第一季度，在特别国债发力、出口回升、春节长假与闰年效应的共同带动下，中国经济开局良好，企业利润增速回升；同时，在资产荒的背景下，无风险利率继续走低，这些都构成了A股市场的有利因素。同期，美国经济的表现也强于预期，联储降息的预期推后，美元指数走强，给人民币汇率带来了压力；此外，中美博弈背景下，外资持续流出，这两点成为对A股市场的不利的宏观因素。从宏观层面来看，总体上利大于弊。然而，由于杠杆盘平仓的压力，A股市场在春节前曾出现快速下行，之后，在各方共同的努力下见底回升。本基金基于宏观的判断，在多数时间都保持了偏高的股票仓位，但在配置上，机器人、数据要素、半导体等科技板块的配置受到了不利风格的冲击，遭受了损失。

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