文章最后有彩蛋
A股N大魔咒之一的“招商证券策略会”今日触发，据可靠消息，招商证券明后两天将在海口举行2021年度策略会。
So，今天A股跌了。尤其是创业板、科技、医药、军工这种涨起来没朋友、跌起来更没朋友的板块，跌得最惨。
不过，东边不亮西边亮，成长不行周期上。已经扑街了好几年的顺周期板块：房地产、钢铁、有色、银行等等，最近涨得贼好。
所以级掌柜今天想来聊聊，低估值顺周期的行业们，要翻身农奴把歌唱了吗？
我们可以从历史找规律。
我们可以把市场分为两种风格：
➤ 成长：市场预期未来发展较快的成长型行业，最典型的就是科技、医药类等行业。这类行业具备想象空间、名字也很性感，因此估值一般都比较高。
➤ 价值：泛指估值低的行业，一般为成熟型、甚至衰退型行业。比如煤炭、钢铁、银行。基本面没啥想象空间，所以市场一般不会给估值溢价。
成长和价值常常会轮动，一会你涨得好、一会我长得快。
我们以沪深300指数代表价值风格、以创业板指数代表成长风格，然后用创业板指/沪深300指数就可以得到成长和价值风格的轮动规律：
2013.6-2016.3：以创业板为代表的成长风格跑赢
2016.3-2019.3：以沪深300为代表的大盘价值风格获胜
2019.3-2020.7：以创业板为代表的成长风格跑赢
那么，到底是什么主导着两者的轮动呢？
级掌柜发现了两点规律：
1、利率上行周期，价值风格好像更容易胜出。我们把利率和成长价值相对走势的两条折线放在一起，对比就能发现，它们走势很多时候是相反的：
2013.8-2016.6：利率下行，成长跑赢
2016.6-2018.6：利率上行，价值跑赢
2018.6-2020.7：利率下行，成长跑赢
所以按照这个规律，当前10年期国债利率一直上行，央妈也不松口放水，那么价值风格还真的有可能跑赢成长。
图：利率与成长相对价值风格呈现一定的负相关性
数据来源：Wind资讯 统计日期：2013.6-2020.11
2、板块盈利情况：如果客官们认同“业绩是决定市场涨跌的核心指标”，那么很容易就可以联想到，当价值板块盈利比成长板块好的时候，那么价值板块的涨幅大概率就比成长板块好。反之也一样。
这个猜想同样能够得到历史数据的印证。
级掌柜把历史上每季度创业板指和沪深300的净利润增速拿出来减了减，即代表创业板指比沪深300指数的盈利增速快了多少，然后发现：
➤ 当创业板指比沪深300指数盈利增长快的时候（蓝线向上），成长相对价值表现较好（红线向上）；
➤ 当创业板指比沪深300指数盈利增长慢的时候（蓝线向下），成长相对价值表现较差（红线向下）。
根据这个理论，如果未来蓝色线向下走，那么红线也大概率会跟着向下走。
下图中的虚线是分析师的盈利预测，也就是分析师预期，未来价值板块的盈利增速会有所修复。如果我们信任分析师预期的话，那么当前价值应该是比成长更好的选择。
图：价值相对成长的盈利增速与行情呈现正相关性
数据来源：Wind资讯 统计日期：2012.6-2020.11
综合以上两点：
➤ 利率上行期，一般价值风格表现较好
➤ 价值相对成长的盈利上行期，一般价值风格表现较好
结合我们的判断：
1. 疫情被有效控制、且经济开始复苏，央妈继续放水的概率不高，利好价值风格；
2. 根据分析师盈利预期，更看好价值风格。
因此级掌柜认为，当前客官们需要非常关注价值板块的投资。富国中证红利指数增强基金（100032.OF）可以关注。
你认为在接下来的一个月中，到底是成长风格占优？还是价值风格占优？下方留言说出你的答案，前30位留言的客官，将每人获得1个月的爱奇艺VIP会员。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
