A股市场
得益于前两周的反弹，本周市场情绪有所回暖，但信心仍然难言稳固。随着“股灾”、“救市”等字眼逐渐淡去，市场将进入正常运行状态。然而，关于“国家队”如何退出市场的揣测，开始时刻“撩拨”投资者的情绪。7月20日（本周一），“证监会研究救市资金退出方案”的传言一度引起市场大幅波动，显示出市场对此的高度敏感。
本周前四天市场在震荡中小幅上扬，然而周五市场下挫，一周“五连阳”局面未能实现。总体上，本周上证综指涨幅2.87％，深证成指涨幅3.95％，中小板指涨幅3.81％，创业板指涨幅4.11％。
28个申万一级行业中，除银行、非银金融外全部上涨；国防军工全周上涨14.62％；农林牧渔、通信、纺织服装等行业上涨幅度超过10％。
表1：28个申万一级行业涨跌幅前五及后五
涨跌幅前五 | 涨跌幅（％） | 涨跌幅后五 | 涨跌幅（％） |
国防军工 | 14.65 | 汽车 | 3.16 |
农林牧渔 | 11.22 | 食品饮料 | 1.40 |
通信 | 10.90 | 家用电器 | 0.11 |
纺织服装 | 10.04 | 非银金融 | -2.12 |
休闲服务 | 8.21 | 银行 | -3.80 |
短期来看，市场仍将处在“震荡岁月”之中，反弹过后A股市场或将出现大分化行情，分化主要体现在只讲“故事”、不见预期兑现的标的将被市场所抛弃；而那些保持高增长的标的则能够快速提升估值。主题上，“互联网＋”代表着未来国家转型升级的方向，政策催化剂不断。工信部日前表示，后期将从“互联网+”制造、“互联网+”小微企业等五方面推进“互联网+”战略行动。
债券市场
本周央行净投放资金300亿元，维护资金面宽松意图明显。尽管全周有400亿逆回购到期和600亿国库定存到期，对资金面带来一定扰动，但央行在周二和周五分别进行了350亿元的逆回购操作进行对冲，整体资金面继续维持宽松态势。具体品种看，除14天、21天和3个月分别较上周下降1BP、19BP和6BP外，银行间市场其他期限品种利率略有上行。交易所市场伴随IPO暂停，部分打新资金回流，短期之内将继续维持较为宽松的资金态势。
一级市场：利率债受地方债供给缩量，新债发行放缓，全周新增供给1776亿元，但在流动性宽松与金融机构配债需求上升的背景下，一级市场招标全线好于预期。本周信用债共发行1019亿元，与上周基本持平，且连续三周保持在1000亿以上。结构上看，短融中票和公司债为融资主角，特别是公司债在地产融资放宽之后，扩容力度尤为明显。
二级市场：流动性宽松，机构风险偏好下降。随着打新资金回流债市影响，机构对利率债的配置需求显著上升，利率曲线平坦化下移；品种上，机构由前期的偏好中短久期向中长久期转移。具体来看，1年、7年和10年国债收益率分别较上周下行11BP、7BP和5BP。信用债市场，受机构配置行情释放影响，收益率整体下行，幅度在5.8-16.4BP之间，预计短期之内中高等级信用债将持续受到关注。