上周策略观点：
大部分时候，年度为单位决定A股超额收益的核心因素在于景气度的强弱。年初至5月末，大部分行业都遵循了景气决定超额收益的逻辑。比较有代表性的行业包括：
1）高增速+涨幅较高：造纸、CRO、医疗器械、石油化工、化肥、稀有金属、医疗服务、橡胶及制品、钢铁等；
2）低增速+涨幅较低：超市及便利店、铁路、园林工程、券商、5G网络、高铁与城轨、地产、云计算及应用、多元金融等。
但对于一些高景气行业，如果市场预期他们的高景气度无法延续，则通常股价表现非常一般，而如果有未来能够保持高景气，且业绩不断得到验证的，则股价大概率不会和景气度长期偏离，未来有望迎来股价的修复。换一句话说，追求高景气往往是市场不变的哲学。
我们进一步根据最新披露的2021H1业绩情况以及各板块年初以来涨跌情况，来对各行业进行横向比较，可以发现，【旅游与餐饮】、【医疗信息化】、【金融IT】中报业绩增速均在60%以上且后续景气度有望延续，属于当前股价相对基本面有所偏离的行业，未来股价修复的可能性也更大。
热门产品目录：
旅游ETF（159766）
银行ETF（159887）
军工龙头ETF（512710）
新能源车（161028）
稀土ETF（159713）
智能汽车ETF（515250）
化工50ETF（516120）
农业ETF（159825）
医药龙头ETF（515950）
创50ETF（588380）
大数据ETF（515400）
科技50ETF（515750）
消费50ETF（515650）
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：
上周中证旅游指数在连续震荡向上后，周五开盘大幅拉升，随后有所回落，全周累计上涨2.77%，相较沪深300指数跑输0.75%。
上周重点事件和点评：
12日18时，福建省莆田市政府召开疫情防控情况新闻发布会，介绍最新情况。据通报，截至9月12日16时，莆田累计报告新冠病毒核酸阳性64例，仙游县枫亭镇全镇提升为高风险地区，新增中风险地区3个。目前，莆田市将扩大核酸检测范围，加快推进溯源工作；继续进行疫点消毒工作；做好各项防控工作，坚决防止人员外流；继续跟踪入院患者病情，开展救治工作；全力保障群众生活物资。
下周或未来行业展望：
上周中证旅游指数在连续震荡向上后，周五开盘大幅拉升，随后有所回落，全周累计上涨2.77%。随着中秋国庆双节的来临，国内旅游市场正加速复苏，前期因疫情而受抑制的旅游需求较为强烈。据飞猪数据显示，最近一周中秋节机票、酒店、门票、租车的预订量环比上一周均实现翻倍增长。而随着北京环球影城将于中秋假期期间正式开园，近一周飞猪平台赴京机票预订量环比增长超200%。
与此同时，由于近日福建莆田出现新一轮本土疫情，结合此前跟踪，如疫情反复，如能控制在局部区域内，则影响有限。但如果疫情扩散，那么对旅游板块短期可能会形成较大的冲击。不过每轮疫情对旅游板块形成冲击后，一旦疫情有所好转，旅游板块均能出现“疫后修复”行情。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行（H30022.CSI）
两周表现回顾：
本周中证800银行的收益率为3.39%，不及沪深300的3.52%；行情整体波动高于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为1.78%，跑赢沪深300的-3.79%。
近期重点事件：
9月10日，中国债券信息网披露的文件显示，2021年河南省支持中小银行发展专项债券将于9月17日招标，9月22日开始计息。该债券的发行面值为257亿元，期限10年。至此，全国已有17个省份披露发行中小银行专项债券进展，规模共计达1953亿元。
行业展望：
当前我们相对看好以银行为代表的的低估值板块的投资价值。
财政发力叠加海外流动性担忧，以银行为代表的的”低估值“风格初现领跑势头。在Taper预期提升、专项债加快发行的宏观环境下，风格有望继续向”低估值“延伸。当下银行板块估值低、ROE高，投资性价比较高，关注银行板块的估值修复机会！
（1）海外Taper预期悬在头上，美国名义利率面临上行压力，历史上美债利率上行期，低估值风格表现占优。从历史来看，美债利率上行期，低估值风格具备优势。当前中证银行指数PB仅0.69倍，处于近五年下5%分位数。Taper预期提升利好低估值银行。
（2）银行板块中报业绩亮眼，预计三季度业绩有望再超预期。银行上半年收入增长触底回升，营业收入同比增长16.3%。展望三季度，债券投资是银行营收和利润的重要来源，债市牛市将驱动银行营收继续超预期。
（3）专项债加快发行，支撑社融企稳，催化银行板块修复。近期国家发改委指出，上半年专项债券发行进度放缓，下半年发行的专项债券规模将高于去年同期。8月下旬以来地方债发行明显加快，当前9-12月政府债额度剩余3.38万亿，比去年同期多增约7600亿。从历史来看，信贷增速与银行板块相对收益呈现较高的正相关性，随着信贷提升，银行板块可能取得超额收益。
（4）四季度银行胜率较高。过去10年，有8次银行股四季度上涨（平均10%），并且有7次获得相对收益。
短期风险方面：
经济放缓对需求影响；海外疫情反复及国内经济走势对货币政策产生影响，需要紧密关注国内外货币政策等。
中报情况：
中证800银行成分股全体公司均已披露中报；银行板块整体的中报净利润同比增速为12.7%，较2019年中报净利润的复合增速达到1.1%，行业整体已经恢复至2019年的盈利水平。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：
上周军工龙头指数先跌后涨，其中周一涨幅1.67%。上周指数涨跌幅为0.97%，同期沪深300涨跌幅为1.62%，跑输沪深300指数0.65个百分点。
上周重点事件和点评：
12日18时，福建省莆田市政府召开疫情防控情况新闻发布会，介绍最新情况。据通报，截至9月12日16时，莆田累计报告新冠病毒核酸阳性64例，仙游县枫亭镇全镇提升为高风险地区，新增中风险地区3个。目前，莆田市将扩大核酸检测范围，加快推进溯源工作；继续进行疫点消毒工作；做好各项防控工作，坚决防止人员外流；继续跟踪入院患者病情，开展救治工作；全力保障群众生活物资。
下周或未来行业展望：
上周中证旅游指数在连续震荡向上后，周五开盘大幅拉升，随后有所回落，全周累计上涨2.77%。随着中秋国庆双节的来临，国内旅游市场正加速复苏，前期因疫情而受抑制的旅游需求较为强烈。据飞猪数据显示，最近一周中秋节机票、酒店、门票、租车的预订量环比上一周均实现翻倍增长。而随着北京环球影城将于中秋假期期间正式开园，近一周飞猪平台赴京机票预订量环比增长超200%。
与此同时，由于近日福建莆田出现新一轮本土疫情，结合此前跟踪，如疫情反复，如能控制在局部区域内，则影响有限。但如果疫情扩散，那么对旅游板块短期可能会形成较大的冲击。不过每轮疫情对旅游板块形成冲击后，一旦疫情有所好转，旅游板块均能出现“疫后修复”行情。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：
9月6日至9月10日CS新能车指数（399976.CSI）震荡上行，本周涨幅7.79%，跑赢沪深300指数4.27个百分点。
上周重点事件：
9月8日，根据乘联会数据，8 月新能源乘用车批发销量达到 30.4 万辆，同比增长 202.3%，环比增长 23.7%。1-8 月新能源乘用车批发 164.3 万辆，同比增长 222.5%。8 月新能源乘用车零售销量达到 24.9 万辆，同比增长 167.5%，环比增 12.0%。1-8 月新能源车零售 147.9 万辆，同比增长 202.1%。8 月国内新能源汽车销量大超预期，持续刷新产销记录，在汽车产销同环比大幅下滑的背景下实现逆势高增，凸显新能源汽车高景气度。从渗透率看，8 月单月新能源汽车渗透率已达 17.8%，新能源乘用车渗透率更是迈过 20%门槛，2025 年 20%渗透率目标有望提前实现。
下周或未来行业展望：
近期，国内外新能车销量持续攀升，产业链高景气度不惧调整，迎来新一轮扩产热潮。国内新能源汽车政策支持仍处于蜜月期，动力电池产业链投资与全球布局快速推进，未来有望持续受益于全球电动车高增红利；
展望未来，从扩产进度和行业指引来看，明年新能源汽车有望实现50%以上的速度增长，2021年1-8月新能源汽车产销累计分别完成181.3万以及179.9万辆，累计渗透率接近11%，金九银十尚未到来，我们坚定看好9-12月新能源汽车销量继续攀升，若悲观预期下9-12 月与8月持平，全年亦能实现300万销量，新能源汽车高增长的预期正在一步步兑现，新能源产业链各环节均有望受益。
预计未来新能源车行业景气度持续提升，但也要关注政策变动、原材料价格大幅波动、汽车需求复苏不及预期、智能网联进程不及预期等风险。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：
本周稀土产业指数的收益率为8.36%，跑赢沪深300的3.52%；稀土产业指数行情波动较大。稀土产业指数年初至今的收益率为91.79%，大幅跑赢沪深300的-3.79%。
氧化镨钕价格上涨，下游拿货速度放缓，厂商积极出货，磁材企业谨慎采购，预计短期稀土价格高位运行，出现一定震荡，后市仍有看涨趋势。
行业展望：
8月新能源车销售继续超预期，行业景气持续向上，带动上游原材料补库；供给端，受环保限产及限电影响，南方地区稀土生产受限，据SMM数据，单月稀土产量受限约为500吨,支撑稀土价格表现。板块行情上行动能充足。
中期看，过往稀土打黑等政策扰动供给，带动稀土价格大幅上涨，不过由于缺乏实体需求支撑，政策退坡后价格易快速回落，持续性差。本轮供应刚性与需求景气共振拉动稀土价格上涨，价格景气周期更久，后续伴随新能源需求持续放量，看好稀土价格震荡上行。
短期风险方面：9月份工信部即将放出的下半年稀土生产配额大幅增长。
中报情况：
2021上半年稀土板块营业收入为421.55亿元，同比增长66.0%；实现归母净利35.17亿元，同比增长347.87%。毛利率及现金流方面，稀土板块2021上半年实现毛利率18%，同比增长5.63pct；实现经营性净现金流1.93亿元，同比下滑87.3%；稀土产业成分股全部公司均披露了业绩预告，指数整体的中报净利润增速达到242.2%，较2019年中报净利润的复合增速达到58.3%，稀土产业整体处于高景气状态。
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：
上周CS智汽车指数冲高后持续回落，全周累计上涨1.78%，相较沪深300指数跑输1.74%。
上周重点事件：
9月7日至12日，久负盛名的德国国际汽车展（IAA）首次在慕尼黑举行。通过上百款全球首发的新车，IAA 2021将展示移动创新新概念、通往未来气候中和的道路以及数字化的进步。根据VDA介绍，IAA将致力于推动环保、智能汽车。IAA还将展示使驾驶更安全、更清洁和更数字化的多项成果，包括用于高度自动驾驶的新的驾驶辅助系统和技术，以及基于人工智能用于未来汽车自动驾驶的高性能处理器等。此外，通过设计研究概念车，参展商还将展示电动汽车时代的汽车设计流程，并从一个侧面说明德国汽车工业仍然是世界上最具创新性的工业。
下周或未来行业展望：
上周CS智汽车指数冲高后持续回落，全周累计上涨1.78%。短期看板块仍延续七月以来震荡调整行情，但基于行业持续的高景气度，因此待调整过后，智能汽车板块或出现较好的进场时机。8月新能源乘用车批发销量达到30.4万辆，同比+202.3%，环比+23.7%。当前电动智能汽车行业表现出持续高景气度，全年来看销量有望超过260万辆。但同时，马来西亚疫情加剧芯片短缺，因此当前供给端存在一定受限。而从9月开始，随着东南亚疫情逐步控制，芯片产能有望持续恢复，预计9月中下旬缺芯问题将得到有效改善，汽车行业有望进入加库阶段，厂家生产与批发量有望回升。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：
上周细分化工指数的收益率为7.47%，跑赢沪深300的3.52%；板块整体行情波动较大；细分化工指数年初至今的收益率为35.57%，跑赢沪深300的-3.79%。
行业展望：
短期来看，化工下游消费旺季来临，部分行业景气有望上行，产品价格有望继续上涨，相关公司业绩保持较好水平，而估值仍处低位。中长期看，当前时间点建议关注供给端在未来2年有强约束的子行业，例如纯碱、工业硅、电石-BDO、草甘膦等。同时，新能源汽车销量大增，未来需求乐观，上游化工新材料，如锂电池材料（含磷化工、电解液溶剂等）、光伏材料（如PVDF、EVA）等产品景气向上或预期需求量大增，板块行情表现犀利。
短期风险方面：
油价大幅波动；海外疫情多次反复；国内经济需求不及预期。
中报情况：
半年报数据靓丽，受益于上半年的高通胀，化工公司业绩普遍增幅较高，细分化工成分股所有公司均披露了中报；细分化工整体的中报净利润增速到达154.2%，较2019年中报净利润的复合增速达到57.6%，行业整体增速较快。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：
上周中证农业指数的收益率为1.97%，不及沪深300的3.52%；行情波动处于高位；中证农业指数年初至今的收益率为-9.46%，跑输沪深300的-3.79%。
行业展望：
猪价近期再次下跌，主要原因或在于前期产能扩张对应现阶段供给持续增长，预计9-11月份猪价或仍处于较为低迷态势。年底腊月随着消费端增长，猪价或将出现反弹。当下由于行业基本都处于深度亏损状态，行业部分产能已开始去化，行业趋势性拐点或将于明年二季度后出现。投资角度来看，二季度猪价或为全年底部，且随着养殖企业上半年半年报的披露，周期下行风险已得到大幅释放，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视，重点推荐牧原股份，此外关注大股东全额参与定增，当下估值偏低的傲农生物。
种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：
猪价反弹不达预期，行业去产能不达预期。
中报情况：
中证农业成分股全部公司均披露了业绩预告；由于上半年猪价维持低位水平，业绩增速相对较低；中证农业整体的中报净利润增速到达-36.4%，较2019年中报净利润的复合增速达到12.9%，行业整体增速恢复至正常水平。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：
9月6日至9月10日，医药50指数（931140.CSI）高开低走，本周涨幅1.91%，跑输沪深300指数1.61个百分点。
上周重点事件：
9 月10 日，按照深化医改工作部署，为适应国家医保药品谈判常态化，提升谈判药品的供应保障水平，国家医保局和国家卫健委联合发布关于适应国家医保谈判常态化持续做好谈判药品落地工作的通知；国家组织药品联合采购办公室发布关于第六批国家组织药品集中采购（胰岛素专项）相关企业及产品清单的公示。带量采购、医保支付结构调整推动下的支付端改革，推动行业集中度迅速提升，龙头企业强者恒强，更加健康的产业环境能够推动医药行业长期向好发展。
下周或未来行业展望：
本周经过周一大幅反弹后，医药板块指数整体保持平稳。进入三季度，医药行业政策出台频率较高，创新药、器械和医疗服务等板块回调程度较大，目前来看，我们认为今年医药行业政策已经基本出台，政策底逐步明确，且即将进入四季度估值切换窗口期，经过前期调整，部分赛道 2022年估值相对较低，性价比较高，后续对政策无需过度悲观。展望未来，需求是核心驱动力，行业再平衡已值得期待。回顾近 20 年医药政策变化路径，从GMP 改造、反商业贿赂、基本药物、两票制、药品注册审评改革、疫苗监管、医保目录调整等，都是政策引导下的产业不断优化调整，并最终实现新平衡的过程。整体而言，医药行业能够持续发展的核心驱动力是需求——对于优质有效的医药产品和服务的需求，在再平衡过程中，从企业角度，无论是通过加强质量提升，还是加强创新投入提供更好的产品和服务，都将获得较好的发展机会。新一轮产业再平衡或还需要时间，但是市场预期的修复已值得期待。从估值来看，医药板块经历了前期政策面、资金面等带来的调整，本周随大盘迎来反弹，板块当前整体估值低于历史平均，配置价值显现。我们建议持续关注高景气赛道龙头的长期机会，包括 CRO/CDMO、医疗服务、创新药、疫苗等；当前估值较低板块的修复机会，如API 制剂一体化、药店等；“专精特新”的细分赛道小龙头公司。医药行业长期看好，但也需关注药品质量、疫情加剧、高估值、集采降价、业绩不及预期等风险。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：
上周科创创业50指数在冲高回落后小幅回升，全周累计上涨3.16%，相较沪深300指数跑输0.36%。
上周重点事件和点评：
9月10日，《上海市促进工业软件高质量发展行动计划(2021-2023年)》发布。计划提出，推动央企、地方国资和大型制造业企业等剥离核心技术公司，围绕行业需求专门成立独立的工业软件公司。支持具备条件的龙头企业开展并购重组等，鼓励企业进一步做大做强。鼓励各类基金重点投资工业软件企业，加强资本市场对接工业软件企业，大力支持工业软件企业科创板上市。计划中还提到，要做大产业规模，培育引进200家以上工业软件企业，培育10家左右上市企业，培育5家超10亿元的重点工业软件企业，到2023年上海工业软件规模突破500亿元。
下周或未来行业展望：
上周科创创业50指数在冲高回落后小幅回升，全周累计上涨3.16%。
从七月末以来，前期以“硬科技”为代表的热门赛道迎来连续调整，消费医疗等板块近期有所企稳，市场表现出阶段性的均衡。但从一年维度来看，决定股价涨跌幅排名的核心就是未来一年景气度水平的相对高低。
根据目前2022年的盈利预测情况，大部分硬科技赛道的增速都较2021年有所下降，但即使增速下降后仍然是全部A股中增速较快的板块，因此其市场表现依然可以较好。基于高端制造板块2022年景气度的确定性，因此在当前因交易因素引发的调整以及美联储taper等潜在冲击落地后，看好科创创业50指数未来中长期持续走强。
大数据ETF（515400）
跟踪指数：中证数据（930902.CSI）
上周表现回顾：
上周中证数据指数冲高后小幅回落，全周累计上涨1.68%，相较沪深300跑输1.84%。
上周重点事件：
9月9日，未来人工智能计算中心上线仪式在西安市雁塔区未来产业城举行。未来人工智能计算中心占地面积32亩，是由西安市雁塔区主导筹建，华为技术有限公司参与建设的大规模人工智能算力集群。其中心机房建设采用华为预制模块化方案，算力平台基于昇腾AI基础软硬件平台建设，将提供精准可靠的模型训练及推理，一期规划300PFLOPS FP16（每秒30亿亿次半精度浮点计算）计算能力。通过建设未来人工智能计算中心，实现政、产、学、研、用五位一体，进一步推动了制度创新、政策创新。西安是国家新一代人工智能创新发展试验区之一，未来人工智能计算中心的正式上线，将有效驱动西北地区人工智能产业高质量发展。
下周或未来行业展望：
上周中证数据指数冲高后小幅回落，全周累计上涨1.68%。当前板块整体估值（TTM）为64.97，2021H1数据板块整体业绩维持稳定增长趋势，中报过后估值有所回落，当前已具有较高性价比。展望行业未来发展情况，随着大数据相关产品及应用的不断落地和普及，未来几年行业应用层规模将保持稳步增长态势。在国家各项配套政策的落实推动和产业实现技术突破的共同作用下，未来数据行业将拥有较为广阔的成长空间和较好的发展机遇，行业能够长期维持较好的景气度。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：
上周中证科技指数波动较大，全周涨跌幅为0.59%。周一、周二、周三、周五上涨，涨跌幅分别为1.97%、0.51%、0.62%、0.84%。周四下跌，涨幅为-1.37%，收于6077.6。
上周重点事件和点评：
工信部：纵深推进APP侵害用户权益专项整治行动。工信部通告2021年第二季度电信服务有关情况：纵深推进APP侵害用户权益专项整治行动。组织对国内主流手机应用商店的36万款应用软件进行技术检测，发现569款APP存在违规收集使用个人信息及强制、频繁、过度索权等问题，公开通报291款未在限期内完成整改的APP，下架48款拒不整改的APP。
锂电产业链产品价格继续上涨，六氟磷酸锂涨2万元/吨。上海钢联发布的数据显示，周五锂电产业链绝大多数产品价格继续上涨，其中六氟磷酸锂涨2万元/吨，各个规格氢氧化锂全线上涨，其中56.5%(电/微粉)最多上涨4500元/吨。99.5%(电/国)碳酸锂和99.2%(工/国)碳酸锂也分别上涨4000元/吨和3500元/吨。仅规格≥99.8%的电解钴下降500元/吨。
下周或未来行业展望：
在半导体供不应求的行业高景气下，全球性的缺货涨价让A股半导体得以优化产品与客户结构、扩大盈利、加速国产替代，基本面持续边际改善。半导体涨价效应扩大，一方面反映了当前半导体景气度持续向好；另一方面将利好国内晶圆厂，为行业进一步涨价打开空间。对于此轮持续不断的“缺芯潮”，各国深刻意识到了芯片自主可控的重要性，国家层面纷纷予以高度重视。中国工信部也明确表示，国家会加大力度扶持芯片产业，力求让中国芯片自给率在2025年达到70%。但目前全球芯片供不应求的形态仍未得到有效缓解，半导体行业景气度仍然向好，在三季度末或将再度掀起的涨价潮，有望对国内企业业绩起到提振作用，功率及模拟芯片行业景气度依旧维持高涨。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：
上周CS消费50指数在冲高回落后小幅回升，全周累计上涨2.53%，相较沪深300指数跑输0.99%。
上周重点事件和点评：
9月10日上午，第四届中国智慧零售大会在深圳福田会展中心开幕。智慧零售企业分享了创新成果或重要实践、消费领域新技术企业展示了最新技术解决方案、社区零售和社群营销企业解读了优秀案例。本次大会作为“深圳购物季”系列活动的重要组成部分，为深圳创造智慧零售发展先机，提升消费能级提供智力支持。值得注意的是，近期在国外较为流行的先享后付消费模式开始在国内出现，成为本届智慧零售的新业态。
下周或未来行业展望：
上周CS消费50指数在冲高回落后小幅回升，全周累计上涨2.53%。总体看，消费板块近期有所企稳，当前市场表现出阶段性的均衡。板块前期经历了较大幅度回撤过后，目前性价比逐渐凸显。
白酒板块，前期受估值及政策层面等因素影响情绪较为悲观，但目前来看板块基本面景气度依旧。食品板块中，休闲食品、调味品等细分板块中报业绩有所下滑，部分龙头公司Q2表现低于预期。展望后市，可选消费品在四季度由于假期因素刺激，以及居民消费水平回升，有望保持稳定增长。当前位置，消费50指数具备长期配置价值。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
