级掌柜昨天独家邀请到了申万首席军工行业分析师韩强、富国量化投资部首席策略分析师张圣贤，一起开了个电话会议，深入聊了聊，2020年怎么买军工。毕竟今年的军工板块，也曾红极一时。
级掌柜把昨天会议上最核心、市场最关注的几个问题整理了出来，客官们可收藏为2020年军工投资指南。
问：
为什么军工板块今年能反弹？
答：
先看前几年军工为什么跌：2015-2018年，A整体风险偏好持续下行，而当时军工板块面临较高的估值压力，同时板块业绩增长不及预期。几方面因素叠加，导致军工板块持续下跌。
2019年年初出现反弹，是因为前几点利空因素均出现了一定的好转：高估值压力已充分消化、18年行业业绩已经开始好转，同时叠加2015-18年间军工行业改革持续推进，大量核心资产进入到资本市场，采购以及定价等政策也相应出现了好的变化，市场对军工板块的投资热情和信心重新恢复。
问：
那为什么今年10月份以后军工板块又下跌了呢？
答：
受国庆70周年大阅兵拉动，军工板块在国庆前期出现较大幅度上涨，国庆阅兵正式举行前后，部分资金落袋为安。
另外，10月前后，部分投资者对军工行业即将公布的三季报业绩有所担心。但从三季报公布情况来看，军工板块重点行业和标的业绩持续超预期，板块整体盈利能力继续好转。所以我认为，10月至今的军工下跌，不妨碍我对军工中长期投资价值的乐观，反而可能为市场提供了较好的买点。
问：
军工3季报业绩究竟如何？今年年报能继续乐观吗？
答：
2019年以来，军工业绩整体进入释放周期，全年业绩实现由资产负债表的订单端向利润表业绩端转化，全年业绩稳定向好。
三季报军工板块共实现营业收入4658.7亿元，同比增长2.6%，实现归母净利润206亿元，同比增长9.6%，利润增速位于各行业前列。整体来看，继中报业绩实现平稳增长后，军工板块三季报营收和利润水平依然延续稳定增长态势，行业景气度提升趋势不改。
全年来看，军工板块整体业绩大概率持续增长，航空及电子信息化等重点板块业绩有望持续超预期，建议关注相关板块龙头标的。
问：
2020年是十三五规划的最后一年，是否意味着2021年军工板块又将进入业绩不确定时期2020年末军工板块是不是面临较大风险？
答：
2018年以来，军工板块在“强军+采购+型号”三大周期的带动下，出现由订单到利润的整体性增长，目前来看，在国防与军队建设加速的大背景下，军工板块业绩确定性处于上升周期，过去制约军工板块业绩释放的因素已逐渐消失，面临风险也随之逐渐减小。
问：
相较其他行业，军工的估值是不是依旧过高？
答：
军工板块由于其行业特殊性等原因，采用PE估值法与其他行业进行比较可能存在不完整的情况。应采用多种估值方法综合看待。
与军工板块历史相比，当前估值水平已接近历史低点，同时行业整体盈利能力及盈利水平也在上升趋势中，党和国家整体强军进程也处于加速建设过程中，第四代战斗机等新型装备不断列装服役、军工板块当下估值并不算高。
问：
过去1年来，军工板块资产证券化开始加速，包括中船、国睿、中航飞机等等，怎么看待这些重组的意义？从未来来看，军工资产重组还有什么方向可以期待的？
答：
以资产整合注入为代表的军工板块改革主线在过去1年表现较好，两船合并落地、中航飞机整体上市等重大资产重组整合动作的出现，体现出军工集团主动加快资产证券化进程的动向，未来更多军工核心资产也有望进入到资本市场，提升军工板块上市资产整体质量。
未来看，我们可能可以看到的改革主线有：中航直升机有限公司整体注入港股中航科工的稳步推进、以及军品定价机制改革的落地实施，都有望释放改革红利。
问：
明年可以重点关注的事件性机会有哪些？
答：
美总统大选、台湾地区领导人选举等。
问：
对于军工投资而言，如何选择军工板块龙头标的？
答：
军工龙头ETF（512710）从军工股和军转民两个方向选出真正优质的军工股，客官们既可以直接交易军工龙头ETF，也可以在军工龙头ETF的成分股中进一步精选股票。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
