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| 富国二季度净申购显著 基金业绩大放光芒 二季度，在A股市场一度下跌近50%，行业上半年规模缩水近37%的背景下，富国基金规模排名稳步上升。截至6月30日，富国旗下基金总份额达576.31亿份，在59家基金公司中排名第十。今年以来，富国基金实现净申购130.94亿份，净申购比例为29.4%。与此同时，富国旗下基金均表现良好，开放式基金与封闭式基金均基本处于同类基金前列。 规模增长与业绩提升，无疑受益于公司长期稳健的风格。 | ||
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| 富国二季度净申购显著 基金业绩大放光芒 二季度，在A股市场一度下跌近50%，行业上半年规模缩水近37%的背景下，富国基金规模排名稳步上升。截至6月30日，富国旗下基金总份额达576.31亿份，在59家基金公司中排名第十。今年以来，富国基金实现净申购130.94亿份，净申购比例为29.4%。与此同时，富国旗下基金均表现良好，开放式基金与封闭式基金均基本处于同类基金前列。 规模增长与业绩提升，无疑受益于公司长期稳健的风格。 | ||
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富国天益：
基金经理简介 陈戈先生，1972年出生，硕士，自1996年开始从事证券行业工作。曾就职于君安证券研究所任研究员，2000年10月加入富国基金管理有限公司，历任研究策划部研究员、研究策划部副经理，现兼任总经理助理、研究策划部经理。 投资目标：本基金属价值型基金，主要投资于内在价值被低估的上市公司的股票，或与同类型上市公司相比具有更高相对价值的上市公司的股票。本基金通过对投资组 合的动态调整来分散和控制风险，在注重基金资产安全的前提下，追求基金资产的长期稳定增值。 报告期末股票投资的前十名股票明细
富国天瑞：
基金经理简介 宋小龙先生，1972年出生，硕士研究生，自1999年开始从事证券行业工作。曾任北京北大青鸟有限责任公司项目开发经理、富国基金管理有限公司信息技术部项目开发经理、研究员、高级研究员。 投资目标：本基金主要投资于强势地区（区域经济发展较快、已经形成一定产群规模且 居民购买力较强）具有较强竞争力、经营管理稳健、诚信、业绩优良的上市公司的股票。本基金遵循“风险调整后收益最大化”原则，通过“自上而下”的积极投资策略，在合理运用金融工程技术的基础上，动态调整投资组合比例，注重基金资产安全，谋求基金资产的长期稳定增值。 报告期末股票投资的前十名股票明细
富国天合：
基金经理简介 周蔚文先生，生于1973年，管理学硕士，自2000年开始从事证券行业工作。曾在光大证券、富国基金管理有限公司工作。先后任光大证券研究所研究员，富国基金研究部行业研究员、高级研究员。 投资目标：本基金主要采用“核心－卫星”总体策略，以优选并复制绩优基金重仓股为基石，有效综合基金管理人的主动投资管理能力，力争投资业绩实现基金行业平均水平之上的二次超越，谋求基金资产的长期最大化增值。 报告期末股票投资的前十名股票明细
富国天博：
基金经理简介 本基金基金经理： 毕天宇先生，生于1971年，工商管理硕士，自2000年开始从事证券行业工作，曾任中国北方工业上海公司内贸处销售员、兴业证券股份有限公司研究发展中心研究员、富国基金管理公司研究策划部研究员。 本基金基金经理助理： 李晓铭，生于1980年，硕士，自2005年开始从事证券行业工作，曾任华富基金管理有限公司研究员，现任富国基金管理有限公司行业研究部行业研究员，兼任富国天博创新主题股票型证券投资基金基金经理助理。 投资目标：本基金主要投资于具有良好成长性的创新主题类上市公司，在充分注重投资组合收益性、流动性与安全性的基础上，力争实现资本的长期稳定增值。 报告期末股票投资的前十名股票明细
富国天惠：
基金经理简介 朱少醒先生,生于1973年，管理学博士，自1998年开始从事证券行业工作。曾先后担任华夏证券研究所分析师、富国基金管理公司研究策划部分析师、富国基金管理公司产品开发主管，2004年6月至2005年8月任富国天益价值证券投资基金基金经理助理，2005年11月起任富国天惠精选成长基金基金经理。 投资目标：本基金主要投资于具有良好成长性且合理定价的股票，在利用金融工程技术控制组合风险的前提下，谋求基金资产的长期最大化增值。 报告期末股票投资的前十名股票明细
富国天源：
基金经理简介 李为冰先生，1968年出生，管理学博士，自2001年开始从事证券行业工作，曾就职于兴业证券研发中心、资产管理部，曾任富国基金管理有限公司研究策划部研究员。 投资目标：尽可能减少和分散投资风险，力保基金资产的安全并谋求基金资产长期稳定的增长。本基金为平衡型证券投资基金，将基金资产按比例投资于股票和债券，在股票投资中主要投资于成长型股票和价值型股票，并对基金的投资组合进行主动的管理，从而使投资者在承受相对较小风险的情况下，尽可能获得稳定的投资收益。 报告期末股票投资的前十名股票明细
富国天利：
基金经理简介 饶刚先生，生于1973年，硕士，自1999年开始从事证券行业工作，曾任兴业证券股份有限公司研究部行业研究、金融创新研究员，兴业证券股份有限公司投资银行部投资银行业务创新、项目策划，富国基金管理公司债券及可转债、金融创新研究员。现兼任富国基金管理公司研究策划部旗下固定收益研究部经理。 投资目标：本基金为主要投资于高信用等级固定收益证券的投资基金，投资目标是在充分重视本金长期安全的前提下，力争为基金持有人创造较高的当期收益。 报告期末债券投资组合
基金汉盛：
基金经理简介 李文忠先生，1972年出生，经济学硕士，自1998年开始从事证券行业工作。曾在浙江省交通设计院从事交通工程设计、国信证券有限公司从事企业购并业务和投资分析、曾任鹏华基金管理有限公司基金经理、中国银河证券有限责任公司高级投资经理。 投资目标：为投资者减少和分散投资风险，确保基金资产的安全并谋求基金长期稳定的投资收益。 报告期末股票投资的前十名股票明细
基金汉兴：
基金经理简介 许达先生, 1968年出生, 工商管理硕士,自1998年开始从事证券行业工作。曾任卡斯特期货经纪公司分析员、申银万国证券研究所行业分析师。2001年2月加入富国基金管理有限公司,历任行业分析师,汉兴基金基金经理助理、汉盛基金基金经理助理、汉鼎证券投资基金基金经理。 投资目标：本基金为平衡型证券投资基金，兼顾稳定收益和资本利得。即在投资于绩优型上市公司和债券的同时，兼顾成长型上市公司的投资，充分注重投资组合的流动性，从而为投资者减少和分散投资风险，确保基金资产的安全，谋求基金资产的长期稳定收益。 报告期末股票投资的前十名股票明细
基金汉鼎：
基金经理：宋小龙 投资目标：通过注重投资符合国家产业发展方向的信息技术以及运用信息技术对传统产业进行改造，提升经营效率的上市公司，从而实现长期资本增值,充分注重投资组合的成长性并兼顾流动性,同时通过投资组合等措施减少和分散投资风险,确保基金资产的安全。 报告期末股票投资的前十名股票明细
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业绩：旗下基金均表现不俗 1，开放式股票型基金：集体耀眼 来自晨星的数据显示，截至7月18日，富国旗下所有开放式偏股型基金，今年以来业绩表现均相当不俗。其中，富国天益价值、富国天合稳健在197只股票型基金中，分别排名第23与第34名；富国天瑞在名列第40位。
2，债券型基金：保持五星评级
3，封闭式基金：表现优异
规模：总份额强劲增至576.31亿份 排名第十 二季度，在A股市场一度下跌近50%，行业上半年规模缩水近37%的背景下，富国基金的规模排名稳步上升。截至6月30日，富国旗下的基金总份额已达576.31亿份，在59家基金公司中排名第十。若与2007年底相比，富国基金今年以来实现净申购130.94亿份，净申购比例为29.4%。这无疑受益于公司长期稳健的风格。 值得注意的是，与货币市场基金规模增长导致的净申购不同，富国此番的规模增长主要来自股票型基金产品。二季报数据显示，富国天瑞、富国天益报告期内，分别实现了6.43%与5.97%的净申购比例，富国天益更是于今年上半年实现了业内少见的股票型基金规模增长。
解析：全面展现二季报 揭示基金经理操作思路 1，富国天益：把握市场脉络 跳舞到天亮 不管你是否承认，富国天益就是用它的业绩证明了——无论是备受考验的熊市还是鸡犬升天的牛市，这只坚守着价值投资理念基金的表现一贯地令人难以忽视。 基金经理看市场：关注结构性行情 2008年二季度A股市场继续呈现单边下跌的行情，同时振荡幅度加大，反映出投资者投资情绪的低落与不安以及对宏观经济的悲观预期。我们认为A股市场上半年的巨幅下跌使得过去两年积聚的投资风险得以迅速释放，有利于A股市场的健康理性发展。由于市场股票供给的增加以及资金流入的减缓，下半年出现资金推动型行情的可能性依旧不大，股价的上涨更多地要依赖行业和公司基本面的超预期表现，市场的估值重心仍有向下的趋势。随着中报和二季报的公布，上市公司的经营形势将得以进一步明朗，市场可能出现结构性行情。 二季度本基金继续坚持 “严格选股、长期持有”的投资风格，保持了股票仓位的稳定，并利用市场下跌机会增持了部分看好品种。我们认为目前投资者对宏观经济有过度悲观的倾向，而经济未来走势有可能超出市场的预期，本基金将对此密切关注。 第三方点评： • 晨星：富国天益处在同类基金的上游水平 截至2008 年7 月31 日，该基金今年以来的总回报率为-30.10%，高于同期晨星股票型基金指数-37.27%的总回报率，处在同类基金的上游水平，其中，二季度获得-15.67%的总回报率。从长期业绩看，两年和三年业绩均处在同类基金的上游。风险方面，波动风险和下跌风险均处在同类基金的低水平。星级方面，两年星级为四星和三年评级为五星，星级继续稳定。2008 年二季度，该基金的仓位继续稳定，在同类中保持相对较低的仓位，持股配置和行业配置未有太多的调整。另外，该基金最新季报中增加了基金经理助理。 规模方面，该基金继续出现净申购，基金份额增长了近六个百分点。该基金的净资产规模为141.99 亿元，较上季度末的158.90 亿元有所缩水。经晨星测算，去除业绩对规模的影响因素，该基金二季度期间的净流入现金流约为7.99 亿元。二季度期间，该基金继续维持相对较多的现金比例，股票仓位为72.87%，较上季度末的76.75%略有下降；前十大持股集中度为41.43%，相对比较集中，基本与上季度末持平。 2008 年二季度，该基金重点配置金融保险、信息技术、食品饮料、批发零售、金属非金属等行业，对于房地产行业配置继续减持。行业配置与上季度仍未有太大的调整。市场下跌过程中，该基金相对低位继续买入生物医药和信息技术等行业股票。个股方面，继续重仓苏宁电器、贵州茅台、招商银行和航天信息。前十大持股中，该基金相对大幅增持航天信息和石基信息。 • 信达证券基金分析师刘明军—— 坚持价值投资是天益长期保持稳健业绩的主要原因 富国旗下不同的基金表现各不相同，受产品和基金经理的投资影响较大，因此天益收益率的稳定性也与陈戈的坚守密不可分。从持股方面来看，富国天益多数的重仓股持股的周期都比较长，比如贵州茅台和苏宁电器，这两只股票很明显符合其提出的价值投资理念。 • 德圣基金研究中心——富国天益：价值投资长期制胜 从2007年四季度开始，由于在2007年下半年震荡市场基金表现出色，富国天益基金规模飞涨，目前规模已经超过一百亿。和同系、同类型基金相对，富国天益在选股方面的优势是推动基金业绩的最大因素，也显示出其基金经理较强的投资能力。>>详细<< 2，富国天瑞：增长率位居混合型基金前列 富国天瑞强势地区精选二季度增长4.60%，而一般型混合基金的平均增长率为2.30%。 基金经理看市场：看好“错杀”超跌股 2008年第二季度，受国内宏观经济发展不确定性，以及国际市场原油价格屡创新高所可能带来国内输入性通胀加剧等因素的影响，中国股票市场持续下跌，其调整幅度和强度都远远超出了市场预期，而单日暴跌更成为这一阶段市场的主旋律。本基金由于股票持仓比例相对较高，同时组合中又多是高β系数的股票，基金净值损失较高，业绩表现差强人意。 我们认为，尽管中国宏观经济增速有放缓的趋势，经济发展过程中诸如通货膨胀等不确定性因素也有所增加，但中国宏观经济的长期发展依然看好。由于市场交易过程中投资者情绪性因素的影响，股票市场对宏观经济的不利因素的反应有过度之嫌。在经历上半年的快速下跌，以及宏观经济发展过程中不确定性因素逐步消除，2008年第三季度的股票市场有望迎来温和上扬的修复期。在具体投资品种的选择方面，一些基本面良好的“错杀”超跌股可能有超出市场的表现。 本基金感谢投资者的信任和支持，我们将勤勉尽责，坚持价值投资理念，努力把握行业和市场机会，争取为投资者创造更大的收益。 第三方点评： • 晨星：富国天瑞行业和个股集中度保持稳定 富国天瑞强势基金季报显示，基金在2 季度末继续保持了86.66%的高股票仓位，行业配置也跟1 季度末变化不大，占净值22.50%的金融保险业仍为基金第一大权重行业，其他权重较大的行业有机械设备仪表（9.30%），医药生物制品（9.09%）和电子（7.97%）。对比1 季度末，基金重仓股变化不大，中信证券和中国太保被调出，浙江龙盛和伊利股份新进入重仓股行列。该基金2005 年4 月成立以来一直由徐大成先生担任基金经理，2007 年6 月起由宋小龙先生接任基金经理一职。 截止2008 年7 月31 日，该基金今年以来的回报为-31.96%，可以在同期的187 只晨星股票型基金中排名第35位，最近1 年、2 年和3 年的年化回报分别在同期可比的173、95 只和56 只基金中排名第74、66 和26 位。基金的风险水平在同类基金中属于偏低的水平，两年和三年的晨星星级评价皆为3 星。 从晨星的股票投资风格箱来看，该基金的投资风格属于中盘平衡型。2007 年下半年以来基金一直持有较多的电子和机械设备仪表行业个股，2008 年以来略有减仓，而金融保险业的权重则从2007 年3 季度末的不到6%一路提升至20%以上。基金的行业和个股集中度比较稳定，前十大股票持仓占到净值的37.88%，属于历史较低的水平。 3，富国天合：保持业绩稳定 基金经理看市场：可增加有投资价值的非周期类股票 本季度，天合基金净值下跌16.39%，尽管战胜了下跌26.35%的沪深300指数，但是给投资者带来了较大的负收益。 天合基金二季度净值下跌较多的最直接原因是股票仓位较高，一直保持在80%左右。股票仓位高的原因有两个：首先是没有预计到市场下跌会如此深、如此快，远远超出宏观经济下跌的幅度与速度，因此也没有想到要将股票仓位降到很低的位置，如70%以下；其次是想到了，但没有做好，有几次我们减持一些发展趋势不好的个股，但是还抱有降低冲击成本的美好愿望，使得实际成交效果不好，减持不够。有些安慰的是我们坚持稳健的价值投资风格，组合中有些个股下跌较少，弥补了一点高仓位的不足。 经过今年上半年的下跌，A股市场自2007年高点以来，累计跌幅在50%以上。从长期分析，中国最大的国情是中国目前仍然是发展中国家，城市化、工业化还在进行之中，制造业还有国际竞争力，人口红利还将持续至少5年左右，中国国民的消费力还很低，因此中国经济未来的成长空间很大。即使2009年中国经济如业内人士目前预测那样，GDP增长率下降，包括大盘蓝筹在内的多数具备持续经营能力的上市公司股票价格还是低于其长期价值，但由于大小非减持、由于上市公司行为还缺少足够的有效监管，市场短期非理性因素等原因，目前A股市场不一定已到了未来1-2年的底部。 在2008年下半年甚至2009年，整个市场可能分为如下三个阶段。首先是具备核心竞争力，行业非周期的上市公司，由于其长期可保持可预见的较高成长性，随着股价的下跌，长期资金将逐步增加购买量，其目前股价下跌空间已经不大。第二个阶段是包括大盘蓝筹在内的一些具备核心竞争力的周期性公司，随着宏观经济增长率的下降，其业绩增长率将明显下降，甚至是负增长，因此股价可能因为中短期投资者的不断卖出而下跌，下跌到了一定程度，其股价可能远远低于其长期价值，最极端的例子是2005年，那就是这些大盘蓝筹股股价见底的时候。第三阶段可能是垃圾股继续下跌，经过一段时间，整个市场见底。但基金的净值在第三阶段应该是增长的。 另外，尽管目前IPO不受市场欢迎，考虑到目前的全球经济局面以及中国国情，我们希望A股市场能不断出现有具备很强自主创新能力的上市公司，它们在新能源、新材料、环保、节能、生命科学等领域能在全球领先，这是A股投资者获得高投资收益的重要来源，也是中国经济成功转型的必经之路！ 基于以上的分析，由于市场何时见底很难判断，我们的投资策略是在有把握看到宏观经济增长率开始上升之前，不断增加已进入投资价值区域的非周期类的优质公司股票，长期持有；同时保持一定比例的大盘蓝筹股，在其股价见底之前波段操作。 第三方点评： • 晨星：富国天合抗跌性主要源于重仓股稳健 富国天合稳健今年以来表现较为抗跌，风险调整后收益处于同类基金的中等偏上水平。基金经理在今年一季度大幅降低股票仓位后，在二季度并未延续减仓策略，二季度的抗跌性主要来源于重仓股的抗跌。结合净值跌幅、股票仓位变动和份额变动来看，基金经理在二季度整体上小幅增持股票。从季报中可知，未降低仓位主要有两点原因：一为对下行风险估计不足，二是虽然减持一部分趋势不好的股票，但减持力度不够。该基金份额近三个季度较为稳定，二季度末比一季度末小幅减少4.38%。截至7 月底，基金今年以来回报为-31.30%。 二季度末，富国天合稳健的股票持仓比例为80.97 %，与上季度相比仅小幅下降，为历史季度末股票最低仓位，但仍处较高水平；行业集中度与上季度末基本一致，停止了之前持续3 个季度小幅下降的趋势，而股票持仓集中度虽有增高的趋势，但仍处较低水平。 富国天合稳健在二季度末的行业变动不大，延续了前期整体变动不剧烈的特点，仍保持行业分散的状态，仅小幅减持了机械、批发零售、金融保险等行业，而房地产业和采掘业可能小幅减持；显著增持的行业包括石化、金属、信息技术等行业。 从十大股票持仓来看，增持原有银行、地产股票是一大特点，浦发银行、兴业银行、万科A 都被大幅增持；东百集团、中国平安、大秦铁路已不在前十大之列；新进的海螺水泥绝大部分股权是申购增发而来，另两只新进的股票为烟台万华和张裕Ａ；贵州茅台和苏宁电器仍占据主要地位，但二季度末仓位没有变化。在下跌行情中，基金经理已经连续两个季度采用增持重仓股的策略。 基金经理周蔚文先生从业经历较丰富。展望未来，他认为中国经济增长的空间仍很大，即使考虑各种不利因素，A 股中仍有许多具备持续经营能力的上市公司股票价格还是低于其长期价值，但当前市场不一定到达了未来1~2年的底部。 4，富国天博：坚持投资策略 基金经理看市场：全球经济减速在所难免 在一季度下跌29%的基础上，沪深300指数继续下跌26.35%，累计半年跌幅达到47.7%。牛熊转换如此之快远超预期。 二季度，我们仓位基本维持85%左右，在市场单边大幅下跌中较高的仓位使得基金净值受损较多。反思以往的投资策略，最大问题在于面对通胀问题，我们简单地认为是输入性通货膨胀，中国经济拥有足够能力扛过这次通胀。而随着油价不断飙升，全球通胀压力加大，全球经济减速在所难免。中国通胀压力尽管在下半年有减缓的趋势，但中国经济要想独善其身是非常困难的。在经济增长与通货膨胀之间，我们判断货币政策将选择后者。 尽管短期宏观经济还看不出趋势性向好迹象，但在经历前期大幅度下跌后，不少优质个股投资机会明显。三季度我们将围绕“控制仓位、精选个股、长期持有”的投资策略，把握住个股机会，积极优化组合结构，争取实现较好的投资回报。 5，富国天惠：跑在第一梯队 基金经理看市场：优质成长股依然会有超预期表现 二季度沪深３００指数继续下跌26.35%。全球市场来看，新兴市场普遍处于高通胀、增长放缓的状态中。越南市场的严重恶化更加剧了投资者对中国经济前景的担忧。从微观层面，上市公司盈利预测下调逐步呈现。A股市场在基本面弱化和估值下移中大幅调整。 经过本轮市场的大幅调整，我们认为在过去两年Ａ股行情中的资金推动型因素已经消退。大面积的板块整体估值提升不大可能重现。投资收益更多要靠上市公司强劲的盈利增长来获取。宏观环境的负面变化最终将体现在企业盈利上，这使得今年相当比例的上市公司盈利将在年初预测的基础上面临向下修正压力。这种修正在多大程度上反映基本面的真实变化，会因板块、市场情绪而异。我们认为考虑这些因素后，目前Ａ股的整体估值水平也已经回落到合理区域。我们认为市场的短期运行不确定性依然很大，但驱动市场运行的中长期因素并没有发生根本的改变。相当部分企业的盈利也处于历史上较好的阶段。在目前的估值基础上，部分优秀的上市公司必然能充分利用未来几年发展机遇，壮大成目前数倍的市值。相对于对不同行业、板块之间越来越不明显的静态估值差异形成的投资机会，具有长久竞争力、稳定增长空间的优质股会为更多投资者认同，我们认为从更长的期限来看，优质成长股依然会有超预期的表现。 在资产配置方面，本基金大体将延续前期的配置策略。大、小盘风格上我们采取均衡配置策略。行业风格配置上，我们重点配置行业趋势向好、估值合理的公司。同时在三季度加大对周期性行业景气周期延长趋势的关注，寻找本轮调整中的“错杀”个股。我们相信真正优秀的公司会在宏观经济放缓的背景下实现产品的结构升级，进一步提升自身的核心竞争力。具体行业配置方面,本基金在消费品、金融、商业、电网设备投资等行业进行超额配置。此外，我们适度提升了不受通胀负面影响的资源类公司的配置。通胀演变和汇率改革加快在2008年依然是影响企业的深层因素。 个股选择层面,本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来几年都获得高质量的增长。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金取得收益的最佳途径。在天惠的运作中,人民币汇率制度改革、政府主导的投资方向、城市化、产业结构升级等对市场有中长期影响的投资主题始终体现在天惠组合的构建和调整过程中。 6，富国天源：连续两个月入选德圣“抗震基金榜” 基金经理看市场：把握长期投资和波段操作的节奏 2008年第二季度沪、深两市继续深幅调整，从行业上看，除了煤炭板块及化工钾肥类个股票外其余板块表现都不尽如人意。相对表现较好的都是弱周期性行业，而表现较差的行业无一例外都是周期性较强的行业。 围绕着年初对2008年投资机会的判断，本着价值投资理念，针对宏观经济下降的预期，二季度适当降低了股票仓位的配置，同时增加了债券仓位比例，本基金的国债投资下限比例为30%。 本基金在投资品种上逐步减持了相对仓位较重的有色金属、金融地产行业，增加了相对周期性较弱的食品饮料、化工、煤炭、医药行业，总体保持了组合品种的均衡配置，取得相对较好的结果。 08年下半年本基金将继续维持股票品种的均衡配置，保持仓位水平，适当增加前期超跌幅度较大的行业配置，把握长期投资和波段操作的节奏。 7，富国天利增长：保持晨星五星评级 基金经理看市场：看好高等级高收益信用债券 美国次贷危机引发了国际金融市场的动荡，石油价格和粮食价格的大幅飙升导致全球经济进入高通胀时代。尽管国内的CPI开始回落，但由于相关资产的价格调整仍未到位，年底CPI仍然面临较大的反弹压力。同时，在通货膨胀压力仍然很大的情况下，央行继续主要以调整存款准备金率的手段压缩信贷，债券市场的资金面逐步趋于紧张。基于对加息的预期，二季度长端收益率水平出现了较大程度的上升。基于对宏观经济形势的判断，天利债券基金在操作上仍然采取了央票加高收益公司债的投资策略。 股票市场的下跌速度与下跌幅度超出预期，由于对此准备不足，导致了天利基金持仓中的权益类资产在二季度出现了较大跌幅，这也是导致基金净值下跌的主要原因。 下半年债券市场仍将面临着加息和资金面趋紧的双重压力，由于ＣＰＩ虽然短期内洪峰已过，但下半年仍有反弹可能，央行仍有可能通过加息手段抑制通胀预期，但我们整体判断加息空间不大，近期债券市场的下跌已经一定程度上反映了未来的加息预期。同时，银行间市场资金面也将处于相对紧张的局面，央行仍有可能继续提高准备金率。因此，短期内我们对债券市场仍将保持相对谨慎。但在资金面紧张的环境下，一些高等级高收益的信用债券的发行将会带来一个较好的投资机会。 转债市场在大幅下跌之后，很多转债品种均已下跌至低风险区域。由于部分转债品种溢价率过高，因此转股价格的修正也将可能提升转债的投资价值。但在目前的市场环境下，转债市场尚难以出现百花齐放的整体性机会。但通过的转债条款的分析及目标公司的价值判断，精选个券将是下半年转债投资的主要策略。 第三方点评： • 晨星：富国天利调整后收益在同类基金中处于上游 该基金二季度的回报率为-1.23%，在普通债券型基金相对落后，低于同期晨星债券型基金指数-0.16%的回报，高于中国债券总指数跌幅-1.31％的水平；7 月份回报率为0.36%，在同类基金中处于中游。从风险指标看，最近两年的波动幅度和晨星风险系数为高，高于普通债券基金的平均水平。两年评级均为五星，三年评级为四星，说明风险调整后收益在同类基金中处于上游。 2008 年二季度，对通胀的担忧、加息预期和存款准备金率上调后的资金面收紧，债市呈现持续下跌的态势，长债指数大幅下跌4.86％，中短期债券指数下跌0.23％，中国债券总指数跌幅为1.31％。受股市联动影响，可转债市场大幅下挫。 基于对宏观经济形势的判断，基金经理在操作上仍采取央票加高收益公司债的投资策略。股票市场的下跌速度与下跌幅度超出预期，导致基金持仓中的权益类资产在二季度出现较大跌幅，这也是导致基金净值下跌的主要原因。 二季度末，股票投资比重为4.72%，高于上季末2.03%的水平；债券投资比重为89.51%，较上季末86.63%的水平有所上升；其中转债投资比例为2.56%，较上季末1.87%的水平继续减少。 当季基金份额相对稳定，季度末资产净值42 亿元，较上季末水平略有减少。 展望未来，基金经理认为下半年债市仍将面临加息和资金面趋紧的双重压力，短期内其对债券市场仍将保持相对谨慎。但在资金面紧张的环境下，一些高等级高收益的信用债券的发行将会带来一个较好的投资机会。在转债方面，市场在大幅下跌之后，很多品种均已下跌至低风险区域。由于部分转债品种溢价率过高，因此转股价格的修正也将可能提升转债的投资价值。市场尚难以整体性机会，但通过的转债条款的分析及目标公司的价值判断，精选个券将是下半年转债投资的主要策略。 8，基金汉兴：高折价封基引关注 基金经理看市场：目前股票市场的估值基本合理 本基金二季度表现优于指数，原因在于股票资产比例较低，期间基本维持在70-75%之间。重仓配置的医药等行业等跌幅较小，重仓股也表现出较强的抗跌性。 二季度投资者对宏观经济的预期更为恶化：经济增速不断下调，对企业利润的预期也不断下调。5月份国内经济减速迹象明显（实际消费微幅上行，实际投资增速下滑，工业增加值增速回落，顺差仍对经济贡献为负），在食品价格回落带动下CPI出现回落，通胀压力暂时得到一定程度缓解。 宏观调控对经济产生的紧缩效应日益明显。展望未来，我们认为外部需求维持弱势，消费、投资和出口都可能维持弱势，经济减速已成定局。CPI在翘尾因素拉低作用下将出现回落，通胀压力有所缓解。 二季度投资者信心的崩溃造成了股票市场的大幅下跌。经过这轮下跌，我们认为目前股票市场的估值基本合理，股价已基本包含了盈利下滑的预期，具备了长期投资的价值。由于投资者及投资行为的多样化，投资者对未来的预期也充满了不确定性，我们不排除股票市场有过激现象发生的可能性，因此我们不去猜测股票市场的底部在哪里。 二季度本基金对部分股票进行了减持，减持的对象主要是受经济影响较大的周期类股票。减持后本基金在行业配置上相对较重的行业仍是食品饮料、医药、商业、软件及服务行业。本基金的策略仍然是寻找已经成为或有可能成长为国际上最有竞争力的企业进行长期投资。 9，基金汉盛：今年以来排名第8 基金经理看市场：超跌为基金提供低位买入良机 在本季度里，经过了多年强劲的经济加速增长之后，宏观经济继续小幅回落，CPI却不断创出新高，中国的宏观经济政策面临严峻的考验。在此大背景下，投资者对上市公司未来的利润增长速度越来越悲观，沪深股市在大泡沫破灭回到3000点上下合理估值区间后，继续下跌，逐渐步入超跌状态。由于对宏观经济前景比较担忧，所以本季度里跌幅较大的是以地产、银行、钢铁和有色等为代表的周期类个股，消费类个股相对抗跌。 本基金在操作上，首先是分红之后以满仓状态迎接了短期反弹，然后部分降低了股票仓位，但在海螺水泥的增发中投入较多，带来了一定的损失；其次是进行了一定的结构调整，在反弹中清仓了保险和证券类个股；第三是在低位进行了一定的加仓。 展望2008年第三季度，本基金认为沪深股市在回到3000点左右的合理估值水平后，在不利的宏观经济基础和大小非长期减持压力下，沪深股市的均衡点位应低于合理估值区间，同时在中国投资者疯狂的追涨杀跌行为下，股市有可能走向较严重的超跌状态，正好为基金提供了低位买入的良机。尽管宏观经济增速正在放缓，宏观经济中长期的稳定增长仍然可以期待，因此在股市位于合理估值之下的区间，本基金认为可以将过去突出重视大盘风险强调仓位控制的策略转为淡化大盘风险，重点选择优质个股长期投资的策略，必将在经历股市的短期波动之后获得稳定而适度的中长期回报。 10，基金汉鼎：今年以来位居亚军 基金经理看市场：三季度市场有望迎来修复期 2008年第二季度，受国内宏观经济发展不确定性，以及国际市场原油价格屡创新高所可能带来国内输入性通胀加剧等因素的影响，中国股票市场持续下跌，其调整幅度和强度都远远超出了市场预期，而单日暴跌更成为这一阶段市场的主旋律。作为本基金作为重点投资的信息技术产业类股票多是高β系数的股票，因此基金净值损失较高，业绩表现差强人意。 我们认为，尽管中国宏观经济增速有放缓的趋势，经济发展过程中诸如通货膨胀等不确定性因素也有所增加，但中国宏观经济的长期发展依然看好。由于市场交易过程中投资者情绪性因素的影响，股票市场对宏观经济的不利因素的反应有过度之嫌。在经历上半年的快速下跌，以及宏观经济发展过程中不确定性因素逐步消除，2008年第三季度的股票市场有望迎来温和上扬的修复期。在具体投资品种的选择方面，一些基本面良好的“错杀”超跌股可能有超出市场的表现。本基金将努力把握行业和市场机会，争取为投资者创造更大的收益。 |
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谁是高油价的“幕后推手”
这场没有硝烟的石油金融战背后，博弈各方拿着期货合约暗中展开较量，而历史上，一次次战火因为石油而燃起，正应了一句话，石油多的地方，战争就多。疯油价真的谢幕了吗？
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今年以来股市的表现的确让投资者失望，但是富国基金的表现却尤为耀眼。这离不开富国基金对市场正确 的判断、成熟的投资理念、以及对所持股票资质的信心。 在这个泥沙俱下的时期，富国基金用实力向投资者证明，经历过牛熊考验的基金公司，是值得托付的！上半年已经过去，下半年在普天同庆奥运的氛围中如期而至。富国基金将一如既往地坚持价值投资理念，一方面坚持原有的“严格选股、长期持有”的投资风格，保持了股票仓位的稳定；另一方面要主动跟踪宏观经济形势和市场变化，动态调整，积极布控，使组合进一步优化。 |
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