厉叶淼爱好踢足球，朋友在球场上称他为“追梦少年”，这四字，亦概括了厉叶淼在投资上的风格——永远热爱，自驱迭代。
拥有着超过10年的证券从业经验，近6年的基金管理经验，厉叶淼入行时在券商研究所，作为汽车行业的分析师出道；10多年后，他的能力圈扩展至医药、科技、化工等多个领域，投资体系迭代了多个版本。
长期成长的背后，是他每季度坚持扩展能力圈，和书本“对话”、和行业里的人聊天、跟上市公司接触，逐渐站得高、看得远；长期成长的结果，是他净值曲线的不断优化、对回撤的控制力提升、业绩表现逐渐稳定、持有人长期的信任和陪伴。
如果你问厉叶淼，他长期成长的动力是什么？
他会说，“自己朴素的想法是多赚一些收益，给持有人更高一些的回报。特别是在我投资生涯的早期，我一直努力在拓展能力圈，扩大自己的覆盖面，到现在也开始慢慢聚焦，在肥沃的土壤里多耕种。”
厉叶淼
富国长期成长混合（011037）拟任基金经理
长期成长之路
厉叶淼最初入行研究的是汽车行业，至今他的能力圈已覆盖医药、消费、电子、新能源车、化工、甚至纺织服装，基金经理这个职业，需要持续扩圈，补充“核心的力量”。
基金经理的春夏秋冬，有的是自己周而复始的坚持。
2015年下半年开始，厉叶淼就计划每个季度学习一个行业。2017年全年，厉叶淼都在学习医药、光伏、新材料和白酒。
他说，他会先制定个明确的学习计划，然后有个“三步法”法则：
首先，看书面材料。包括公司的年报、行业书籍等。通过书面知识体系建立对一个行业的认知，看了很多公司和行业后，就会对商业模式的把握越来越有感觉。
其次，和一些比较认可的优秀研究员去聊行业历史，包括过往的变迁、推动行业发展的key point。举例而言，光伏是成本推动，CXO是订单和客户导向等等。
最后，是调研。如同球场上追球奔跑的少年，厉叶淼喜欢围着上市公司亲自调研，热爱和优秀的企业家学习。
当他眼里有光得看着你说：“我觉得我们这个社会确实要感谢他们，中国真的有一批非常优秀的企业家，他们在不断推动行业的进步、推动社会的发展。”
一些优秀的企业家，是他能量的源泉，对其产业理解和投资理念帮助非常大。有点及面看到行业的状况，更深刻的理解不同行业的生意模式。现在他更加坚定一个信念，要跟优秀的公司在一起。
投资不断的进化
进化，源于对自己的不懈要求。
从最初主要看需求侧的变化，到之后供给和需求的变化都要把握，再到至今的六维度选股，厉叶淼的选股体系越来越长期、均衡。自我更新与迭代，厉叶淼的投资体系经历了几个版本：
1.0、基于PE选股，非常看重景气度；
2.0、用PEG的框架，基于产业成长或者产业发展对中观做判断，再基于景气度框架做个股选择；
3.0、产业空间、商业模式、竞争格局、管理层、价格、景气度，选股六大因素权重更加均衡，用ROIC、长期现金流贴现、营收/固定资产比等指标更全面看待个股；
3.5、在3.0的基础上，进一步拓展能力圈，组合更加分散，大幅降低回撤，并且加强了对生意模式的理解。
在这个过程中，“先知先觉”了疫苗股机会，积极拥抱了新能源，通过对生意模式的本质理解，了解不同产业链差异。
更重要的是，他在投资过程中不断了解自己。厉叶淼把自己的钱投到自己管理的基金，从基金经理和持有人两个维度去真正让投资变得自洽。
比如说，厉叶淼天生不喜欢承担过大的波动，他的组合也逐渐变得更加分散，不追求极致收益，而是把组合的回撤变小。他也理解盈亏同源，既然降低了回撤，反弹时也不会弹性特别大，但投资一定要有取舍。
厉叶淼认为，投资体系的迭代，到最后一定是更匹配自己的性格，而且要有舍才有得。“我自认为今天的框架比过去更加完善了，应对市场变化的能力更强。比如春节后的下跌中控制了回撤，但盈亏同源，过去一个月的反弹中，组合的弹性也比较小。”
长期业绩见证
如果你在春天种下一颗种子，那么秋天就是收获的季节。坚持做长期的成长投资，厉叶淼无论是短期业绩还是长期业绩都排名市场前列。
他从2016年2月开始管理的富国天瑞强势，富国天瑞成立以来至2021年1季末的收益率为1776.69%，同期业绩比较基准收益率为171.90%，离不开他的悉心管理；而他从2018年11月和2020年4月开始管理的富国产业驱动、富国研究优选沪港深近一年净值增长率分别为65.16%和87.66%，所有产品都排名市场前25%。
富国天瑞（100022）近五年业绩排名前1/20，并获海通三年、五年5星最新评级。
富国产业驱动（005840）
富国研究优选沪港深（001827）
厉叶淼管理时间最长的富国天瑞强势，2017年至今每一年都跑赢基准，并且在2018年之后最大回撤明显减少。一方面有市场整体表现较好的原因，另一方面也来自厉叶淼投资体系的进化，将持仓进一步分散。
六维度的选股视角
厉叶淼现在的投资体系要基于明确的投资目标：站在中长期维度，希望为持有人创造满意的绝对回报。目前自己的钱都持有自己的基金，更能从一个持有人的角度理解需求。现在他组合构建分为四个维度：
1）大类资产配置层面，会根据对市场极端行情的判断，去调整组合中的仓位比例，其他时间更多关注结构性的机会。大类资产配置会在2015年高点或者2018年低点这样的极端市场环境中，比较有效；
2）行业配置，会按照周期成长、医药消费、大金融地产、新兴成长对所有行业进行划分，组合在确定了四大类的行业配置后，再从中选择公司；
3）个股选择，过去选股只看景气度，现在会从产业空间 、商业模式 、竞争格局 、管理层 、价格 、景气度 、六个维度进行选股，提升个股选择的全面性；
4）风险控制，现在买股票第一眼看的是潜在风险，而非潜在收益。
个股选择方面，厉叶淼觉得产业空间和竞争格局是最重要的，也是其调研公司最先问的两个问题。
对于商业模式，基本上在调研公司前内心已经有了一定的理解。如果一个优秀的公司所处的产业空间足够大，那么中长期看一定会有所作为。
对于竞争格局，其会用波特五力模型的框架进行分析。一旦某个公司的产业空间比较大，竞争格局也很好，大概率能获得不错的收益。
“但是这个世界不会完美，好几个维度都好的公司，定价大概率不会友好。最终公司的选择，反映了一个基金经理的性格特征。你内心相信什么，就会买什么。有些人相信安全边际来自空间和商业模式，就能接受高估值；也有些人相信安全边际来自估值保护，就会把高估值的公司剔除。”厉叶淼说。
其认为，当前市场演绎的特点是，给空间、格局、商业模式三个因素极高的权重，无论是A股、美股、还是港股，都是如此。
而跳出景气度的单一维度后，通过理解商业模式、产业空间、竞争格局看企业，无形中把选股眼光拉得更长，看得远了，就能对一些问题更理解。
有人问，如果不做投资，会选择从事什么职业？厉叶淼回答，“这个问题我曾经想过，但后来发现我还是喜欢现在这个工作，我觉得我还是会做投资，不会选择其他职业。”
因为热爱，所以纯粹，厉叶淼依然是当初的“追梦少年”。对了，量身为厉叶淼打造的富国长期成长混合（011037）正在发行中，对厉叶淼或者是对他长期成长理念感兴趣的客官，可以陪伴他一起成长哦！
