昨日晚间多家券商公布了12月份财务数据，业绩表现靓丽，但另一方面今日板块走势高开低走，截至收盘申万二级行业指数券商仅上涨0.12%。那么，业绩大幅提升的背后具体是哪些因素？而市场又为何在券商股业绩大增时不买账？券商股后续还有机会吗？
一、业绩整体向好，头部效应渐显
（1）整体业绩靓丽。30家上市券商12月份经营数据显示，单月营收332.65亿元，环比增长135.14%，同比增长32.92%；单月净利润126.53亿元，环比增长166.83%；2019年1-12月全年合计净利润878.62亿元，同比增长50.30%；
（2）头部券商改善更明显。TOP7券商单月业绩合计净利润达82.05亿元，环比增加169.81%，高于行业平均值，弹性不输中小券商。同时，从净利润占比来看，TOP5公司接近一半达47.42%。
数据来源：wind，截至2020/1/10
二、业绩增长来源“多点开花”
数据来源：wind，截至2019/12/31
券商股今日并未大涨主要有两方面原因：一是春季行情开启以来券商最开始启动，12月以来券商（申万二级行业）累计涨幅达16.18%，前期有所体现；二是市场连续上攻后面临一定调整压力。
向后看，短期而言，板块当前估值仍处于历史中枢下方，在流动性改善、市场风险偏好回升的背景下有望进一步修复；中长期来看，板块处于政策良性周期，证券法全面推行注册制，未来配套政策仍有望落地，券商盈利面将进一步扩大，有望具备长期的alpha。但在新的业务模式下，行业内部的分化或更为显著，头部效应进一步凸显。
数据来源：wind，截至2020/1/9
