A股市场
本周，上证指数下跌6.37%、深圳成指下跌8.44%、创业板指下跌11.89%。本周证监会月内第二批28只新股放行，再度激起市场的悲观反应；央行发行的350亿7天逆回购尽管中标利率下行65BP，打破连续8周以来公开市场的零操作；而本周以来融资融券余额连续四天微降，全周下降848亿，资金“去杠杆”阴霾继续扩散，进一步引发市场对于资金面的担忧，并引发市场破位下跌。
政策层面，尽管央行全面宽松或难持续，但公开市场操作、MLF等定向宽松政策将持续引导资金利率下行；财政部第一批1万亿债务置换完成之后，第二批债务置换也已下达，稳增长将获得持续支持。
而周末央行的降息降准让我们看到管理层的两张“底牌”：一是降低社会融资成本仍然是今年经济工作的首要任务；二是维持股票市场的稳定运行是促进经济转型和降低社会融资成本的重要手段。
可以说，“政策底”在市场的下跌中探明，未来市场将进入牛市第二阶段：震荡盘整，个股分化，寻找继续向上的动力阶段。择机布局反弹看好国企改革的持续推进，国家制造强国建设领导小组成立背景下的工业4.0、中国制造2025、工业互联网等主题机会。
债券市场
年中临近，市场资金面继续稳中趋紧，央行公开市场重启350亿7天逆回购，利率较前期下降65BP，引导资金利率继续下行；但隔夜、7天和14天质押式回购利率分别上行7、34和17 BP。央行官方微博称，受半年末金融监管指标考核以及大盘股发行等因素影响，部分中小金融机构的短期资金需求有所增加。预计随着央行持续宽松货币政策的推出，未来一周资金有望稳中有降。
债券市场，受资金面变动影响，本周债券市场乏善可陈。银行间国债各关键期限品种平均上涨2.32BP，其中10年期国债上涨2.55BP；政策性金融债收益率多数走高，其中，1年期品种上涨4.22 BP，3年期品种跌1.93 BP，10年期品种涨0.24 BP；信用债券，各信用级别收益率同样普遍上涨，AAA中短期票据3年、5年品种收益率分别上行3BP和7BP。AAA企业债收益率3年、5年和7年品种分别上行3 BP、7BP和3BP。
政策面，发改委正式放开城投债借新还旧比例不超过40%，主体信用等级不低于AA，且债项级别不低于AA+的债券，允许企业使用不超过40%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。继“地方债务置换”之后，城投债的置换同样拉开大幕。