策略观点
根据DR007与就业数据的相关性，随着就业的恢复，预计三季度流动性比二季度再超预期的可能性较低，而随着成长暴力反弹之后，市场出现阶段性调整（比如上周五市场的大幅调整）也属于正常现象。而从股债收益差的角度来看，当前以中盘高增长为代表的中证500优于以稳定成长为代表的沪深300，估值逻辑上，短期G（短期业绩）的权重继续大于久期T（长久期溢价）的权重。同时，这种G也不太会区分大类行业和公司大小，只要具备高景气的公司或者行业，都会被市场不断挖掘，资金面的预期波动只是扰动。中期维度，依然看好科创创业、新能源、机械、军工电子、煤炭、化工等高景气方向。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
➤ 两周表现回顾：本周细分机械指数的收益率为0.56%，跑赢沪深300的-3.03%；机械指数行情波动较大。细分机械指数年初至今的收益率为13.82%，大幅跑赢沪深300的-2.50%。
机械ETF：机械ETF跟踪的指数是细分机械指数，从指数的成分股构成来看，按照申万一级行业划分，占比最大的是电气设备，占比67%。无论是年初以来，还是二季度以来，纵观申万28各行业，涨幅第一的就是电气设备！
具体来看指数的申万三级行业分类，储能设备+光伏设备，合计占比超过50%！其中最大的一块就是新能源车的锂电池。机械ETF是市场都比较看好的高景气优质赛道的集中营~~
行业展望：
在碳中和背景下，新能源相关设备、器械制造公司迎来投资机会。为降低二氧化碳对全球气候造成的影响，中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和的目标。为实现碳中和目标，一方面能源结构势必进行优化，风电、光伏、核电等可再生新能源的供电占比将大幅提高，另一方面，工业领域的节能减排改造将加快，低排放工程机械也将迎来快速发展，系列相关设备制造企业具备长期投资价值。
其次，伴随着人口红利消失及劳动力成本上升，工业自动化迫在眉睫，国产替代进程加快，双循环推动传统制造业转型升级。机械ETF可以把握国产替代、产业升级带来的高端制造设备的长线投资机会。
➤ 一季报/年报业绩：年报方面，细分机械指数净利润同比增速为22.4%；一季报方面，细分机械整体的净利润（2019年为基准）复合增速为32.79%。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数于周四、周五大跌，其中周四下跌3.54%，周五下跌3.73%。上周指数涨幅为-7.07%，同期沪深300涨跌幅为-3.03%，大幅跑输沪深300指数4.04%。
上周重点事件与点评：
军工板块部分企业上半年业绩向好，航空产业链中下游有望高增长。业绩方面，目前军工板块上市公司中，截至2021年7月2日，军工板块已有6家公司披露了2021年上半年归母净利润数据，其中各公司归母净利润全部预增。不考虑上市未满一年的公司，其余公司2021年H1业绩均较2019年H1业绩同比实现快速增长。此外，航空产业链中下游的部分企业关联采购金额与关联销售金额均预计较2020年出现了显著增长，且增速明显提升，预计将有较好的业绩表现。
下周或未来行业展望：
军工板块估值受到压制，有望从业绩端企稳股价。上周军工板块出现大跌，伴随业绩的逐步兑现，市场对军工基本面的信心将重新建立，未来军工板块再次出现较大幅度调整的可能性较小，然而难以再次出现一蹴而就、一气呵成的上涨，“进二退一”式的震荡上行或是常态。在流动性方面，美联储taper时间点可能提前，市场对此存在一定的担忧，因此军工板块估值受到一定压制。尽管如此，从业绩端看，军工企业景气度较高，航空装备产业有望驶入发展快车道，行业高速发展的确定性强，市场规模的增速将有望维持在高位，整体航空装备产业链上相关的上市公司的业绩整体将逐步得到兑现。因此，此次大跌提供了一个较为合适的关注点，可择机配置。
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数冲高回落，全周累计上涨0.58%，相较沪深300指数跑赢3.61%。
上周重点事件：
6月28日晚，宁德时代发布公告称，公司与特斯拉签订了供货框架协议，将在2022年1月至2022年12月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。特斯拉旗下的Model 3、Model Y等产品或将会使用来自宁德时代的电池组。宁德时代和特斯拉各自的主营业务均为行业中的领头羊，此次强强联合或将加速智能汽车产业的普及，未来也将会出现更多国内外品牌与宁德时代的战略合作。
下周或未来行业展望：
上周CS智汽车指数冲高回落，此前板块整体估值已经得到一定程度的修复，指数在前期持续走高。近期指数回落与短期市场整体情绪减弱有一定的相关性，但在当前成长风格为市场主线的情况下，仍不改板块持续修复的趋势。进入3季度，汽车产业的缺芯情况逐渐改善，行业将进入补库存阶段，整体产量有望进一步提升。而上半年全球智能汽车领域则继续延续高增长，此前特斯拉发布的二季度全球交付量同比增长121.4%，而蔚来、小鹏等国产品牌的6月交付量也创下历史新高。在各国政策不断推动电动智能汽车产业发展的背景下，下半年行业将继续维持快速增长。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：6月28日至7月2日CS新能车指数（399976.CSI）周一高开，周四回落，本周涨幅3.93%，跑赢沪深300指数6.96个百分点。
上周重点事件：
6 月28日，长城汽车在保定哈弗技术中心举办 2025 战略发布会暨第 8 届科技节开幕式。长城汽车董事长魏建军发布了 2025 年战略目标的主体内容和策略：2023 年，长城汽车全球研发人员将达到3万人，其中软件开发人才1万人，未来五年，累计研发投入 1000 亿元；2025 年，长城汽车将实现全球年销量400万辆，其中80%为新能源汽车，营业收入超 6000 亿元。在传统汽车市场，全球汽车市场份额主要被德系、日系等车企占领，国内汽车制造领域由于起步较晚，没能占据先发优势。而现在汽车电动化和智能化发展给行业带来了重新洗牌的机会，长城汽车董事长魏建军也表示：中国汽车品牌要想实现真正意义上的超越，只有在这 3-5 年的时间里快速放大现有的优势，才有可能在新能源和智能化新赛道上领跑。结合目前国内在动力电池领域的优势以及在电动车整车领域的快速发展，国产车企实现弯道超车的最好时机已经到来。
下周或未来行业展望：
2020 年以来，新能源汽车产品力持续改善，优质供给层出不穷，C 端市场空间逐步打开。长期来看，新能源汽车行业成长空间大、确定性强：《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》要求 2025 年实现渗透率 20%的宏伟目标，推动行业发展步入快车道；我们预计 2025 年国内新能车产销有望达 600万辆，“十四五”期间 CAGR 将高达 35%。同时，双积分政策、地方补贴（路权）政策及新能源汽车下乡等政策为行业发展保驾护航。短期来看，国内新能源汽车行业自去年 Q3 迈过拐点之后景气度拾级而上：国内造车新势力异军突起，热门车型销量节节攀升；动力电池产业链排产积极，行业整体需求超预期旺盛。随着2021-2022 年全球传统车企巨头及诸多内资品牌携新款旗舰车型入市，国内新能源汽车有望加速渗透。建议重点关注产业链竞争格局良好、跻身全球供应链的电池及电池材料企业，上游具有高业绩弹性的有色金属标的，以及部分供需紧俏、产品价格持续看涨的弹性品种。当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，但也要关注政策变动、原材料价格大幅波动、汽车需求复苏不及预期、智能网联进程不及预期等风险。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
➤ 两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为-2.63%，跑赢沪深300的-3.03%；板块整体行情波动较大；细分化工指数年初至今的收益率为12.15%，跑赢沪深300的-2.50%。
➤ 近期重点事件：需求淡季+供给波动+油价上涨三因素博弈，化工产品价格分化较大。由于油价上行，原料纯苯涨价，部分企业开工减少，己二酸价格大涨，下游可降解塑料扩产凶猛，我们中长期看好己二酸景气向好；由于油价上涨导致运费增加，全球流动性泛滥，作为资源品的钾肥价格上涨。氨纶由于全球需求较好，供给没有新产能，价格继续上行，与原材料持续背离。而由于淡季，醋酸、PC等产品价格下跌。
➤ 行业展望：7月一般是消费淡季，化工品国内消费领域补库转弱，而海外消费逐步恢复，内外对冲，行业景气保持震荡走势，价格分化也加大，属于正常波动。油价继续上行，给化工品提供成本支撑。从跟踪来看，二季度偏周期性公司业绩普遍环比增加，好于市场前期预期。
中期看，下半年化工诸多产品没有或很少新增产能，全球经济继续向好，供求关系良好，化工景气有望保持上行，上市公司业绩同比继续增长。当前时点，即便处于淡季，而建议加大布局，中报预计有望超预期，9-10月又迎来行业消费旺季，价格有望上行，全年产品景气较高，业绩保持较好水平，而估值处于不高的水平。
➤ 短期风险方面：油价大幅波动；国内经济需求会否疲弱。
➤ 一季报/年报业绩：一季度经济数据靓丽，化工公司业绩普遍超预期，细分化工成分股中全部公司披露年报及一季报，年报方面，细分化工整体的净利润同比增速为20.83%；一季报方面，细分化工整体的净利润（2019年为基准）复合增速为55.22%。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
➤ 两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为0.18%，跑赢沪深300的-3.03%；整体行情波动略低于沪深300；中证农业指数年初至今的收益率为-8.65%，不及沪深300的-2.50%。
➤ 行业展望：猪价上周呈现震荡态势，行业大猪仍在去化过程中。后期来看，由于需求端相对稳定，而供给端由于受年初疫情影响以及前期抛售导致阶段性供给偏低，三季度猪价或将呈现持续上涨行情。长期来看，且由于5-6月份亏损当下行业部分产能已开始去化，对于明年猪价也不必悲观。整体来看，二季度猪价或为全年底部，周期下行风险已得到大幅释放，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视。
种子板块方面，短期玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注转基因政策推进带来的投资机会。
➤ 短期风险：猪价反弹不达预期，利空因素暂无。
➤ 一季报/年报业绩：年报方面，中证农业整体的净利润同比增速为39.59%；一季报方面，中证农业整体的净利润（2019年为基准）复合增速为60.74%。
大数据ETF（515400）
跟踪指数：中证数据（930902.CSI）
上周表现回顾：上周中证数据指数跟随市场走势震荡下行，全周累计下跌1.18%，相较沪深300跑赢1.85%。
上周重点事件：
7月4日晚间，据“网信中国”公众号消息，根据举报，经检测核实，“滴滴出行”App存在严重违法违规收集使用个人信息问题。国家互联网信息办公室依据《中华人民共和国网络安全法》相关规定，通知应用商店下架“滴滴出行”App，要求滴滴出行科技有限公司严格按照法律要求，参照国家有关标准，认真整改存在的问题，切实保障广大用户个人信息安全。网络安全与信创一直以来都是国家安全的核心基石，此次事件必将促使国内互联网企业在未来更加关注数据安全问题。
下周或未来行业展望：
上周中证数据指数震荡下行，一定程度上与短期内市场情绪、流动性预期等因素有关。但从中长期角度看，在市场近期对业绩关注度不断提升的态势下，行业内公司陆续公布H1业绩预告或将对板块热度起到提振作用。据目前已发布的多家公司半年报业绩预告显示，H1行业整体呈现高增长态势。随着后续更多行业内公司半年报业绩预告的发布，板块热度有望更集中到业绩高增长、确定性得到进一步巩固的优质标的中来。
长期看，云计算、网络安全将在政策支持和市场需求下持续打开广阔的发展空间，是行业中确定性强、潜力巨大的高景气赛道。
银行ETF
跟踪指数：中证800银行（H30022.CSI）
➤ 两周表现回顾：本周中证800银行的收益率为-2.56%，跑赢沪深300的-3.03%；行情整体波动略低于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为5.54%，跑赢沪深300的-2.50%。
➤ 近期重点事件：随着存款利率报价方式的改变，近两周来商业银行已经逐渐完成了存款类产品利率的调整，近期包括大额存单等在内的三年期及以上存款产品利率几乎已经全部低于3.5%。从目前来看，各银行的负债端受到存款利率调整影响的程度开始分化。在存款利率下调的大背景下，有中小银行揽储压力增大，亦有业务布局较全面、金融服务更到位的银行反而进一步增强了竞争力。
➤ 行业展望：PMI显示实体需求有所放缓，叠加存款利率管控及银行间市场流动性宽松，银行景气短期受到考验。
从中期看，信用收缩的过程尚未结束，银行资产端定价能力依然较强，随着地方债发行提速提振融资需求，银行息差有望企稳回升。另一方面，经济仍处于景气区间，资产质量有望保持稳健，行业估值修复有望在下半年徐徐展开。
➤ 短期风险方面：经济放缓对需求影响；海外疫情及国内经济走势对货币政策产生影响等。
➤ 一季报/年报业绩：年报方面，银行板块整体的净利润同比增速为0.58%；一季报方面，银行板块整体的净利润（2019年为基准）复合增速为4.8%；业绩表现较亮眼。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数波动下行，全周涨跌幅为-1.75%。周二、周四、周五下跌，涨跌幅分别为-0.63%、-0.99%、-2.65%。周一、周三录得上涨，涨幅分别为0.99%、1.57%（最大涨幅），收于5885.09。
上周重点事件和点评：
被动元件需求旺季来临，医疗板块政策利好进一步落地。近日，日本电子情报技术产业协会6月30日发布统计数据，来自欧美被动元件需求暴增，带动4月份日本电子元器件在全球的出货额同比大增38.2%，达到3578亿日元。日本电容器出口连续11个月增长，连续8个月突破1000亿日元大关，涨幅达39%。医药领域7月1日国家发改委印发《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，旨在加快构建强大公共卫生体系，推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，促进中医药传承创新。从本次方案内容来看，1）明确了我国医疗卫生体系仍将是公立为主、民营补充的格局；2）强调加强基层基础设施建设，“力争实现每个地市都有三甲医院，服务人口超过100万的县有达到城市三级医院硬件设施和服务能力的县级医院”；3）进一步促进建立多渠道经费保障和薪酬激励机制：合理制定和动态调整医疗服务价格；鼓励创新药物和技术使用；鼓励引入商业健康保险。
从中报预报前瞻来看，半导体景气度继续走强，消费电子可能受手机销量低迷而承压。在21H1产业景气，缺货涨价背景下，预计半导体相关公司业绩同比、环比均将实现高速增长。2021上半年，包括MCU、电源管理、MOSFET与分立器件等芯片均出现明显缺货涨价、交期延长的状况。在此背景下，部分半导体公司盈利能力大幅改善，与此同时，本土厂商迎来国产替代加速推进的发展机遇。而在消费电子领域，手机销量Q1同比大幅提升，手机及耳机Q2销量相对低迷，在此背景下，预计部分产业链公司Q2业绩增速放缓。
下周或未来行业展望：
5G基建中期景气度由高走向平稳，2021年看好运营商、光模块和智能家居板块。上周六部门发布《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》，提出十条措施要求加大基础零部件、基础电子元器件、集成电路等攻关和示范应用。5G基建中期景气度由高走向平稳，这意味着流量、应用的爆点越来越近，围绕业务云化及AIOT（智能家居/网联汽车/VR等）布局将是主线，2021年仍有全球供应链错配、汇兑波动、疫情等因素影响，但方向的正确更为重要。1）运营商的顶层设计质变下具备巨大的成长机会，云计算、IDC、物联网、AI等业务占比正加速提升，叠加当前的高股息率、低估值和企稳的业绩保底，估值体系必然要发生根本变化。2）预期2022年很像2017年，较大概率会进入新一轮流量上行周期，主要动力来源于网联汽车、智能家居和VR/MR的带动，尤其预期2023年美国要加息情况下，欧美大厂CAPEX上行可能提前到来，依次受益为数通光模块、交换机和IDC等板块。3）AIOT生态在多方力量推动下在发生变化，尤其是智能家居和网联汽车赛道正快速起量。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：6月28日至7月2日，医药50指数（931140.CSI）高开低走，本周跌幅1.75%，跑赢沪深300指数1.28个百分点。
上周重点事件：
7月1日，国家发改委联合国家卫健委、国家中医药管理局、国家疾病预防控制局编制并印发《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，旨在加快构建强大公共卫生体系，推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，提高全方位全周期健康服务与保障能力，其核心内容涉及，公共卫生防控救治能力提升工程、重点人群健康服务补短板工程、促进中医药传承创新工程等。文件出台后，医药行业多赛道个股有所调整，中药板块市场关注度增高，涨势亮眼，未来中医药领域有望出台更多落地政策，其中如下 2 类中药处方药，有望实现业绩快速提升：1）具备较为扎实的临床研究或中药真实世界研究证据，能将中医药理论、人用经验、临床试验有效结合的品种；2）位于中医药优势病种适应症下的品种。
下周或未来行业展望：
展望未来，仿制药品种中选集采，较大幅降价后以价换量，转为低毛利率品种为企业贡献少量利润将逐步成为常态，除少数壁垒较高、竞争格局较好的品种外，大部分仿制药可能都将经历这个过程，我国仿制药市场逐步和海外趋同。同时，生物类似物、中成药等领域未来亦将逐渐接轨带量采购。从长期来看，产业升级趋势不变，创新药是我国药品市场未来发展的核心路径。近期看，下半年往往是医保政策密集出台的时期，进入下半年后，市场对于医保免疫板块的关注度会进一步提升；消费医疗预计在三季度表现较好，一方面消费医疗医保免疫，一方面在汇率波动影响出口下，内需消费会越来越重要的增长点，此外部分消费医疗与青少年有关，暑假会是消费旺季；除消费医疗之外，CXO、疫苗、创新医疗器械出现回调，基本面依然向好，待估值消化后值得长期布局。因而中报季临近，短期建议关注与康养、中药、消费医疗相关板块，以及中报业绩表现超预期、估值相对合理的上市公司，中长期依然以创新及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等增长确定性高的板块中核心资产为投资主线。医药行业长期看好，但也需关注药品质量、疫情加剧、高估值、集采降价、业绩不及预期等风险。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数大幅回调，全周累计下跌3.15%，相较沪深300指数跑输0.12%。
下周或未来行业展望：
上周CS消费50指数大幅回调，当前从估值层面来看，消费行业整体性价比已重新凸显。随着中报业绩披露期来临，业绩超预期和低估板块及标的将成为行业接下来行情的主线。上半年看，可选消费景气度持续，白酒的整体需求已经基本上恢复，业绩稳定增长。
中长期的角度看，虽然市场当前因对白酒行业下半年增速放缓预期保持谨慎，但行业基本面的长期向好趋势仍不变。未来尤其是头部企业集中度将继续提升，叠加次高端景气延续，啤酒高端化加速利润提升，指数未来仍是长期向好。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
