✍一方面，今年以来医药核心资产抱团集中，年初至今股价上涨明显，时至年末资金面有业绩兑现的止盈需求；
✍另一方面，最新医保目录谈判和第三轮拟集采品种目录出炉，政策面扰动也触发部分个股较大程度回调。整体来看，11月20日的高点至今日收盘，申万生物医药板块已下跌7.43%，位居跌幅榜榜首。
那么本轮估值回调，医药股到底是“牛回头”还是“牛摔倒”？对于后市，吃药行情到底该何去何从？
11月28日， 市场翘首以盼的医保谈判结果正式揭晓，“以量换价”的谈判结果整体符合市场预期：119个新增药品中有70个谈判成功，包括52个西药和18个中成药，价格平均降幅为60.7%；31个续约药品有27个“续约”成功，价格平均降幅为26.4%，进口药品基本给出了全球最低价。在经历了第一轮“4+7”城市试点落地和第二轮医保入围谈判后，政策推进预期市场已基本反应，且本次谈判结果偏正面，当日医药板块微涨0.18%。尽管近日消息面传出第三轮带量采购拟有35个品种启动摸底，再次扰动部分高估值个股，引发医药板块继续调整，但整体来看，随着医保控费集采调整常态化，政策长期趋势明确，短期影响有限，无需过度担忧。
表1：2019 年医保谈判部分新增品种降价梳理
数据来源：国家医保局、药品价格 315 网、药智网、pharmacychecker，中泰证券研究所
同时医药白马近期调整非常重要的原因仍然在于，今年以来白酒、医药在内的核心资产涨幅较大，估值相对高位下面临回调压力。以食品饮料和医药行业市值大于150亿元的公司进行观察，对比过去10年的市盈率分布，分位数大于50%的白马股数量占比34%，大于75%相对高估的个股占白马股总数近23%。叠加年底将近，机构投资者鸣金收兵，兑现获利的意愿逐步显现，医药股作为今年众多基金的重仓股，成为了机构投资者的兑现首选。因此，基于高估值以及获利兑现的因素，板块的调整不会一蹴而就，短期内仍然保持谨慎。
回望18 年12 月医药板块因带量采购政策遭受重创，但在悲观预期过度反应后，医药靓眼表现则成为市场关注焦点。因此站在当下，医药白马阶段性消化估值后，后续仍有绝对收益空间，建议逢低布局黄金坑。尤其医药“消费+科技”属性下基本面无虞，19年一季度增速低基数效应下，2020 年板块业绩表现相对确定，且核心资产有望继续凭借细分领域的地位稳定，赛道良好，新品种不断上市，继续为投资者带来稳定收益。
