来源：富国基金（fuguo1999）
近期，由于众所周知的原因，全球资本市场动荡不安，黄金等避险资产大涨。从国内来看，人民币短期迅速贬值，北上资金大幅流出，A股市场也随之重挫。由于外资偏好白马股，在北上资金流出的过程中，有投资者担心白马股将会补跌。那么，白马股的前途到底如何？是否真的需要暂避风头？
北上资金短期流出，但长期仍以流入为主
近期，受到外部环境恶化的影响，部分海外投资者对中国的发展前景产生疑虑。在不确定因素较多的背景下，避险情绪确实会驱使资金流出，并引发人民币贬值与股市下跌。然而，情绪来得快去得也快。中国市场广阔、人力资本充足、技术不断进步，只要做好自己的事，经济将展现出超预期的韧性。长此以往，必能强化海外投资者对A股的信心。此外，近年来我国资本市场对外开放的步伐在不断加快，今天MSCI指数公司也如期提升了A股的纳入比例。长期来看，海外资金持续流入实为大势所趋。
数据来源：wind，截至2019-05-10
资金流出白马股，但幅度较为有限
从陆股通数据来看：
海外资金确实偏好食品饮料、家用电器和医药生物等白马板块，对这三个行业的持股市值在28个申万行业中分别排第一、第二和第五位。从这个角度来看，在北上资金短期流出的过程中，白马板块确实有调整压力。然而，综合2019年5月3日与2019年5月10日的陆股通数据来看，外资对食品饮料、家用电器和医药生物的持股市值，分别仅小幅下降3.34%、1.34%和0.79%（经行业涨跌幅调整后），实际影响相当有限。
数据来源：wind，2005年-2018年
核心资产，不容错过
在美国市场，近年来外资明显偏好科技股。在日韩对外开放的过程中，外资曾大量买入半导体和精密设备。而在对A股的投资中，外资又集中在白马板块。初看下来，似乎难以把握外资的投资逻辑。实际上，无论是美国本土的科技股、日韩的高端制造还是中国的白马板块，都恰好对应着这些国家的核心资产。就我国而言，近14亿的人口创造了巨大的消费市场，为白马股创造了巨大的行业空间。
从企业的盈利能力来看：
食品饮料、家用电器、医药生物有很高的净资产收益率，在所有行业中处于前列。因此，对于这类能赚钱的核心资产，即便外资短期小幅撤出，也会有内资积极补仓。此外，在外部环境恶化的背景下，依靠内地广阔市场的白马股，自然也会更受资金偏爱。
从市场的实际表现来看：
2019年5月6日大跌至今，家用电器（-4.53%）、食品饮料（-4.75%）、医药生物（-5.83%）在28个申万行业中分别位列第三、第四和第十五，表现出较强的韧性。相信随着中国经济韧性的展现，外资回流将再次推升核心资产的价值。
数据来源：wind，上市公司一季报
站在当前的时点来看：
由于外部环境的恶化，外资短期或有所流出，对白马股行情有所影响。但我国经济韧性强、市场空间大，白马股将维持较强的盈利能力，外资的流出反而为内地投资者低价买入核心资产提供了机会。对白马股有信心的投资者，不妨通过富国沪深300（100038.OF）或富国中证价值ETF联接（006748.OF）逆势布局。
风险提示词条
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2. 中国证监会投资者保护局提醒您：遵守科创板适当性管理规定，禁止垫资开户行为。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
