2020年以来，人民币汇率走出了一波明显的升值走势，人民币兑美元汇率从高点7.15左右升值到目前到6.4左右，升值幅度超10%。特别是近期人民币汇率连破6.5、6.4“关口”，加速升值的趋势明显。
伴随近期人民币加速升值，A股再现万亿大涨行情，未来人民币升值会推动A股上涨吗？
数据来源：Wind，截至2021-05
人民币升值的基础是中国经济强劲的基本面，“催化剂”是海外大规模货币超发。
中国经济基本面持续改善。2021年一季度GDP同比18.3%，两年平均增长5%，在全球大型经济体中居首。4月中国PMI为51.1%，在上月明显回升的基础上，已连续14个月位于扩张区间，高于2019年和2020年同期水平。
数据来源：Wind，截至2021-05
以美元为代表的海外货币大规模超发“催化”人民币升值。从货币发行的角度来看，疫情后西方国家采取了宽松的货币政策，美国的M2从2019年12月的15万亿美元飙升至2021年4月的20万亿美元，同比增速超过20%创历史新高，而中国的M2同比增速只有10%左右，远低于美国。短期美元大规模货币超发，而中国货币政策保持“稳健中性”为人民币汇率提供支撑。
数据来源：Wind，截至2021-05
长期来看，A 股与人民币汇率相关性较弱。2012 年以来，人民币汇率曾经历过一波升值周期。2012 年到 2014 年，在此期间人民币汇率一度从 6.34 左右升值到 6.09 的水平，然而在此期间 A 股市场却一直处于低位徘徊期，直到2014年才略有起色。
数据来源：Wind，截至2021-05
短区间来看，A 股与汇率表现出一定的脉冲式相关，且相关性在增强。
目前北上资金已经成为A股的重要力量，人民币汇率快速上升，对北上资金短期推动非常强。因此当人民币短期快速升值时，北上资金会加速流入A股，近三个交易日，伴随人民币升值，北上资金净买入A股超450亿元，为A股提供了短期流动性支撑。
另一方面，人民币汇率升值反映中国经济基本面向好，甚至部分隐含全球投资者对中国经济发展信心增强。市场对经济增长的基本面改善，自然对A股形成进一步推动。
