国庆前后，日历效应怎么看？

2019年A股市场在一季度大幅上扬，但内外部环境的波动下5月份市场开始调整，随着估值底部和政策不断转为友好，市场在8月6日开始反弹，结构上左手消费、右手TMT成为基础配置。 但随着市场临近3000点区域，波动性再度回归投资者视野。

一、今年的市场赚钱吗？

（1）年初以来无论是风险资产还是避险资产均取得了不错的收益，沪深300、COMEX黄金、中长期纯债基金收益为28.58%、17.93%、3.29%，赚钱效应显著。

（2）各类资产收益呈现分化，其中被动指数型基金以36.80%的平均收益位列前茅，但此次反弹中主动股票型基金和偏股混合型基金在控制回撤的同时，业绩不断的跟上，收益率分别达到36.19%和35.05%。 

（3）未来，随着市场波动加大以及行业、个股间的分化不断加剧，主动权益类基金在控制回撤和结构性机会中的优势有望进一步突出。

数据来源：wind，截至2019/09/25

二、从基金发行规模可以看到什么？

2005年以来投资者参与新发基金热情对于市场趋势有一定的借鉴意义。在熊市底部，投资者情绪低迷，基金发行困难；在牛市顶部，投资者情绪亢奋，不少权益类基金短期内募集超过百亿。那么，现在的情况及情绪如何？

（1）今年来，随着赚钱效应的提高，权益类基金在发行中逐渐回暖，但在历史发行中仍处于压抑。一方面，股票市场的回暖让不少投资者对未来市场机会有所期待；但另一方面，市场情绪整体依然谨慎，大规模入市尚未开启。

（2）都在买什么基金？今年以来消费基金一直受到青睐，而7月伴随“科创板”的推出及TMT板块反弹，科技创新类基金受到市场追捧，行业主题中军工、5G、央企创新等主题类基金发行规模相对较高。

数据来源：wind，截至2019/8/31

三、国庆后，日历效应怎么看？

如此波动，节后市场是休整后向上还是继续调整步伐？历史数据显示，不同板块上涨或下跌概率不同。整体上，国庆后创业板涨幅为正概率大。

（1）节后5个交易日上涨概率最高的指数为万得全A指数和创业板指，而国庆节后10个交易日上涨概率最高的指数为创业板指、沪深300和上证综指。

（2）如果节前5个交易日涨幅均为负数的年份（09、11、16年），国庆过后5个交易日涨幅均为正。

数据来源：申万宏源证券研报