美股、A股全线暴跌，网友戏称今天当真是“韭月韭日”。当前市场重点关注几个问题：
今天下午2:15，富国量化投资部首席策略分析师、基金经理张圣贤，直播对话兴业策略大势研判负责人、资深策略分析师李美岑，为我们分析上述问题。
张圣贤：为何美股频频大幅回调？
李美岑：主要有两个原因：1. 散户占比提升等因素导致市场波动性上升；2. 美元相对欧元走低导致资金配置转移。
➢3月至8月美股大幅上涨，吸引来了大量的个人投资者，同时杠杆资金规模提升、投资的期权和指数型基金规模提升，均加大了市场的波动性。
➢从国别配置角度来看，在全球经济复苏的情况下，由于美元经济复苏迹象弱于欧洲，导致美元相对欧元走低，部分资金从美国市场流出、转向配置欧洲市场。
对比3月份流动性危机带来的连续暴跌，近期美股市场风险并没有那么大，投资者不必悲观。
张圣贤：A股是否也会像3月份一样持续大幅下跌？
李美岑：我们的研究表明，A股长牛还没有结束，而且仍处于开端，但短期可能有正常的调整和波动。
➢由于欧美疫情比中国延期一个季度，7月中下旬以来，市场预期全球经济会走向复苏。在这种情况下，一方面市场担忧全球通胀上升、会带来流动性的拐点，另一方面市场发现，受“疫情个案爆发 “、”洪灾“等影响，经济复苏并没有预想的那么强劲。基本面、货币政策两方面都对市场形成了短期压制。
➢但是，国内经济复苏的大趋势并没有改变，股市由于前期涨幅过快而适当调整后，后期走势会更加健康。
张圣贤：中国经济转型的三个方向——消费、科技、医药，上涨周期是否已经结束？
李美岑：本轮牛市的主线非常明显：消费+科技+医药，但是牛市期间不可能每一个主线板块都能持续上涨。当前三个板块回调的原因也很明确：
1. 这三个品种当前的估值已经非常高了，有休整的必要。但同时我们看到，这些板块中报业绩也是比较好的；
2. 在经济复苏期，低估值的周期品直接受益，资金会阶段性的关注这些品种的机会。尤其在牛市时期，各类品种都有阶段性上涨的机会。
但是中期来看，我认为消费、科技、和医药仍旧是这轮长牛的主线。在估值消化之后，尤其是通过业绩上涨而带来估值消化的品种，值得特别关注。
张圣贤：周期股的良好表现会持续多久？
李美岑：周期股的投资，要关注“量”“价”两个因素，量价齐涨的时候，会带来周期品利润的快速修复。
今年上半年疫情的不确定风险下降后，企业复工，下游需求提升，带来销售量的上行。而近期我们看到，一些表征”价“的指标，比如PPI环比都在改善。因此当前可能是量价齐升的阶段，周期行业的利润修复会相对较快。
我认为，未来一个季度，可能是关注周期制造板块较好的时间。
张圣贤：近期美联储是否会大幅收紧流动性？
李美岑：我认为美联储短期很难收缩流动性。最快也要等奥明年年中疫情和大选过后。有几个关键时间点大家可以关注：
1. 美联储官方表态，至2022年底，应该不会收缩流动性；
2. 回顾上一轮，2014年11月份左右，美联储开始缩表，到2015年12月左右，美联储开始加息步伐。而今年6月份左右，美联储略有缩表，仅从历史视角看，本轮最快也得到明年年中才可能加息。而本轮疫情是个特殊时间，加息进度可能还会略有延后。
张圣贤：中国央行是否会继续收紧流动性？
李美岑：
1.近期宏观流动性出现了边际收紧的迹象，其实是央行为了防止过多的流动性涌入股市、房市而产生大量泡沫，实行的灵活适度的货币政策。
2.从宏观流动性来看，我们也需要维持一定的经济增速，为了保住经济实体，现阶段难以大幅收紧流动性。
3.从微观流动性来看，今年公募基金发行量接近两万亿，这是个不小的规模。此外最近外资虽然有所流出，但是有个很重量级的数据是：今年 3月-7月每个月的外资流入水平都超过了去年同期水平。因此微观流动性不必过于担忧。
总结：根据李美岑总的观点，这次调整是过快上涨后的健康调整，并不会阻断A股长牛的进程。在大幅调整后，客官们可根据自己的投资节奏，适时关注：
代表A股市场的：上证指数ETF（510210）
本轮长牛的主线：科技50ETF（515750）
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
