上周策略观点：
短期交易因素与宏观扰动影响成长股的节奏，但产业周期决定成长股的中期趋势。换手率指标可以一定程度上辅助我们衡量板块及热门赛道的交易情绪。当前，换手率指标提示，短期内部分成长板块有交易过热迹象，可能在突破阈值后会阶段性见顶（如，当前新能源车换手率为3.13%，连续5个交易日在3%以上；半导体、国防军工及医药生物均在阈值以下）。
但对于科技成长类热门赛道而言，虽然存在短期冲击，但在产业趋势良好、基本面没有扰动、流动性相对稳定的背景下，中期趋势并未受到影响，未来仍将获得显著的超额收益。因此，从中期维度看，继续把握“硬科技的盛宴”。
核心配置：新能源、半导体、军工电子和军工材料（目前基本面预期差仍然较大，建议下半年重点关注）。
建议继续挖掘AR/VR、智能汽车、物联网投资机会。
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数高开低走，全周累计下跌0.65%，相较沪深300指数跑输1.15%。
图：科创创业50（931643.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件和点评：
7月15日，中共中央、国务院《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》提出，研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。业内人士认为，中共中央、国务院这一重磅文件无疑给资本市场释放了重要信号，资本市场全面注册制改革将更进一步，科创板“试验田”的作用也将进一步得以发挥。深交所首任副总经理禹国刚表示，实施以信息披露为核心的注册制，有利于保护投资者利益，做大做强中国资本市场。
下周或未来行业展望：
上周科创创业50指数高开低走，双创在前期连续上涨过后，近期有震荡调整迹象，本周科创50指数更是下跌3.69%。短期看，板块轮动加快，成长板块进入调整阶段，价值股取得阶段性修复。短期维度上看，流动性等外部冲击的阶段性变化决定成长板块的节奏，预计海外冲击在8-9月，板块会在这一层面继续承压。但从中期维度，产业周期和景气度决定成长板块的中期趋势和方向，追逐高景气是A股市场不变的“哲学”。科创创业50所包含的大部分公司高景气确定性较好，处于未来增长空间巨大、受到政策大力扶持的黄金赛道，未来业绩增长将持续向好。
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数先跌后涨，其中周五大涨3.89%。上周指数涨幅为2.74%，同期沪深300涨跌幅为0.5%，跑赢沪深300指数3.24%。
图：军工龙头（931066.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件与点评：
本周两家军工企业发布向限制性股票激励计划草案。此前，国务院印发《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》明确提出“支持中央企业在符合条件的所属企业开展多种形式的股权激励，股权激励的实际收益水平，不与员工个人薪酬总水平挂钩，不纳入本单位工资总额基数”。此前，央企股权激励受到高管薪酬总水平限制，而导致股权激励力度不足或推进困难，此次该限制解除将促进更多军工央企上市公司实施股权激励，绑定经营管理层与股东利益，释放企业活力。
2021年初至今，军工企业股权激励方案数量出现较大增长，预计“十四五”期间有望继续增长，其中军工央企相关进展值得重点期待。2021年至今，已有16家军工企业推出股权激励计划，覆盖面较广，且多数解锁条件包含业绩承诺，有利于提升上市公司核心管理层的主观能动性和激发员工活力，促进形成利益共同体，企业员工与管理人员共同成长，进一步促进公司实现长期稳定的发展目标。
下周或未来行业展望：
军工板块景气度良好，预计全年业绩超预期。截至7月16日，军工板块公司中，已有73家公司披露了2021半年度业绩预告。其中49家预计净利润预计实现同比增长，5家预计实现同比减亏，另15家公司半年度预计可能出现亏损。
产业链上游业绩持续上升，上游公司均未出现亏损，考虑到下游产能将自年底陆续释放，进而对上游基础元器件提前备货，预计元器件领域公司在下一季度的增速还将进一步增长。中游公司中共有7家预计同比增速在50%以上，另有6家预计亏损或同比减亏，中游零部件公司亦有亮眼表现。下游公司保持业绩稳步增长，根据现有业绩披露整体看来，下游需求仍在稳步增长过程中，为中上游标的业绩增长提供了坚实的基础。
2021上半年行业景气度延续，行业同比数据向好，考虑到上半年一般为军工行业淡季，随着下半年相对旺季产能及订单的逐步释放，预计业绩将会持续提升，军工行业全年业绩或将实现超预期增长。
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数连续回调，全周累计下跌3.80%，相较沪深300指数跑输4.30%。
图：CS智汽车（930721.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件：
7月17日，2021粤港澳大湾区车展上，小鹏正式公布了小鹏P5的预售价格区间和配置信息，其补贴后预售价为16-23万元，并于7月17日正式开启预售。作为小鹏在智能出行探索上的最新力作，小鹏P5共推出460G、460E、550G、550E、550P、600P等六款车型，新车预计在9月份正式上市。小鹏P5是全球首款量产激光雷达智能汽车，能够实现目前最强的可量产化的自动辅助驾驶功能。结合以XmartOS 3.0为核心的智能数字交互座舱以及可以百变拓展的超大舒适乘坐空间，该车将能实现消费者对智能汽车的更多想象。
下周或未来行业展望：
上周CS智汽车指数连续回调，大幅跑输指数，在前期板块大幅修复后或已进入调整阶段。过去两个月的市场中新能源汽车相关板块热度不减，表现强势，目前已到达阶段性高位，短期看应保持谨慎。
乘联会预计7月过后汽车行业缺芯问题将得到改善，三季度有望解决整车产能受限问题。在供给端得到改善的预期下，汽车行业下阶段产销表现有望迎来新一轮行情。今年众多传统车企纷纷推出电动智能汽车新产品，在电动化、智能化加速的背景下，自主品牌迎来前所未有的机会。中长期来看，在碳达峰+碳中和的大政策背景下，叠加国家当前的智能网联汽车标准体系建设规划，智能汽车领域的发展必将长期持续向好。
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：7月12日至7月16日CS新能车指数（399976.CSI）高开低走，本周跌幅2.17%，跑输沪深300指数2.67个百分点。
图：CS新能车指数（399976.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件：
7 月14 日，欧洲宣布了最新的《Fitfor55》法案细则。最新版法案全面围绕碳中和目标冲刺加速展开，将出台更严厉的减排标准促使各排放区块加速减排（工业、交通、生活等区块），并明确到2030 年欧盟地区至少40%的发电能源为可再生能源；交通领域目标在2030年较 2021 年的95g/km 排放目标实现至少55%的减排，到2035年碳排放将达到0！这意味着到2035年燃油车将全面退出市场，届时市场上将只有完全零碳排的电动车/氢能车。目前我国拥有全球最全锂电产业链，且多个细分材料领域在欧洲均有布局并在积极扩产中，而欧洲目前宣布锂电方面的扩产计划仍以电池整机制造为主，我国锂电材料产业或将收益。
下周或未来行业展望：
2021年5月以来，新能源车板块在美国政策的刺激下启动一波行情，静态看估值较高。我们认为新能源板块的行情尚未结束，一方面电动车的渗透率仅为10%左右，全球电动车渗透率提升的速度(销量增长率)有望超预期；同时，中上游供给紧张导致原材料价格上涨的可能会带来利润弹性的超预期。销量、政策、盈利弹性的超预期将成为板块行情的重要催化剂；另一方面，需求端，消费者对新能源汽车的接受度不断提高，6月国内新能源渗透率为14.1%，环比+2.7pct，1-6月渗透率为10.2%，相较20全年5.8%的渗透率提升明显。随着2021-2022年全球传统车企巨头及诸多内资品牌携新款旗舰车型入市，国内新能源汽车有望加速渗透。建议重点关注产业链竞争格局良好、跻身全球供应链的电池及电池材料企业，上游具有高业绩弹性的有色金属标的，以及部分供需紧俏、产品价格持续看涨的弹性品种。当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，但也要关注政策变动、原材料价格大幅波动、汽车需求复苏不及预期、智能网联进程不及预期等风险。
跟踪指数：中证数据（930902.CSI）
上周表现回顾：上周中证数据指数在周一大幅上行，随后周中连续震荡，全周累计上涨5.20%，相较沪深300跑赢4.70%。
图：中证数据（930902.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件：
7月16日，国家网信办会同公安部、国家安全部、自然资源部、交通运输部、税务总局、市场监管总局等部门联合进驻滴滴出行科技有限公司，开展网络安全审查。与此同时，网信办发布了《网络安全审查办法》（修订草案征求意见稿），工业和信息化部联合网信办、公安部发布了《网络产品安全漏洞管理规定》，工业和信息化部信息通信管理局局长赵志国还表示，下一步将出台数据安全管理制度，构建行业数据安全领域的标准体系。随着数字经济的不断发展，网络信息安全越来越受到重视，只有保障网络安全，行业才能得到长足发展。
下周或未来行业展望：
上周中证数据板块在周一大幅上行，随后周中连续震荡。受相关消息影响，此次网络安全板块强势领涨，多个涉及网络安全领域相关文件的颁布体现国家对网络安全、数据安全的高度重视。在大数据遍布我们生活各个角落的今天，网络安全不仅关系到我们个人的隐私安全，也更是关乎到国家安全和社会稳定。中长期看，在国家政策和产业实现技术突破的共同作用下，未来网络安全领域拥有较为广阔的成长空间和较好的发展机遇。随着智能工业革命的推进，包括数据安全、云计算在内的多个领域为适应新产生的需求加快发展，在应用需求和政策支持的背景下，发展潜力巨大。
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为3.36%，跑赢沪深300的0.50%；板块整体行情波动较大；细分化工指数年初至今的收益率为25.26%，跑赢沪深300的-2.24%。
油价大幅波动；海外疫情多次反复；国内经济需求会否疲弱。
近期重点事件：
新型变种Delta病毒在多个国家肆虐，市场担忧疫情反复影响需求，叠加OPEC+同意21年8月-12月每月增产40万桶/天，原油价格大跌，布油跌破70美元/桶。油价大跌恰逢需求淡季，原油链相关品种如PTA、苯乙烯等价格跟随下跌；此外前期价格上涨，库存累积，醋酸、聚四氟乙烯、聚碳酸酯、维生素A、尿素等近期下跌。近期产品价格保持强势的品种包括聚氨酯链（MDI、PO、苯胺、聚醚等）、纯碱、磷化工（磷酸、MAP等），或因供给端不可抗力限制，或因需求端新能源需求拉动。
行业展望：
7月一般是消费淡季，化工品国内消费领域补库转弱，而海外消费逐步恢复，内外对冲，行业景气保持震荡走势，价格分化也加大，属于正常波动；供给端也存在波动，部分企业检修，也可能润平需求的走弱。近期化工公司陆续公布了中报预告，大部分周期公司业绩超越了市场预期，点燃了化工板块行情，打消了市场疑虑。同时，新能源汽车销量大增，未来需求乐观，上游化工新材料，如锂电池材料（含磷化工、电解液溶剂等）、光伏材料（如PVDF、EVA）等产品景气向上或预期需求量大增，板块行情表现犀利。
中期看，下半年化工诸多产品没有或很少新增产能，变种病毒的影响更偏短期，全球经济将继续向好。化工景气有望保持上行，上市公司业绩同比继续增长。当前时点，即便处于淡季，而建议加大布局，中报有望超预期，9-10月又迎来行业消费旺季，价格有望上行，全年产品景气较高，业绩保持较好水平，而估值处于不高的水平。
短期风险方面：油价大幅波动；海外疫情多次反复；国内经济需求会否疲弱。
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为-1.45%，跑输沪深300的0.50%；整体行情波动高于沪深300；中证农业指数年初至今的收益率为-11.56%，不及沪深300的-2.24%。
行业展望：
猪价近期整体震荡上行，且行业大猪已处于加速去化过程中。后期来看，由于需求端相对稳定，而供给端由于受年初疫情影响以及前期抛售导致阶段性供给偏低，三季度猪价或将呈现持续上涨行情，近期四川疫情有所恶化，或进一步影响行业后期供给。长期来看，且由于5-6月份亏损当下行业部分产能已开始去化，对于明年猪价也不必悲观。整体来看，二季度猪价或为全年底部，周期下行风险已得到大幅释放，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视。
种子板块方面，短期玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：猪价反弹不达预期，利空因素暂无。
跟踪指数：中证800银行（H30022.CSI）
两周表现回顾：本周中证800银行的收益率为-0.44%，不及沪深300的0.50%；行情整体波动高于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为1.49%，跑赢沪深300的-2.24%。
近期重点事件：
下半年，银行保险机构将加码对重点领域、薄弱环节的金融支持，除了传统的小微企业及制造业外，在碳达峰、碳中和目标下，对于绿色低碳产业的支持力度将进一步加大。同时，银行保险机构风险防范也将进一步强化，下一步，不良贷款处置、中小机构改革、流动性管理等将是监管紧盯的重点领域。
行业展望：
6月新增贷款2.1万亿元，同比多增3100亿元，同业拆借利率略有上升，说明资金需求相对较旺。6月非金融企业存款增加2.47万亿元，同比多增1.03万亿元，存款减少2898亿元，同比减少2670亿元。随着央行全面降准，有望进一步刺激资金需求，中期看，名义利率仍有回升空间，息差短期有望企稳回升、驱动营收改善，资产质量稳健，行业业绩步入上行周期已经得到确认。另一方面，人民币稳步升值有助于中国银行业的估值回升。
短期风险方面：经济放缓对需求影响；海外疫情反复及国内经济走势对货币政策产生影响，需要紧密关注国内外货币政策等。
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数触底回升，全周累计上涨2.04%，相较沪深300指数跑赢1.54%。
图：CS消费50（931139.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
下周或未来行业展望：
上周CS消费50指数出现触底回升迹象，板块在此前连续回调过后已具有一定的安全边际。过去一段时间白酒啤酒休闲食品等销售表现较为平淡，总体来看，上半年市场需求已经得到恢复，下半年基数压力会逐渐体现，市场表现也在一定程度上体现这种预期。当前，消费板块核心龙头性价比有所回升，具备长期投资价值。与此同时，次高端、调味品中部分标的业绩不俗有望加速。整体看行业维持较高景气度不变，下半年随着业绩增速回归平稳，市场将更关注边际改善机会。
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：本周细分机械指数的收益率为-0.42%，不及沪深300的0.50%；机械指数行情波动较大。细分机械指数年初至今的收益率为20.10%，跑赢沪深300的-2.24%。
行业展望：
➤ 制造业：央行全面降准利好制造业。从前瞻指标来看，2021年6月企业中长期贷款8367亿元，同比增长13.9%；1-6月企业中长期贷款66200亿元，同比增长36.2%，制造业设备投资景气持续。安川发布二季报（Q2为3-5月），中国区实现营收363亿日元，同比+52%，其中运控（motion control）同比+51%，机器人（robotics）同比+74%。从订单角度来看，中国区订单Q2同比增长57%，继续维持高水平。行业景气依然维持高水平。
➤ 工程机械：6月挖机销量同降6.2%，其中国内、出口增速分别为-21.9%、111.5%。高基数致Q2挖机销量同比下滑，伴随专项债发行加速、环保督查影响减弱，下半年需求端有望逐步回暖，静待3季度销量数据验证行业景气持续。
➤ 锂电设备：20H2以来，行业持续高景气。从电池厂扩产来看，以C公司为代表的龙头电池厂率先开启招标，同时有多个项目正在建设待招标，LG融资后也将开启大规模招标，龙头电池厂未来几年招标量将保持高位；除龙头电池厂外，准一线、二线电池厂及海外的新兴电池厂也提出了大规模的扩产计划，并陆续开工建设，目前已有多个项目处于基建状态，预计将于今年下半年至明年开始陆续释放设备需求，成为重要增量。大规模招标和正在建设及待建的项目即将释放大量增量需求，锂电设备需求确定性高，订单将持续超预期，且全行业产能紧张，盈利能力有望修复。2018-2020年上半年设备行业逐渐向龙头集中，而自2020年三四季度以来，龙头设备公司产能也无法满足行业需求，订单外溢，除龙头设备公司订单高增长外，其他设备公司的订单也迎来了弹性，本轮扩产，龙头锂电设备公司和中型锂电设备公司均将受益。
短期风险方面：下游需求不及预期，海外疫情对出口的影响，注意中报业绩有可能低预期的标的。
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数波动下行，全周涨跌幅为-1.22%。周二、周三、周五下跌，涨跌幅分别为-0.24%、-1.09%、-0.45%。周一、周四上涨，涨幅分别为2.96%（最大涨幅）、0.57%，收于6107.17。
图：中证科技（931186.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件和点评：
国家医疗服务水平稳步提升，公立医院高质量发展政策进一步落地。7月13日，国家卫健委发布《2020年我国卫生健康业发展统计公报》。数据显示，2020年，医院次均门诊费用324.4元，按当年价格比上年上涨11.6%，按可比价格上涨8.8%；人均住院费用10619.2元，按当年价格比上年上涨7.8%，按可比价格上涨5.2%。日均住院费用1122.6元。居民人均预期寿命由2018年的77.0岁提高到2019年的77.3岁，孕产妇死亡率从18.3/10万下降到17.8/10万，婴儿死亡率从6.1‰下降到5.6‰。7月15日，国务院医改领导小组秘书处发布《关于综合医改试点省份率先推动公立医院高质量发展的通知》，决定在上海、江苏等11个综合医改试点省份以省为单位率先推动公立医院高质量发展。《通知》要求各试点省份2021 年 9月中旬前制定完成推动公立医院高质量发展的实施方案。非试点省份也要全面贯彻落实通知要求，因地制宜制定推动各级各类公立医院高质量发展的政策措施。
网络安全产业综合实力与景气度上升，医药领域看好医药板块。本周，国家相关部门发布了《网络产品安全漏洞管理规定》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划（征求意见稿）》、《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》。这些拟出台的一系列法律法规将增加重点行业网安投入，预计将加快推动网络安全产业高质量发展，提升网络安全产业综合实力。医药板块市场表现有所回暖，结构化上涨趋势明显。部分个股受中报业绩预告等因素影响出现短期回调。公立医院高质量发展试点推动，未来相关药械产品进入院的工作重心仍将在公立医疗机构、尤其是高等级医院中开展。《2020年统计公报我国卫生健康业发展统计公报》发布，数据表明，国家医疗服务水平稳步提升，中医药服务能力继续增强，国家卫生筹资总量有所增长，城乡居民健康水平持续提高。中报季临近，短期建议关注中报业绩表现超预期、估值相对合理的上市公司，中长期依然以创新及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等增长确定性高的板块中核心资产为投资主线。
下周或未来行业展望：
虚拟现实行业景气度走高，2021年看好鸿蒙、智能座舱、人工智能等板块。上周，在2021世界VR产业大会云峰会新闻发布会上，工信部电子信息司二级巡视员侯建仁表示，下一步，工信部将按照中央有关部署和要求，持续推动我国虚拟现实产业高质量发展，打造国内国外相互促进的新发展格局。重点开展三方面的工作：一是加快产业融合创新，培育新业态；二是推动产业集聚发展，打造新高地；三是深化对外开放合作，共创新市场。针对2021 年下半年，依然要遵循以下标准布局。1）最优选产业景气赛道叠加个股景气，如AIOT、无人驾驶、人工智能等，重点推荐政策和产业共振的赛道。从技术发展及政策路径看，应用软件层面国产化较为落后，且过去政策激励较少，而从制造大国到制造强国，工业软件是实现弯道超车的必然，因此工业软件大概率是未来五年最核心赛道。2）云计算产业趋势将长期持续，当前云计算板块龙头估值均处于合理区间，长期配置价值凸显。3）信创、网安、医疗IT等板块与政府支出关联度较大，当前阶段市场对板块成长性信心不足，但上述板块均是关系国计民生的重要支出，从历史情况看，政府大幅削减投入的可能较小，且龙头公司有产品、技术、渠道等多重优势，长期稳定性更高，信创、网安、医疗IT 板块的公司多数处于估值底部，长期看，性价比明显。
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：7月12日至7月16日，医药50指数（931140.CSI）震荡上行，本周涨幅1.57%，跑赢沪深300指数1.07个百分点。
图：医药50指数（931140.CSI）当周表现 |
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资料来源：Wind |
上周重点事件：
7 月13 日，国家卫健委发布《2020年我国卫生健康业发展统计公报》。截止年底全国医疗卫生机构达102.2922 万个，比上年增加1.5377 万个，医院增加1040 个，基层医疗卫生机构增加1.5646万个，整体呈现卫生筹资总量增长、结构优化、个人负担相对减轻、基层服务能力稳步提高等特征，表明了国家医疗服务水平稳步提升，中医药服务能力继续增强，国家卫生筹资总量有所增长，城乡居民健康水平持续提高。
下周或未来行业展望：
展望未来，国内老龄化加速、医药消费具有刚需性质，医药行业的需求旺盛，人们对优质医疗资源的追求并没有改变，且对高端产品和服务的需求持续增加；医药供给侧改革政策已经进入稳态，医药行业存量市场的结构调整和创新增量发展会一直持续。带量采购、医保支付结构调整推动下的支付端改革，推动行业集中度迅速提升，龙头企业强者恒强，更加健康的产业环境能够推动医药行业长期向好发展；疫情使公卫应急系统的短板暴露，基于补短板的医疗新基建投资，将促进医疗软、硬件设备的增长。高端医疗设备的研发将加速。此外国内疫情控制良好、产业链相对完善，使国内企业借机实现海外市场拓展、扩张以及自身的成长，提升了国内企业在全球供应链上的地位。综上，医药行业未来将持续高景气。近期看，下半年往往是医保政策密集出台的时期，进入下半年后，市场对于医保免疫板块的关注度会进一步提升。中报季临近，短期建议关注中报业绩表现超预期、估值相对合理的上市公司，中长期依然以创新及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等增长确定性高的板块中核心资产为投资主线。医药行业长期看好，但也需关注药品质量、疫情加剧、高估值、集采降价、业绩不及预期等风险。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
