昨天富国基金ETF投资总监、基金经理王乐乐上直播，全面回答了客官们最关心的问题：
➤科技为什么不涨？
➤消费还能不能买入？
➤投资其实并不难
Q1:A股继续大跌的风险还有多少？
当前A股已经处于性价比较高的区间。
从股债隐含收益率对比的角度看，A股相对债券被低估的程度已经处于历史极值。这个低估，和金融危机中的2009年，2012-2013年的2000点低位，以及2018年供给侧改革、股权质押爆仓失控风险后的2400点，几乎相同。
虽然我无法从2800点的绝对点位上判断，当前A股是不是已经到了低估区域，但我认为，A股相对债市的比较优势，为A股性价比提供了支撑。
图：Wind全A E/P相对10年国债的优势到了历史极值
数据来源:Wind资讯 截止日期：2008-2020
Q2:科技不涨的原因？
今年科技板块的核心逻辑在于——5G浪潮下，科技更新换代带来的全球产业链和全球需求的双升。在这个大框架下，就比较好理解年后科技板块的“两段式”走势。
第一段（2月）：年后开盘第一天，全国新增病例数达到顶峰，A股千股跌停。但随着疫情预期的好转，A股大幅反弹，科技板块领涨。之所以科技板块能够领涨，是由于科技作为全球大分工的产业，当时海外科技产业链、海外科技需求并没有受到疫情冲击；
第二段（3月至今）：科技板块先大跌后震荡，主要由于疫情扩散导致部分海外科技产业链断裂、并严重拖累需求。当下海外疫情最糟糕的时刻虽然已经过去，但复工复产短期却很难全面恢复。
Q3:科技板块什么时候迎来第二春？
外围需求快速恶化、疫情对全球科技产业链形成冲击，是科技板块当前面临的最大风险。所以，只有当海外疫情影响继续下降、复工复产预期提升、外国人纷纷上街Shopping的时候，科技板块可能才能迎来下一波趋势性上涨机会。
Q4:近期消费板块为什么能领涨？
因为综合来看，消费是阻力最小的方向。
➤促经济的抓手：一季度中国GDP是-6.8%，非常难看，如果今年全年要保住5.5%的经济增速，那么剩下三个季度要达到9%。而拉动经济的三驾马车中，“消费”对经济的贡献占比达到60%-70%，所以抓消费，是促经济比较确定的抓手。
➤从SAS的经验：疫情好转后，消费快速恢复。
所以消费是市场顺趋势的选择，如果大家有兴趣，可以关注消费50ETF（515650）。
Q5:投资没有那么难
股市定价公式告诉我们，投资需要把握两大要素：估值和盈利。
其中估值长期来看就是过山车，涨涨跌跌并不创造价值。大家可以看到下图中某股票的估值历经20年，基本又回到了原位。
而盈利则是长视角下股价能不能上涨的关键。比如下图例子中的股票，每年盈利稳定且年年提升，成就了真正的大牛股。
图：某股票历史EPS和估值 图：某股票股价走势
数据来源：Wind资讯
所以，长期投资最需要把握的是“盈利”二字。同样，这个逻辑也解释了，为什么消费被誉为长牛板块：
从历史数据看，消费50指数的年化盈利增长为18%，而沪深300指数仅为12%。
图：消费50盈利增速与沪深300盈利增速对比
数据来源：Wind资讯
当然，并不是所有的消费股都有好看的业绩，所以大家投资消费，还是需要精选龙头。
消费50指数就抓住了这个痛点，它用ROE、毛利率、营业收入等财务指标，挑选消费行业中盈利能力前列的龙头公司。消费50ETF（515650）紧密跟踪消费50指数，大家有兴趣可以关注。
Q6:当前的操作建议
根据王乐乐老师的观点，级掌柜认为，落到交易层面上，客官们可以用阻力最小的方向打底（比如消费），等待高弹性板块的回归（比如科技，大家可以关注科技50ETF，代码515750）。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
