A股市场
上半周，在汇率市场波动以及全球市场暴跌下，A股市场也出现暴跌。然而，央行“双降”后，下半周出现了连续拉升。总体上，上证综指下跌7.85%、深证成指下跌9.26%、中小板指下跌8.93％、创业板指下跌11.09％。
全周，28个申万一级行业全部下跌。其中，银行、食品饮料、交通运输、轻工制造等行业较为抗跌，钢铁、计算机、国防军工、有色金属等行业跌幅超过12％。市场下跌态势下所有概念亦未能幸免。次新股、迪士尼、赛马、长江经济带、上海自贸区等表现得较为抗跌。
表1：28个申万一级行业涨跌幅
涨跌幅前五 | 涨跌幅（％） | 涨跌幅后五 | 涨跌幅（％） |
银行 | -2.41 | 钢铁 | -13.70 |
食品饮料 | -4.26 | 计算机 | -12.78 |
交通运输 | -6.86 | 国防军工 | -12.50 |
轻工制造 | -7.13 | 有色金属 | -12.25 |
家用电器 | -7.33 | 采掘 | -11.67 |
市场特征主要表现为暴跌后两融余额降至1.1万亿水平，同时市场上30多只分级基金下折，杠杆正依靠自身力量接近出清的尾声；估值水平正在进入合理价值区间。上证综指动态PE 为13.5倍、创业板60倍、中小板指30倍。
前期无风险利率下行以及牛市逻辑在不断被质疑，外围市场也动荡不安。然而，首先在央行超预期“双降”下，无风险利率有望逐步下行；其次，“双降”有助于改善悲观预期，制造反弹，但市场机会的出现则需要等待对改革的验证，但改革并非一蹴而就，需要关注十八届五中全会时间窗口；第三，本周美国加息预期先降后升，汇率阶段性企稳，9月我们将重点关注美联储议息会议及习近平“访美”；最后，当前市场缺的不是资金而是信心，但信心的修复需要一个过程。综上，市场短期不确定性强，仍处于整固中。
策略上，主要关注具有确定性业绩以及高股息率品种。
债券市场
在本轮第五次降息之后，8月27日央行再度调降7天逆回购发行利率15BP至2.35%，并两期国库定存招标，向市场输入流动性。至此，本周央行通过公开市场累计净投放资金600亿元。
受此影响，本周短期资金利率下行为主，其中隔夜、7天资金加权平均利率分别较上周下跌7.24BP与17.13BP至1.78%与2.40%；但14天资金R014加权平均利率为2.99%，较上周显著上行27.45BP。
一级市场，利率债发行1702亿元，若扣除432亿的到期量，本周利率债净融资1207亿元。其中地方债仍为主力，融资1403亿元。受央行降息、降准推动，以及短期资金面宽松影响，利率债一级市场发行火爆。信用债市场，本周新债供给较上周有所回升，但由于到期量较大，本周净供给仅新增680亿元。
二级市场，利率债尽管有第三批地方债务置换1.2万亿的影响，但在降准、降息与央行公开市场频繁操作的背景下，收益率曲线平坦化下移。其中，5年、7年、10年国债收益率曲线分别下移8BP、13BP、11BP至3.16%、3.376%和3.38%。信用债市场中票收益率全线上行，城投债涨跌互现，交易所高收益债券性价比有所下降。