分析师说观点
变脸比翻书还快，上周还纷纷看多，本周就开始谨慎，看多分析师人数从上周的8/12下降至本周的3/12，这是真的要开始谨慎了吗？
看多：3/12
（上期：8/12）
中性：9/12
（上期：4/12）
看空：0/12
（上期：0/12）
市场焦点一：机构投资者都在担忧什么？
根据决定股价三要素：基本面、流动性和风险偏好，当前分析师们最担心的要素排名是：
1. 基本面
2. 流动性
3. 风险偏好
先说基本面，担忧是共识
比如相对乐观的安信策略近期与机构投资者沟通，发现多数投资者认为当前市场缺乏整体性机会，主要矛盾在于结构，近期市场行情主要集中在医药、农业、食品饮料等必需消费品行业上。
而当前A股结构行情的本质在于市场开始认可流动性与风险偏好最坏的时候已经过去，但依然担心基本面最坏的时刻还并未过去，原因在于担心内需回升缓慢，但外需下降剧烈。
而偏谨慎的海通证券认为短期经济数据仍较差，虽然目前全国复工进度较快，但是全国产能利用率不高。对于未来基本面数据何时开始转为正增长，关键看疫情进展和国内政策效果。
而二季度后半段是个重要观察和确认窗口，如果美欧疫情确认得到控制，国内GDP增速及企业盈利预期存在上修的可能。
更加谨慎的中银证券直接提出：“警惕二季度外需回落可能会给国内基本面带来的二次冲击”。
但对于基本面问题，也有乐观些的如国盛、中信，他们认为一季报落地后，随着复工复产最后一块“短板”（服务业）补齐，经济即将步入正常轨道，预计全年A股盈利逐级而上，一季报较弱的既定事实并不会影响后续盈利增速的逐步改善。
基本面是当前A股的最大矛盾，没有之一。谨慎者紧盯的是眼下基本面较差，乐观者看重的是预期基本面的好转，而当下A股定价究竟是看预期还是看眼下，尚没有定论。
针对这个问题，级掌柜有两个观点:
1. 市场风险偏好较高的时候，往往会给予预期更高的权重，而市场风险偏好较低的时候，“确定性”才是关注的重点，显然当前市场风险偏好并不高；
2. 基本面能否好转、什么时候好转，确实仍需等待。
如果股市定价的锚在基本面，那么短期A股确实很难有整体性的趋势上涨机会。
流动性：现在流动性也存在分歧
偏谨慎的天风认为，从边际变化来看，银行间流动性（银行间流动性shibor3个月Q1大幅回落，但近期开始底部震荡）和微观股票市场流动性（公募基金发行、ETF申购）二季度很难实现比2月份更加宽裕环境，因此认为二季度行情大概率是脉冲式反弹，持续性和高度都不如一季度。
而乐观的中信认为，宽松的流动性急需寻找出口。并作了一个历史统计，发现目前利率水平下预计市场上涨仅是时间早晚和空间大小问题。历史上，当前利率水平对应的沪深300未来6个月平均涨幅为10.4%。
图：不同利率水平下，未来6个月沪深300平均涨幅
和基本面相反的是，乐观者关注的是眼下流动性的宽松，而悲观者看重的是预期流动性无法更加宽松。
而级掌柜认为，流动性能否更加宽松，需要等待“两会”有没有释放更进一步的信号。
但在流动性已经催生了年后阶段性行情，当下正值经济数据、年报季报数据纷纷出台的时刻，基本面的定价权重可能会更高。
风险偏好
分析师们对风险偏好并没有过多探讨，但级掌柜认为，只有基本面、流动性中的至少一个指标有确定性提升的时候，才能带动风险偏好的提升。
市场焦点二：买什么？
在多数分析师更偏谨慎、认为A股没有整体机会的时候，结构性机会在哪里就变得特别重要。
不过分析师们对此的观点倒是比较同步：
1. 消费：受疫情压制的优质滞涨板块、报复性消费板块值得关注；
2. 新旧基建：既是强内需，又能稳经济。
消费：消费50ETF（515650）
新基建：科技50ETF（515750），建议越跌越买，逐步配置，不可一把梭。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
