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开慢车的顺周期板块要不要配置一点？

2020-09-21

9月18日周五市场大涨到彷佛牛市再临，研究员们既喜出望外又叹气三连，于是双休日赶忙埋头加班，出了很多研报看好后市所谓 顺周期板块 。

不料今天周一又跌了回来。

近期谈到“顺周期”板块已经挺多了。什么是顺周期呢？

其实就是“周期股”，为了造个新概念，卖方已经很拼了。下次推广可能改叫“正周期”呢。

所谓顺周期，就是指能顺着经济周期不同阶段表现的行业，当经济环境好的时候，行业的表现也会好，那就是顺周期。

在A股， 银行证券、地产建材、基建、有色等，这都是顺周期行业 。因为我国经济增速一直靠投资带动。投资的主力是什么呢？地产、基建，都是投资的主力。经济好的时候，投资增速就快，那地产基建，包括相关的建材、工程机械、装修家电等都很好，所以这些行业都是顺周期的。

同理，经济好的时候，银行也会好。因为这时企业都愿意贷款，也容易赚钱，坏账也少，利好银行等金融板块。

今年7月份以前，众所周知是消费、科技、医药三驾马车的天下，但是之后，除了其中部分细分板块，三驾马车跑到有些失速了，顺周期板块却渐渐凸显了出来。

海通证券研究所姜超老师的研究报告显示，8月显现出顺逆周期板块的分野迹象。

主要原因是 今年以来中国的投资增速再次远超消费增速 ，但医药科技行业的股价表现远好于金融地产，这一偏离现象的出现与周期逻辑有点悖反。

那么要不要把这个大家都能看到的逻辑给扭转过来呢？

图：300周期指数走势

数据：Wind, 2020/05/25-2020/09/21

从300周期指数的走势可以看到，7月份以来周期股呈现“ 脉冲式行情 ”，就是隔一段时间暴拉一下，然后慢慢跌回去，如此循环往复。总之走得殊为艰难。

艰难归艰难，但可以发现，行情胶着的阶段，每次脉冲上行都是周期股带领的。这就很有量变积累的感觉。

除去各种外因，从内因来讲：

顺周期股基本是大盘股，规模大体量重，要连续发动周期股的行情需要更大的资金量，像现在这种每天 6000-8000 亿的成交量是不够的；其次，即使资金量充足，发动周期股行情会使指数快速飙升，显得“吃相”太难看。

顺周期股行情就像满载的重卡爬坡 ，手动挡放在1或2挡，走起来也是进二退一。一路上煤渣纷纷被震落在地，如同不坚定的筹码被颠出局。

什么时候这辆重卡可以飞奔起来呢？

2007年超级大牛市的时候飞奔过。那时是12缸柴油发动机油门踩到底，周期股纷纷飞上天。但现在这么做已经不“环保”了。

现在这样未尝不是一种好事。 只有它足够慢，投资者才有时间上车 。不要质疑它没有短期赚钱效应，如果它飞奔起来，反而让人失去上车机会。

图：中信金融地产指数市盈率

数据：Wind, 2013/12/31-2020/09/21

从中信金融地产指数的市盈率来看，毕竟现在只有9.4倍，而市净率只有1.12倍的样子。

经常有被耗尽耐心的投资者在论坛里哭诉“银行不会上涨了”。但是老司机都知道，股市里没有什么爱是绝对的，也没有什么恨是绝对的。他们哭诉的原因基本上就是前期孤注一掷全仓押注银行，从而错过了上半年的消费科技医药三驾马车而已。

这种阶段，耗的就是耐心。

作为上半年已经在消科医里吃到肉的投资者，不妨在顺周期板块里做一下配置，近期时机多的很。但还是提醒要逢低买入，逐步加仓。不要一把梭满仓，免得重蹈论坛里哭诉者的覆辙。

最后要问，有哪些拿着顺周期的基金可以推荐？

富国金融地产行业（006652）和富国美丽中国（002593）可以关注。有人说：嘿，这两只基金今年以来业绩似乎不是特别亮眼嘛。那是因为咱们在做低位埋伏嘛，让那些犹豫不决的人去当追高者吧！

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