文章来源：Wind资讯
央妈6月14日公布数据显示，中国5月人民币贷款增加1.11万亿元，前值1.1万亿元，预期9563.3亿元；M2同比增9.6%，创历史新低，前值增10.5%，预期增10.5%。
初步统计，2017年5月份社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期多3855亿元；存量为165.2万亿元，同比增长12.9%。
央行有关负责人解读称，近期M2增速有所放缓，这主要是金融体系降低内部杠杆的反映。总的看，金融体系控制内部杠杆对于降低系统性风险、缩短资金链条有积极作用，对金融支持实体经济也没有造成大的影响。
九州证券全球首席经济学家邓海清分析称，5月社融数据略低于市场预期，但较4月并未出现大幅下滑，总体上，5月社融数据以及人民币贷款数据的基本符合预期，反映出实体经济融资需求并未由于金融严监管而受到明显的影响，央行呵护实体经济态度明显，依然长期看好中国经济走好，经济L型拐点已过。
从结构上看，5月社会融资数据增加环比下降了3342亿元，其中，社融数据环比下降主要集中在两个部分：一是新增未贴现银行承兑汇票环比下降1590亿元，二是企业债券融资环比下降2897亿元。究其原因，一方面在于监管层对于表外业务的严监管，使得表外转向表内，新增人民币贷款新增环比多增近1000亿元同样能够验证；另一方面在于债券利率持续上升，使得企业大量取消债券发行，债券融资规模大规模收缩，对社融形成一定的拖累。至于5月新增人民币贷款数据，无论是总量、还是结构上，都基本与上月环比情况保持一致，并未出现明显的结构性变化。
5月金融数据中，最值得关注的是，M2数据同比9.6%，创历史新低，M2同比大幅走弱主要在于严监管政策推动金融体系去杠杆，此外，M2同比走弱反映出金融去杠杆取得了一定的成果，这将有可能推动未来监管政策、货币政策出现边际放缓的情况。M2的走弱主要在于金融去杠杆因素，并不能成为金融去杠杆已经大幅拖累实体经济、看空中国经济的理由。
九州证券指出，对于债市的观点是，“监管协调2.0”为下半年债券市场慢牛奠定基石，目前债市的核心变量并非经济走势，而是政策层的严监管政策和央行的货币政策流动性两方面因素，随着5月12日以来“监管协调2.0时代”到来，以及此次5月M2数据走弱反映金融去杠杆已经取得了一定成果，进一步推动监管政策、货币政策边际放缓，为2017年下半年债市提供支撑，但由于部分投资者对于经济预期过度悲观，存在修正的可能，以及央行不可能重回2015-2016年的明显宽松时代，债券市场只能是慢牛而不会是疯牛。
国君宏观认为，经济韧性较强，融资流向实体，去杠杆、缩短资金链条提高金融服务实体效率，预计三季度经济下行压力不大，货币政策中性偏紧或持续至明年2季度；近期部分银行限制房贷额度同时利率上调，符合我们前期对金融周期下半场利率的判断，后期公开市场利率将继续传导至贷款利率，影响主要体现在票据融资利率，对实体冲击整体可控。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
