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【红包】港股市场大反弹,还差什么条件?

2019-09-12

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最近两周,港股市场一改前期颓势出现积极反弹势头南下资金滚滚涌过香江。站在当前时点,考虑9、10月份的机会,港股大反弹是否重又来临?目前港股行情的催化到了什么程度?


南下资金创新高,资金催化正在加强

资金,无疑是每一轮行情启动最直接的推动。就在8月份市场谴责“乱港”分子冲击香港的时候,通过港股通南下的资金已经达到547.93亿元,创下近一年半以来的新高,同时也是港股通开通以来单月南下资金的次新高。另据wind数据统计,今年3-8月份港股通南下资金累计净流入1544.58亿元,而同期北上资金则出现了144.15亿元的净流出。南下资金流入的背景,则是今年港股市场较低的估值水平较高的股息率不断深化的全球负利率格局、以及今年港股明显落后全球主要市场的客观现实。

数据来自:wind,截至2019-09-05

低估值往往是反弹的领先指标

目前恒生指数9.5倍的PE(Price Earnings Ratio,市盈率),不仅显著低于2005年以来的平均估值12.24倍,而且还处于历史底部区间。另据wind数据统计,截至2019-09-05,2005年以来任何时点买入恒生指数的平均半年收益率在4.0%,而目前恒生指数最近半年持有期的回报率已经降至-8.44%,大幅偏离平均水平;此外,从统计特征来看,港股市场每一轮估值水平的底部,往往对应于恒生指数半年持有期回报率的底部水平。

数据来自:wind,截至2019-09-05

港股股息率吸引力大幅提升

截至2019-09-05,恒生指数股息率已经达到3.53%,不仅高于内地市场10年期国债收益率3.02%的水平,更是大幅高于沪深300指数2.44%的股息率。这意味着,较高的股息率吸引之下,南下机构配置港股的热有望被逐渐释放出来。另外,从历史来看,恒生指数股息率的高点则往往意味着半年持有期回报率的拐点。

数据来自:wind,截至2019-09-05

港股市场科技股显著滞后于A股

此外,随着美欧央行货币降息预期的笼罩,全球流动性有望进一步宽松,发达市场深度负利率的局面将进一步恶化。在此背景下,港股市场超过3.5%的股息率和上市公司相对稳定的ROE(Return on Equity,净资产收益率)水平,则显得吸引力进一步增强。未来港股市场走强,可能就剩下市场情绪的催化。从配置机会看,港股消费龙头与A股消费龙头今年以来保持着比翼齐飞的格局,但近期港股科技板块却显著滞后于A股科技板块的表现,未来值得进一步挖掘


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