基金经理的浪漫就是给你~~

尊敬的富国沪港深价值精选持有人： 

白驹过隙，富国沪港深价值精选已经度过了它的第一个五年。五年之间，发生了很多事，世界在变，市场在变，我们也在成长，但是一直没变的是那颗勤勉尽责的初心。让我们一起来聊聊第一个五年，展望下一个五年。 

2015年6月24日基金成立，就迎头遭遇了股灾。A股和H股连续两轮大幅下挫，市场如惊弓之鸟，巨幅波动。我们遭此开局，小心翼翼，尽全力控制组合的波动率。 

带着憧憬进入2016年。刚一开年，A股连续熔断，港汇遭受挑战，英国脱欧，黑天鹅接踵而来，始料未及。2016年全年的基调是爬坑，我们幸运地爬了出来。这一年看似波澜不惊，但期间对我们组合管理方面提出了许多挑战，所幸我们经受住了挑战，基金净值也在年内实现了正收益。 

2017年，中国经济迎来小阳春，我们没有犯太大的错误，基本把握住了汽车、消费电子、医药、保险等板块的主要行情，全年实现了超过40%的收益。回头来看，尽管收益尚可，但我们仍有很多值得改进的地方。 

2018年开年，恒生指数直冲33000点，市场上充斥着40000点的口号。但是在微观领域，我们感受到经济初现疲态，开始往必选消费、医药等防御品种上切换。之后，金融去杠杆，中美贸易摩擦，市场波动加大，我们在港股、A股两个市场，谨慎前行，所受的影响并不大。但下半年医药带量采购政策对板块的情绪造成打击，H股市场的医药公司又大部分以仿制药为主，因此2018年下半年的表现低于我们的预期。 

2019年，两地市场开始反弹。但是港股反弹幅度大幅低于A股。作为一支主投海外且体量较大的沪港深基金，我们不可避免地在一定程度上受制于香港市场的贝塔。但我们整体持仓结构还不错，全年累计收益率超过28%，大幅跑赢恒生指数。 

2020年，又是见证历史的一年。百年一遇的疫情，美股多次熔断，美联储历史性的扩表。A股市场经受住了疫情和外围市场波动的两轮冲击，表现坚挺。香港市场受制于外围市场波动的冲击，表现差强人意。我们凭借整体持仓结构，很大程度上对冲了香港市场贝塔带来的负面影响。 

五年前，富国沪港深价值基金成立的时候，恒生指数在27400点附近；五年后的如今，恒生指数回到25000点附近。稍显宽慰的是，在这期间富国沪港深价值精选累计收益率大幅超越恒生指数。

某种程度上，我们的风格看起来可能有些保守谨慎，这主要源于希望给投资者一个稳健的、低波动的、可持续的回报。我们所追求的，是投资者的一句“靠谱”。 

五年时间，市场在变。五年前，A股、H股和ADR市场是完全割裂的市场。但是五年后的今天，互联互通机制对此产生了重要且深远的影响。A股投资者开始影响香港市场个股的定价，而海外投资者也孜孜不倦地追求A股市场的核心资产。A股上市公司开始在香港上市，香港上市公司回归科创板，ADR批量回归到香港市场二次上市，中国资本市场的跨境融合成为历史性的趋势。 

五年时间，风格在变。A股市场尽管已入“而立之年”，但和成熟的美股市场、港股市场相比还是非常年轻。随着市场的融合，A股市场也在加速成长，一方面体现为主体投资风格的基本面化和价值化，一方面体现为市场参与者的机构化，另一方面也体现为基金公司和基金经理的头部化。这也是历史性的趋势。 

五年时间，投资应变。从产业的角度出发去选择优质的稳定成长企业，享受企业成长的红利，做行业内跨市场的性价比比较，行业配置均衡，是我们主要的投资思路。我们希望买的是在这个细分产业内最具有竞争力的企业，而不纠结于它在哪个市场上市。 

但是五年以来，一直不变的，是那颗受人之托、忠人之事的初心，是那份沉甸甸的责任感和使命感。 

五年以来，我们收获了一些外部的荣誉，得到了一些客户的认可，但最大的收获，是认识到自己的不足。克服不足，成为更好的自己，是我们孜孜不倦的追求。 

中国是全球第二大经济体，是全球经济的重要引擎。得益于巨大的人口基数，勤劳的人民和制度的优势，我们在全球经济的各个层面都显示出积极的发展潜力。随之必然而来的，是在各个领域中的竞争与合作、摩擦与对抗。为此，我们要习惯它，逐渐接纳它，成为我们眼中的一种常态。 

当前，是中国发展的大时代，是权益市场的大时代。我们对此深信不疑。也希望投资者和我们一起，去迎接、拥抱这个美好的时代。 

----富国沪港深价值精选基金经理 汪孟海

2020年6月24日