以下观点主要来源于天风策略团队&长江策略团队
最新策略观点
4月底以来，市场将成长风格演绎到极致化，先是景气度最确定的新能源车、医美、医药、次高端白酒，随后是此前景气度有分歧的半导体、军工、光伏、消费电子也陆续补涨。中期来看，决定成长板块股价趋势和方向的，是产业周期和景气度，追逐高景气是A股市场不变的“哲学”。
短期节奏上看，在趋势确定的背景下，成长板块的季度或月度之间的强弱波动，与流动性和利率的阶段性变化相关，比如今年4-5月，去年11-12月，成长板块的大幅上涨，背景都是流动性的阶段性超预期（DR007下行）。
后续中美流动性的核心都取决于就业恢复的情况，三季度来说，预计流动性比二季度再超预期的可能性较低，结合目前成长风格极致化演绎，中报可能成为阶段性兑现的窗口。但更中期来看，由于产业周期和景气度相对确定，一旦由于β因素导致高景气板块出现调整，反而给年底估值切换一个机会。
当前相对看好：机械、军工龙头、化工、智能汽车。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：
上周细分机械指数的收益率为6.10%，大幅跑赢沪深300的2.69%；机械指数行情波动相对较大。细分机械指数年初至今的收益率为13.19%，跑赢沪深300的0.55%。
行业展望：
细分机械指数中，新能源电池制造、光伏、储能设备等占比较高，受新能源、光伏景气度提升的影响，近期细分机械指数表现较好。
后续展望 ：
制造业：制造业设备投资景气持续。从前瞻指标来看，企业中长期贷款继续维持高增长。5月企业中长期贷款同比增长23%，1-5月同比增长40.2%。中观数据也得证行业景气继续上行，5月金切机床产量同比增长31.8%，工业机器人产量同比增长50.1%。5月日本机床对华销售订单额为387亿日元，同比增至2.7倍，创历史第二高水平。2021年1-5月制造业利润总额累计同比为85.2%，5月工业企业利润当月同比为36.4%，企业盈利也持续向好。
去年行业的主要驱动来自先进制造，站在当前时点，先进制造（光伏、锂电、3C等）景气持续，传统制造（汽车、纺织等）加速复苏，有望对国内需求形成带动；海外需求复苏，中国制造本轮周期的竞争力较上一轮有明显提升，有望承接全球需求，对资本开支形成托底作用。
工程机械：CME预计6月挖机销量（含出口）2.05万台，同降16.75%，国内、出口增速分别为-28.65%和72.35%。高基数致近期挖机销量同比下滑，伴随专项债发行加速、环保督查影响减弱，下半年需求端有望逐步回暖，静待3季度销量数据验证行业景气持续；近期协会牵头对挖机提价5%-10%，助力后续毛利率维稳，不过，2季度原材料大幅涨价或对板块公司Q2毛利率带来一定压力。龙头主机厂具备产业链议价能力，且凭借份额提升、数字化转型提效、出口加速以及经营质量和效率提升，有望弱化周期波动并稳步增长。
短期风险方面，原材料价格对毛利率的影响致使Q2业绩预期波动；海外疫情对出口的影响。
整体看，国内制造业持续维持高景气，受益于外需带来的整体需求旺盛，国内制造业企业能够将上游原材料的提价传导至下游，盈利能力能够得到保证。
一季报/年报业绩：
年报方面，细分机械指数净利润同比增速为22.44%；一季报方面，细分接卸整体的净利润（2019年为基准）复合增速为32.8%。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：
上周军工龙头指数震荡上涨，指数涨幅为3.44%，同期沪深300涨幅为2.69%，军工龙头指数跑赢沪深300指数0.74%。
上周重点事件与点评：
今年弹药消耗大幅增加，或预示军工板块高景气度。6月24日，国防部举行例行记者会，国防部新闻发言人任国强表示，今年以来，各部队开训即掀起练兵热潮，突出按纲施训打基础，坚持实战练兵强能力，与往年同期相比，全军弹药消耗大幅增加，高难课目训练比重持续加大，部队训练质效稳中有升。据此合理推测，今年除弹药外武器装备消耗大概率高于往年，补充性需求或大幅提振，利好相关企业。
下周或未来行业展望：
军工板块具有充分的安全边际，高景气度助推股价上扬。
在国内流动性方面，近期央行连续两日开展逆回购，向市场释放稳定流动性的信号，短期内流动性将继续保持合理充裕。
在海外流动性方面，欧洲继续复苏政策，美元流动性将继续保持宽松。考虑到国内外流动性状况，军工板块估值端有一定的支撑。从历史空间来看，在军工板块估值处历史合理水平，但远低于创业板、科技、计算机等可比板块，具有充分的安全边际。从业绩端看，军工企业景气度较高，部分军工企业大幅上调存款限额、进行大额现金管理，且全军弹药消耗大幅增加，说明行业处于景气期，因此有望从业绩端驱动股价上涨。
此外，近期军工也可能面临事件及政策的催化，建议关注这一窗口期。
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：
上周CS智汽车指数在震荡中延续反弹，全周累计上涨3.00%，相较沪深300指数跑赢0.31%。
上周重点事件：
【6月23日晚间消息，据港交所文件，小鹏汽车通过港交所上市聆讯】小鹏汽车本次港股上市为“双重主要上市”，也是三年内首个香港、美国两地双重主要上市的中概股。此次赴港上市将有望为其得到更多低成本资金，在蔚来、理想等同行中占领先机。不过，当前小鹏所面临的营收压力和长期面临激烈竞争的压力仍是公司需要面对的难题。（风险提示：此处仅为事件回顾，并非个股推荐）
下周或未来行业展望：
上周CS智汽车指数在震荡中延续反弹，当前汽车行业已逐渐迈过复苏阶段，包括智能汽车领域整体估值已得到一定修复。
据乘联会预计，6月上旬乘用车销量表现偏弱，或是由于本轮广东及部分地区疫情所致。叠加行业即将进入被动补库阶段，短期看板块更有可能呈现震荡消化趋势。不过，随着当前广东地区疫情逐步缓解，七月销量有望回升，业绩压力将逐步得到缓解。
长期看，在当前碳达峰+碳中和目标下，智能汽车领域在政策支持下将会一直出现行业机会和不断增长的市场空间，行业将继续保持高景气态势。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：
上周CS新能车指数（399976.CSI）震荡上行，涨幅3.73%，跑赢沪深300指数1.03%。
上周重点事件：
【6 月 22 日，国家能源局就《新型储能项目管理规范（暂行）（征求意见稿）》公开征求意见】征求意见稿指出，新型储能项目相关单位应按照有关法律法规和技术规范要求，在电池一致性管理技术取得关键突破、动力电池性能监测与评价体系健全前，原则上不得新建大型动力电池梯次利用储能项目。本次动力电池梯次利用被叫停，将会有更多的动力电池进入报废阶段，而储能电站进入快速发展阶段，未来大幅增长的光伏电站和风力发电站面临的消纳问题均需要储能系统进行解决，储能电池的需求会快速增长，将有利于新电池的产销。
下周或未来行业展望：
碳中和规划下，电力行业改革提振储能设备需求。碳中和规划对我国清洁能源替代提出了高要求，“十四五”规划更强调了加大风光电建设规模。
海外侧，欧洲乘用车领域碳中和相关限制陆续落地，渗透率边际递增；美国为追赶行业第一梯队位置，近月来政策大力向新能源车行业倾斜，成长空间广阔。
随着电动化加速，我国各车企的产品矩阵进一步丰富，预计下半年将继续迎来大量新车型上市，丰富且品质提升的供给将进一步刺激C端需求提升。我国汽车电动化产业链发展迅速，布局最为完善，基于在产能、技术、成本和客户方面的优势，将能充分享受全球汽车电动化红利。
当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，但也要关注政策变动、原材料价格大幅波动、汽车需求复苏不及预期、智能网联进程不及预期等风险。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：
上周细分化工指数的收益率为5.84%，跑赢沪深300的2.69%；板块整体行情波动相对较大；细分化工指数年初至今的收益率为15.18%，大幅跑赢沪深300的0.55%。
近期重点事件：
需求淡季+供给波动+油价上涨三因素博弈，化工产品价格分化较大。由于油价上行，原料纯苯涨价，部分企业开工减少，聚合MDI价格拉涨，后续关注8月后旺季到来补库行情；原料煤炭涨价，海外需求回升，尿素价格继续上涨，由于国家发改委等干预，估计后续涨势趋缓；氨纶由于全球需求较好，供给没有新产能，价格继续上行，与原材料持续背离；而由于淡季和供给增加，蛋氨酸、聚四氟乙烯、BDO、钛白粉等价格继续下跌。
行业展望：
7月一般也为消费淡季，化工品国内消费领域补库转弱，油价继续上行，行业景气保持震荡走势。从行业经营来看，二季度产品价格环比一季度增加，预计偏周期性上市公司业绩环比增长，超越市场预期。短期处于淡季，而实际却是布局下半年旺季的好时机。
中期看，下半年，化工诸多产品没有或很少新增产能，全球经济继续向好，供求关系良好，化工景气有望保持上行，上市公司业绩同比继续增长。当前时点，建议加大布局偏周期性龙头公司，中报预计有望超预期，9-10月又迎来行业消费旺季，价格或将上行，全年产品景气较高，业绩保持较好水平，而且估值水平较低。市场过于担忧经济终端消费，对周期行业判断趋于悲观，我们认为无需过于忧虑，供需韧性很强，景气持续。
短期风险方面，油价大幅波动，影响化工产品的成本面和市场情绪；国内外资金面会否收紧，经济复苏节奏是否放慢。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：
上周中证农业指数的收益率为1.35%，小幅跑输沪深300的2.69%；整体行情波动略低于沪深300；中证农业指数年初至今的收益率为-8.82%，不及沪深300的0.55%。
行业展望：
猪价周末迎来大幅反弹，主要原因在于前期生猪集中抛售结束，猪价深跌后开始逐步反弹。后期来看，由于需求端相对稳定，而供给端由于受年初疫情影响以及前期抛售导致阶段性供给偏低，三季度猪价或将呈现持续上涨行情。
长期来看，且由于5-6月份亏损当下行业部分产能已开始去化，对于明年猪价也不必悲观。整体来看，二季度猪价或为全年底部，周期下行风险已得到大幅释放，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视。
种子板块方面，短期玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险方面，猪价反弹不达预期。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行（H30022.CSI）
两周表现回顾：
本周中证800银行的收益率为1.45%，略差于沪深300的2.69%；行情整体波动相对适中。中证800银行指数年初至今的收益率为8.31%，大幅跑赢沪深300的0.55%。
行业展望：
央行逆回购增量续做引导市场利率下行，与存款利率管控政策共同促进银行负债端成本下降，在信用持续收紧环境下，银行资产端定价能力依然较强，随着地方债发行提速提振融资需求，银行息差有望企稳回升。另一方面，5月工业企业利润增长平稳，资产质量有望保持稳健，但经济的筑顶过程也使得银行业经营的外部环境逐渐向中性演变。
短期风险方面，经济放缓对需求影响；海外疫情及国内经济走势对货币政策产生影响等。
大数据ETF（515400）
跟踪指数：中证数据（930902.CSI）
上周表现回顾：
上周中证数据指数高开低走，全周累计下跌2.38%，相较沪深300跑输5.07%。
上周重点事件：
IDC于2021年6月发布了《中国大数据平台市场研究报告-2020》。报告显示，2020年全球大数据软件市场规模达4813.6亿元人民币，微软、Oracle、SAP作为Top3的厂商贡献了30%以上的市场份额；中国市场，包括硬软服在内的中国大数据市场规模达677.3亿元人民币。其中，2020年中国大数据平台软件市场规模92.2亿元人民币，华为云位居市场第一。作为数字化转型举措中最基础最不可或缺和不可跳过的一环，大数据市场在过去十年得到快速发展，未来市场规模将继续高速增长。
下周或未来行业展望：
当前板块的市场热度有所减弱，这与鸿蒙概念的热度转移到其他板块有一定的关联作用。当前随着中报季临近，市场将更加关注核心标的业绩表现，而上半年大数据产业整体业绩有望呈现良好的增长态势，叠加当前板块估值仍有一定的修复空间，板块当前的安全垫仍较足。
此外，据本月IDC公布数据，国内大数据产业规模在过去十年得到快速发展，且未来仍将延续较快速度增长的态势。在当前十四五规划下，数字经济建设为我国发展重点，新技术将赋能更多实体产业，行业未来成长空间持续打开。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：
6月21日至6月25日，医药50指数（931140.CSI）震荡上行，本周跌幅3.28%，跑赢沪深300指数0.58%。
上周重点事件：
6月23日，第五批国家带量采购拟中选结果公布。本次集采共涉及62个品种，最终拟中选61个，普萘洛尔口服常释剂型成唯一流标品种。根据中国医药报报道，共有 201 家药企的 355 个品规参与投标，最终拟中选148家药企的251个品规。拟中选品种平均降幅 56%，相比前四批国采拟中选品种平均降幅 52%、53%、53%、52%，本次带量采购竞争更为激烈，但总体符合市场预期。注射剂成为主力剂型，竞争厂家多的品种降价幅度大。外资药企拟中选品种明显增多，国内头部药企仍是集采主力。多个大品种竞争格局即将发生改变，进口替代有望加速。
下周或未来行业展望：
第五批带量采购规则基本沿用上一批方案，常态化带量采购规则已逐步稳定，后续对市场冲击有望逐渐减弱。另一方面，带量采购深入注射剂领域后，预计未来将继续推进。临床用药大、采购金额高的仿制药重磅品种（包括注射剂）料将不再是药企的利润增长点。带量采购更多是推动医保资金的腾笼换鸟，以及对创新药研发的支持。未来药企销售能力的重要性将逐渐弱化，创新药预计将是药企提升竞争力的发展核心。从中长期来看，我国老龄化还将加剧、医疗卫生支出还有提升空间，行业长期需求向好。
短期建议关注与防疫物资、康养相关板块，以及优质赛道中估值相对合理、业绩较为确定的上市公司，中长期依然以创新及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等增长确定性高的板块中核心资产为投资主线。
医药行业长期看好，但也需关注药品质量、疫情加剧、高估值、集采降价、业绩不及预期等风险。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：
上周CS消费50指数呈现触底回升的态势，全周累计下跌1.08%，相较沪深300指数跑输3.77%。
上周重点事件和点评：
据广东省财政厅网站6月23日消息，广东省财政厅6月18日向广东省人大代表关正生作出《关于广东省十三届人大四次会议第1364号代表建议答复的函》称，您提出的“一瓶3000元零售价的茅台和一瓶10元的广东米酒，同样征0.5元从量消费税，存在不合理之处，建议按国家统计口径统一以65度计算白酒产量来折算计征从量消费税”的建议，对于推动完善消费税、促进白酒行业健康发展具有积极的意义。目前，国家正在加紧推进消费税法立法，在前期征求意见阶段我们已反馈了有关意见和建议，其中包括建议按白酒不同度数设定不同比例税率或取消从量定额等。消费税改革是未来直接税改革的重头戏，将为消费行业带来深远影响。
下周或未来行业展望：
上周CS消费50指数呈现触底回升态势，前期指数已连续回调近一个月。这与板块中白酒产业反弹引起整体估值过高，导致情绪出现分化有关。不过短期回调震荡并不影响行业整体较为稳定的基本面，叠加细分领域中啤酒维持高景气度，大众品表现稳健，此次回调或将出现配置机会。近期白酒龙头出现一定业绩增长压力，但整体看产业仍处于上行周期。消费税落地预期短期会对市场热度造成一定影响，但从长期看并不会影响到行业的基本面，高端酒、次高端未来仍会延续较好地发展势头。消费行业龙头整体确定性较好，指数维持长期向好趋势。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：
上周中证科技指数波动上升，全周涨跌幅为1.79%。仅周四下跌，涨跌幅为-1.09%，周一、周二、周三、周五录得上涨，涨幅分别为0.89%、0.20%、1.31%（最大涨幅）、0.48%，收于5989.92。
上周重点事件和点评：
【半导体进入扩产能周期，计算机的资金关注度明显提升，医学领域核医学政策持续加码】6月22日SEMI季度《世界晶圆厂预测报告》发布，全球半导体制造商将在今年年底前开始建设19座高产能晶圆厂，2022年再建设10座，设备支出预计将超1400亿美元，产能扩大的周期的趋势明显。计算机行业的资金关注度近两周明显提升。前一周申万计算机行业成交额达3102.37亿元，平均每日成交775.59亿元，日均成交额较上个交易周提升6.66%。自年初至今，最新两周的日均成交额约相当于年初至今周平均日成交额均值的两倍，处于高位。医药领域，6月24日国家原子能机构联合科技部、公安部等八部门联合发布首个针对核技术在医疗卫生应用领域的纲领性文件——《医用同位素中长期发展规划(2021—2035年)》，提出2025要启动1-2座医用同位素生产反应堆建设，2035年主要衡量指标要进入高等收入国家行业，核医学政策推动持续加码。
中国大陆处于半导体新建厂商领先地位，核医药国产替代将加速。从SEMI预测的新建晶圆厂的数量来看，中国大陆占据8个，处于领先地位。结合国产替代的大逻辑，国产设备及材料将加速导入大陆晶圆厂，设备和半导体材料迎来快速发展阶段。短期逻辑仍以产能为王为主，看好代工、封测及头部设计厂商。此次《规划》提出2025年和2035年目标，2035年目标要求在全球医用同位素供应体系中占有一定份额。这意味着核素原料依赖进口的局面将得到改善，核素药物的生产将会有更好的保障。同时还提出将加强放射性新药的研发，加大高端诊疗设备的自主研发力度。该举措将推动高端设备的国产化，加速放射性药物和设备的国产替代，核医学行业将迎来更快速的发展。
下周或未来行业展望：
下半年计算机或迎来业绩+主题催化，医药板块看好创新驱动和消费型产品两大主线。
计算机领域，考虑中报预告期临近，若主题催化如鸿蒙与赛道和个股的高景气配合，业绩+价值的演绎将走的更稳也更远。考虑行业景气度和龙头公司业务进展，看好网络安全、信创、医疗IT，同时，若招投标恢复Q3增速有望重启，网安和信创的拐点或需高度重视。总结来看，对于下半年行情，持续认为二线标的仍将占优，变化在于要更注重业绩因子，尤其是具备Q2超预期（其次Q3拐点）的标的和板块。
医药领域行业政策方向更加明晰，预期未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国药品和器械行业均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等相关外包产业链，另外，消费型医疗在我国的需求不断提升。消费型医疗均为自费产品，且有自主定价权和免疫控费政策。更加看好关注创新驱动的临床需求主线和消费型医疗产品两大主线。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
