今天是北方小年，级掌柜在这里先给各位客官拜个早年啦！
表一 ETF复盘
数据来源：wind
昨夜美股走出了深V，由跌转涨。但今日大A却一泄到底，三大指数集体跳水，跌幅均超2.5%。对岸惊险反转，我们却被大大的暴击。
数据来源：wind
今日关灯吃面，有内因也有外因，从外因来看：
（1）10年期美债收益率上行：12月14-15日美联储 FOMC 会议后，市场对于本轮加息周期的时间点不断提前。在美联储加息预期不断强化的背景下，今年10年期美债收益率上行速度进一步加快。级掌柜做过统计，历史上美债利率上行时期， A股成长风格常常会出现调整。因此美债收益率上行短期可能会压制国内市场情绪；
（2）短期地缘风险事件的发酵：昨天海外大跌的导火索是地缘局势紧张，这一情绪也传导到了A股。但级掌柜认为临近春节，资金抄底意愿不足，或许才是近期A股持续下跌的主因。
而从内因来看：
市场对稳增长政策信心稍显不足：“货币宽松”尚未向“信用宽松”传导，稳增长政策迟迟不见发力。当下经济下行压力较大，真真正正看到刺激政策密集出台、等到经济企稳信号，比“预期”来得更重要。
受上述因素影响，A股是否会持续探底呢？级掌柜倒是认为不必过于恐慌：
➤（1）美元加息短期内对中美股市估值有压制作用，影响的持续性较弱：国内股票市场会根据国债利率进行定价，而美债利率上行往往不是引起A股波动的主因。根据长江证券复盘，加息对股票市场的冲击往往发生在宣布加息后，并且影响持续性较弱。但是短期来看，仍需关注1月27日凌晨的美联储议息会议，如确认加息，则利空落地，市场或小幅上扬；如不加息，市场或迎大幅反弹的窗口期；
➤（2）地缘风险大规模发酵概率低：根据浙商证券分析， 短期地缘风险事件的发酵是为了换取谈判优势，但是大规模的发酵概率较低，也非目的。考虑到全球通胀压力，地缘风险事件或在可控制的范围内；
➤（3）“稳增长”政策在逐步落地:“政策底”在去年9月30日到12月份中央经济工作会议之间已经确认，“情绪底”可能会在近期一季度前期左右，而“增长底”可能在一季度到二季度之间，中国整体增长有望在上半年逐步见底回升，我们认为无须对中国市场过度悲观，建议在节前低迷的市场情绪中，逐步为节后布局。A股“稳增长”仍是阶段性主线；
➤（4） 可能还会有“春季躁动”：根据历史数据，春节后A股上涨概率相对较高。具体来说，2010年以来，“元旦-春节”期间万得全A指数上涨概率只有41.7%，而“春季-两会”期间上涨概率达到83.3%。因此历史上所谓的春季躁动，一般在春节之后，而非春节之前。
数据来源：Wind资讯 统计区间：2010-2021
所以级掌柜认为，站在中长期的角度看，当前的下跌，或许提供了布局机会。
但对于短期布局，级掌柜认为有两点需要关注：
✔（1）成长价值风格需均衡配置：短期“稳增长“逻辑下，房地产产业链、基建产业链可能仍是资金重点关注的方向，因此价值风格可能会继续占优。但大跌之后，景气度较高的成长板块估值回落、拥挤度下行，短期或到了布局期，但收获期可能还需要等待；
✔（2）仅建议以慢慢定投的方式关注成长风格的布局机会：春节前，市场扰动较多，成长风格可能难以快速反弹，因此“逢跌定投“可能是更为安全的布局方式。
相关基金
价值风格：
股民：价值100ETF（512040）
基民：富国中证红利指数增强（100032）、富国中证价值ETF联接（006738）
成长风格：
股民：智能汽车ETF（515250）
基民：富国中证智能汽车指数基金（161033）
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
