截至今日收盘，上证综指本年度下跌21.74%，全市场个股跌幅中位数为32%。
也就是说如果年初随机择一股，目前大概率亏损在3成以上。
大写的
sigh….
一直不被投资者所偏爱的金融板块却似乎成为了这乌云背后的一道“幸福线”。
银行和非银金融行业分别下跌9.65%和18.32%，位居申万28个一级行业中第1和第3。
有人说，近两年本就是小盘股的“水逆年”，熊市期间须得由权重股托底。
那我们不妨将时间轴拉长，自2005年以来，金融地产板块的年化收益率达16%，位列可比行业第三。
这一业绩比上传统“白马股”消费和医药竟也只差上分毫。
（数据来源：wind，平均净资产收益率计算区间为2013-2018Q3，
年化收益率计算区间为2005-2018Q3）
这背后的原因就在于金融地产板块扎实的基本面，近五年平均净资产收益率以15%位居可比行业第一。
白马股热潮褪去后谁有可能是接力棒❓
如何解构金融、地产板块的投资逻辑❓
金融地产主题窄基能否长期持有❓
卖方分析师奖项“大满贯”、深耕于金融行业八年的吴畏结合即将发行的新基金富国金融地产混合型基金（006652）为客官来分享投资中行业选择。
🌟 硕士
🌟 2008年7月至2010年5月任招商银行总行授信审批部秘书；
🌟 2010年5月至2018年1月任兴业证券首席分析师；
🌟 2018年1月加入富国基金，2018年10月起担任富国价值驱动基金经理。
👉 曾任兴业证券银行业首席分析师，对大金融板块进行深度覆盖，实现卖方分析师奖项的“大满贯”。
音频 🎤
（由于腾讯视频网站原因，本次基金经理访谈就先声夺人~更多精彩观点，可点击音频收听~）
Q:
首先要明确，未来无论是房地产还是券商、保险行业，都会呈现“头部效应”。也就是龙头公司拥有深厚的“护城河”，市占率提升，行业内分化。
所以，对于金融地产这样的高杠杆行业，首选龙头。
从行业发展的角度，给予了第一梯队公司更多的选择。
其次，从市场环境来说，未来中国仍有大概率会处在利率下行周期。
所以投资就要去寻找在这一环境下受益的板块。
地产和建筑行业首当其冲。
而券商行业则受益于无风险利率下行而导致的风险偏好抬升。
再有，在经济基本面下行不变的预期下，明年或许会有政策出台进行对冲。
那么基建等板块也是目标标的之一。
综上所述，处在当下时点，布局如上方向是不错的选择。
对于地产股，我认为择股思路有如下三点。
当下，龙头股与非龙头股在估值上并没有拉开差距。
但随着未来授信条件，包括土地、招拍挂的门槛、企业上下游的溢价能力来看，龙头股有创造价值的条件。
第三个维度，虽然短期内大家可能有些顾虑，监管、地产限购限售政策等，但长期我们也要看到居民对美好生活的向往，也就是希望改善居住质量和环境的渴求。
那么一些有设计理念优势的地产公司在就会脱颖而出。
与之相应的，物业服务这个子板块也是我们看好的。
港股那边有若干家已上市的优质物业服务公司，这是值得关注的新兴细分板块。
以上是地产股的选股逻辑。
龙头保险股能享受到消费属性的溢价。
目前中国人均GDP进入拐点，保险密度和保险深度都会有比较明显的提升。
中国目前整个的人均GDP达到1万美金以上。
保险产品形态的丰富会非常有利于龙头保险公司市值的扩张和业绩的增长。
在这过程中也积累了自己对整个板块的思考。也有幸受到市场的认可，获得一些荣誉。
在进入富国的投研体系后，我可以将分析师的认知转换到投资标的选择上。
我相信，在管理产品过程中，结合此前八年的分析经验，对产品管理是非常有帮助的。
您觉得目前A股当下的性价比如何？是否适合入场？
目前A股市场处于相对底部区域。从历史上来看，A股有两个比较大的熊市阶段。
其一是2001年到2005年，其二是2008年到2012年。
本轮从2015年高点至今，从个股跌幅角度已经超过了2008年到2012年的水平。
从时间跨度来看，也接近前两次熊市四年的时间周期。
从情绪角度讲，市场悲观情绪已经宣泄的比较充分了。
从公司治理角度来说，当下一些优质的公司放在国内历史或是国外横向进行比较，都是有优势的。与未来可能偏正面的政策相呼应，对于当下入场，我是比较乐观的。
目前市场，大家最担心的还是集中于企业盈利端，关键可能是其下行的幅度和周期，而这已经充分体现在了估值中。那么未来，包括优质的地产、基建、券商都是可以期待的。
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