2026年三季度债券市场收益率整体延续下行，节奏上前稳后快，曲线斜率呈“牛平”格局，信用利差长端压缩明显。期间10年期国债收益率从期初1.73%下行5bps到1.68%，30年国债收益率从期初2.24%下行14bps到2.10%；3年期AAA级中短期票据收益率从期初1.62%小幅上行1bp到1.63%，5年期AAA级中短期票据收益率从期初1.75%下行7bps到1.68%，10年期AAA级中短期票据收益率从期初2.10%下行15bps到1.95%。回顾来看，债券市场主要受较强的配置力量推动下行，6月末银行理财存续规模33.66万亿元、同比增长9.75%，配置盘需求延续，叠加居民与企业存款向非银产品持续分流，整体对债券类标准资产形成阶段性利好。基本面方面，经济仍延续K形复苏特征，7-9月制造业PMI分别为49.2、49.8、50.1，7月一度跌破荣枯线，此后连续两个月回升；固定资产投资累计同比延续走弱，6-8月分别为-5.7%、-6.7%、-7.2%；社会消费品零售总额当月同比7-8月分别为0.6%、0.4%，消费修复动能仍偏弱。金融数据总量尚可，但结构上依赖政府债券的特征进一步凸显，7月社融口径新增人民币贷款净减少5896亿元，而当月政府债券净融资13176亿元；8月末政府债券余额同比增长13.5%，明显高于人民币贷款余额5.0%的增速。资金面方面，三季度资金利率中枢较二季度小幅抬升但整体保持平稳充裕，DR007季度均值1.41%，较二季度上行约3bp，但低于去年同期1.50%的水平，央行8月起逐步增加隔夜逆回购操作频率，9月继续净投放了3个月和6个月期买断式逆回购，中长期基础货币投放力度加大，流动性呵护态度明确。政策事件方面，海外成为三季度大类资产博弈的核心变量：美联储9月重启加息25个基点、为时隔三年多首次收紧，10年期美债收益率一度突破5.04%、30年期升至5.59%，均创多年新高；中东地缘冲突升级、沙特关键输油管道遇袭停运推动布伦特原油一度冲破108美元/桶，全球通胀预期与风险偏好同步承压。国内政策延续稳增长取向，强调加强“逆周期”调节，加强对“六张网”建设的金融支持。整体而言，债券在7-8月利率窄幅震荡、信用利差被动走阔后，9月随基本面走弱确认与流动性呵护加码进入加速下行期，全季超长端与长久期信用表现最优，票息信用类资产在长端明显优于同期限利率类。报告期内，本基金严格遵循指数化投资策略，紧密跟踪标的指数，合理控制组合久期，适度运用一二级工具及杠杆以应对日常申赎并优化跟踪偏离度。

本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国中债优选投资级信用债指数发起式A为0.69%，富国中债优选投资级信用债指数发起式C为0.66%；同期业绩比较基准收益率情况：富国中债优选投资级信用债指数发起式A为0.76%，富国中债优选投资级信用债指数发起式C为0.76%。