本周A股站上3000点后出现震荡调整，部分前期受追捧的半导体、芯片、摄像头等热点板块纷纷出现小幅回调，而游戏板块依旧热度不减，云游戏概念异军突起。本次游戏板块上涨的推动因素有哪些？5G时代“游戏上云”，连续4年在TMT板块中表现靠后的游戏板块，能否再度上演爆发行情？
数据来源：wind，2019/12/19
首先，最近一周政策面上频频释放利好，北京市委宣传部发布推动游戏产业健康发展新规，十三条举措全面确保建成“国际网络游戏之都”总目标的实现；中宣部出版局副局长冯士新表示，今年着力推动游戏行业向高质量迈进，为游戏行业注入了强心剂。消息面来看，近几个月来，海内外多家游戏行业头部企业纷纷公布云游戏布局，根据自身产业链资源优势，通过战略合作、兼并收购等方式持续抢滩云游戏领域。基本面来看，游戏行业具有供给驱动的特点，随着2019年版号发放正常化，之前版号限制对游戏行业供给的冲击逐渐减弱，游戏供应内容增加，未来产能将进一步释放。据伽马数据统计，2019年中国游戏行业实际销售增速达8.7%，高于上一年度3.4个百分点，游戏行业出现基本面回暖迹象。
数据来源：伽马数据《2019年中国游戏产业报告》
4G技术的应用驱动手游行业市场规模增长近10倍，同时也带来了2013年的游戏板块行情，而如今5G商用的到来，依赖网络速度的云游戏被捧上风口。云游戏是指脱离终端限制，直接在云端服务器运行游戏的一种新形式，特点是免配置、免下载、跨终端。云游戏的20年的发展历程并非一帆风顺，其制约因素主要是网速限制，而高速的5G将消除困扰云游戏发展的瓶颈。具体而言，5G将从三方面助力云游戏发展：
一是游戏场景的释放，终端硬件得到解放；
二是终端设备的变革，终端设备体积变小，成本下降；
三是内容模式的创新，有望为沉浸式VR游戏/交互式AR游戏的发展带来前所未有的契机。随着技术进步和5G逐步落地，云游戏巨大的潜力已逐渐显现，整个游戏板块也将迎来革命性变革。
资料来源：国泰君安证券研究
游戏板块具有爆发快、迭代快的属性，制作出一个爆款游戏往往能够大幅改善公司盈利。在5G商用元年的背景下，游戏产业将迎来新格局，解除硬件限制的游戏公司将不再像以前一样依赖平台流量，将更专注于内容的研发。拥有开发更优质内容游戏能力的公司将可能实现爆发式增长，而头部公司拥有的成本优势和研发能力优势将使其受益。此外，云游戏行业可能在短期还受制于基础设置的不完善等因素制约，但随着技术的不断发展，未来投资机会可期。
