策略周报：调整底部临近，反弹在即

分析师们的看多理由包括：

1) 国盛证券认为本轮市场调整，核心原因仍在于年初以来的过快上涨，但近期连续调整后，市场由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。当前调整已基本结束，市场不必过度恐慌。

2) 美债短期上行斜率过快成为市场调整导火索，流动性收缩可能性仍较低。“倒春寒”慢慢过去，阳春 3 月有望逐步到来，把握基本面复苏的结构性亮点，把握 2 条主线：

➤ 全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品；

➤ 从疫情中逐步恢复的服务型消费

3) 国泰君安认为未来盈利修复和景气将向更宽的范围扩散，大市值“龙一”确定性溢价下降，关注细分小白马及行业中“龙二”、“龙三”的中盘蓝筹崛起。

但相对谨慎的策略团队，比如中金公司，认为市场后续逐步从当前急跌转为平缓盘整，要注重自下而上选股，短期内估值低、此前涨幅低的板块可能有韧性。

1. 美债利率大幅上升背后主要来自实际利率的推升。

1) 本轮美债利率自从去年8月见底回升以来，主要由通胀预期上行推动名义利率上行，而自从1月疫情显著好转以及疫苗加速推进以来，美债名义利率上行的驱动力已经逐渐切换至实际利率。

2. 美债利率上行对A股走势无明显影响

1) 决定A股走势的更为重要的因素是中国经济强弱、国内政策松紧是，但当中美利差处于较低水平时，美债利率上行将对国内利率造成跟随上行压力，进而对A股产生影响

2) 美债收益率快速上行在短期内或许对于市场情绪有着较为明显的冲击。但中期来看由于经济修复带来的债券收益率上行对于权益市场的影响较为有限，最终还是要回到各自的基本面与流动性体系中去。

看好板块：

➤顺周期

相关基金：

➤富国中证煤炭指数 (161032)

➤富国中证银行指数（161029）