级掌柜日常会关注各种指标，来判断A股走势、或者行业走势。在级掌柜关注的指标中，有一类指标主要用来衡量市场风险。最近有两个风险指标显示，当前A股的风险系数可能已经上升，值得客官们关注。
风险溢价指标就是“股债比价”指标，它主要用来衡量当前我们到底应该多配股票资产，还是应该更加重视债券投资。
指标的计算方式也很简单。我们用“股息率”来衡量A股的投资性价比，用“十年期国债收益率”来衡量债市性价比：
如果“股息率-10年期国债收益率”处于历史极高位置，说明股票市场的性价比高于债市，仅靠长期的分红收益，就能战胜国债。
如果“股息率-10年期国债收益率”处于历史较低位置，则意味着股票市场可能过贵了，以当前的价格去买股、倒不如去投资债券市场。
在2018年底，级掌柜就曾聊过这个指标，那时候，A股的性价比远高于债市，因此在2018年底，级掌柜曾鲜明看多股市。
图：风险溢价指标与中证800指数走势呈现一定的负相关性
数据来源：Wind资讯 统计日期：2006.2-2020.10
但当下来看，“股息率-10年期国债收益率”已经从高位下滑到历史中等水平。如果用分位数来衡量，当前“风险溢价”处在近5年的38%分位数附近，也就是说，当前A股相对债券的投资价值，比近五年62%的时间都要低。
如果仅根据这个指标来进行股债配置，我们需要把62%的资金配置在债券市场上，仅留下38%的资金，配置股票市场。
央妈释放的流动性主要有两个去处：
1. 流向实体经济；
2. 流向投资市场：前几年央妈释放的流动性大多流向了房地产市场，但在近两年“房住不炒”的监管背景下，这两年流动性大多流进了股票市场。
所谓“剩余流动性”，衡量的就是流向投资市场的这部分。
历史上，剩余流动性下行时期，基本对应着A股的下跌。而在8月底，级掌柜也观察到剩余流动性指标开始出现下行趋势，9月数据也进一步确定了这一趋势。从这个维度来看，中期A股也确实需要谨慎一些了。
图：剩余流动性因子与A股走势对比
数据来源：Wind资讯 统计日期：2005.1-2020.9
从以上两个中期维度的风控指标来看，客官们可能需要关注A股市场的整体波动风险。尤其是高估值板块。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
