今年以来，A股市场大幅波动，核心资产一度杀跌惨烈。在颇为动荡的市场环境中，我们曾强调要重视中证红利指数的投资价值，随后中证红利指数持续上行并屡创新高，成为今年表现最为出色的指数之一。站在当前的时点来看，中证红利指数仍然具有低估值和高股息的特点，其投资价值依旧不容忽视。
春节长假后，A股市场一度大幅下跌，以“茅指数”为代表的核心资产更是杀跌惨烈。在当时颇为动荡的市场环境中，我们曾强调要重视中证红利指数的投资价值，随后中证红利指数持续上行并屡创新高，成为今年表现最为出色的指数之一。随之而来的问题是，在经过前期的快速上行后，中证红利指数的投资价值还高吗？
从估值指标来看，虽然中证红利指数较年初有所上涨，但无论市盈率还是市净率，反而都较年初有所回落，背后是疫情得到控制后，企业盈利大幅改善。6月23日，中证红利指数市盈率仅6.94，比恒生指数的13.50低了近一半，处于过去10年10.74%的分位水平。中证红利指数市净率仅为0.81，处于过去10年0.20%的水平。单从估值指标来看，中证红利指数的投资价值反而提高了。
数据来源：wind，截至2021-06-23
有意思的是，如果以过去10年的每个月构成120个样本，分别计算中证红利指数的估值水平和未来1年的收益率，会发现比较明显的负相关性，即当前估值水平越低，未来1年的收益率越高。从历史经验来看，市盈率在6.94附近的月份，未来1年获得正收益的概率很高，且收益率普遍不低，这也说明当前中证红利指数的投资价值。
数据来源：wind，截至2021-05-31
更值得关注的是，随着疫苗接种程度不断提高，欧美经济修复正在加速，虽然海外流动性何时收紧难以准确判断，但仍可能因为美债收益率的提高，引发资金从高风险的权益资产中流出。中证红利指数当前的股息率高达5.19%，无论相比美债收益率还是国债收益率都有较明显的优势，不仅有望抵抗利率水平的上行，还有可能吸引避险资金流入。
综合来看，中证红利指数当前具有较高的性价比，既有希望在未来1年获得较高的回报，也有希望抵抗可能上升的利率，其投资价值依然值得重视。
关注中证红利指数的客官，可以关注，富国中证红利指数增强基金（100032）。
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