本周市场通过震荡消化上周大涨后的获利盘，虽然指数未有突破，但A股单日成交额突破1.2万亿，市场情绪已有明显复苏。
上周市场上涨主要为“精准防控”落实定价，市场大幅上涨后继续蓄势而发。而本周五起，市场开始为“联储加息见顶”定价，有望接力“精准防控”继续推动市场走强。上周周展望《预期的修复，人心的思涨》中提出“A股有两大核心利好，一是‘精准防控’落实后经济复苏的预期改善，二是美联储加息结束甚至开始降息”，当前市场正逐步为两大核心利好定价，市场震荡消化获利盘后仍积极可为，向上空间值得期待。
“精准防控”得到最高层肯定，短期经济复苏预期改善对市场推动明显，中期关注各地落实执行情况。本周四，中央政治局常委会召开会议，在“动态清零”总方针的基础上，提出“科学精准”。本周五，国家卫健委发布具体的二十条措施进一步提升防控的科学性、精准性，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，市场对经济复苏的预期提振明显。
美国10月通胀低于预期，加息预期的顶部区域得到确认，美股大幅反弹，对全球股市提振明显。10月CPI和核心CPI均低于预期，美国通胀终于迎来一次超预期下行，CME利率期货显示美联储12月加息50bp概率为80%，加息顶部下行25bp至4.75%，为8月以来首次下行，美股则大幅反弹。
今年以来全球股市均受到美联储加息的压制，但当加息预期已至顶部区域时，市场更关注边际改善的信号。通胀回落是市场共识，关键是斜率。美国10月通胀超预期回落即对市场构成巨大推动，一方面确实通胀低于预期是利好，另一方面也要关注全球对通胀和加息的悲观情绪已在顶部，因此单次的低于预期才能触发纳指单日超7%的上涨，反映的是市场在底部区域，人心思涨，对利好更为敏感。
10月社融低于预期，与10月PMI共同指向10月经济运行偏弱，但短期央行“第二支箭”政策接力，市场对11月新增社融规模回升更为期待。10 月社融新增9079 亿元，低于16500 亿元的预期，同比少增7097 亿元。其中企业贷款的需求稍弱，企业中长期贷款同比多增2433 亿元，上月为6540 亿元。而住户贷款下降明显，是社融主要的拖累项，同比少增4827 亿元，居民对地产信心不足的背景下，加杠杆意愿回落。
市场始终聚焦边际变化，本周三交易商协会发文落实央行“第二支箭”，市场对地产复苏的预期快速改善。本周三，交易商协会发文支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，即央行的“第二支箭”落实，且部分企业债券迅速发行，之后市场对地产复苏预期大幅改善。以往地产支持政策都聚焦居民购房端，此次“第二支箭”聚焦地产企业融资端是近期首次，因此对地产行业预期提振极大。
向前看，由于汇率压力释放，若地产和宏观经济继续弱复苏，央行仍有调降5年期LPR利率和降准以支持实体经济和地产的工具选项，因此市场仍可有所期待。
当前市场开始为“精准防控”和“加息见顶”两大利好定价，内部聚焦消费、地产复苏，外部聚焦流动性边际转松，市场有望蓄力后拾级而上。
行业配置：发展和安全两大主题，且更偏发展。
在“发展”主题下核心是经济复苏预期抬升。关注与经济复苏直接相关的地产企业和地产链（建材、家电、银行）和食品饮料、社会服务等必选消费；关注与“精准防控”相关的医疗器械行业；关注市场情绪修复后，市场对长期增速占优的成长行业给予的估值“容忍度”提升，相关的火电灵活性改造、国内商用储能、光伏、海风等新能源行业也有望反弹。
在“安全”主题下核心是自主可控。关注半导体、军工、信创和科学仪器的“拔估值”机会。
目录
◆ 1 、市场展望探讨
◆ 2 、行业配置思路
◆ 3、本周市场回顾
（一）市场行情回顾
（二）资金供需情况
◆ 4、下周宏观事件关注
Part 1
市场展望探讨
本周市场通过震荡消化上周大涨后的获利盘，虽然指数未有突破，但A股单日成交额突破1.2万亿，市场情绪已有明显复苏。
上周市场上涨主要为“精准防控”落实定价，市场大幅上涨后继续蓄势而发。而本周五起，市场开始为“联储加息见顶”定价，有望接力“精准防控”继续推动市场走强。上周周展望《预期的修复，人心的思涨》中提出“A股有两大核心利好，一是‘精准防控’落实后经济复苏的预期改善，二是美联储加息结束甚至开始降息”，当前市场正逐步为两大核心利好定价，市场震荡消化获利盘后仍积极可为，向上空间值得期待。
“精准防控”得到最高层肯定，短期经济复苏预期改善对市场推动明显，中期关注各地落实执行情况。本周四，中央政治局常委会召开会议，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。会议在强调“坚定不移贯彻‘动态清零’总方针”的基础上，提出“科学精准”。本周五，国家卫健委发布具体的二十条措施，其中包括对密切接触者将“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接等防疫工作调整。“二十条”进一步提升防控的科学性、精准性，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，市场对经济复苏的预期提振明显，但中期仍要观察落实执行情况。
美国10月通胀低于预期，加息预期的顶部区域得到确认，美股大幅反弹，对全球股市提振明显。美国10月CPI同比 7.7%，预期 7.9%，前值8.2%；核心CPI同比 6.3%，预期 6.5%，前值 6.6%。10月CPI环比0.4%，预期: 0.6%，前值: 0.4%；核心CPI环比0.3%，预期: 0.5%，前值: 0.6%。10月CPI和核心CPI均低于预期，美国通胀终于迎来一次超预期下行，CME利率期货显示美联储12月加息50bp概率为80%，加息顶部下行25bp至4.75%，为8月以来首次下行，美股则大幅反弹。
今年以来全球股市均受到美联储加息的压制，但当加息预期已至顶部区域时，市场更关注边际改善的信号。通胀回落是市场共识，关键是斜率。美国10月通胀超预期回落即对市场构成巨大推动，一方面确实通胀低于预期是利好，另一方面也要关注全球对通胀和加息的悲观情绪已在顶部，因此单次的低于预期才能触发纳指单日超7%的上涨，反映的是市场在底部区域，人心思涨，对利好更为敏感。
10月社融低于预期，与10月PMI共同指向10月经济运行偏弱，但短期央行“第二支箭”政策接力，市场对11月新增社融规模回升更为期待。10 月社融新增9079 亿元，低于16500 亿元的预期，同比少增7097 亿元。存量社融增速10.3%，较上月回落0.3pct。社融口径下的新增人民币贷款4431 亿元，同比少增3321 亿元，再次下滑。其中企业贷款的需求稍弱，企业中长期贷款同比多增2433 亿元，上月为6540 亿元。而住户贷款下降明显，是社融主要的拖累项，同比少增4827 亿元，居民对地产信心不足的背景下，加杠杆意愿回落。
市场始终聚焦边际变化，本周三交易商协会发文落实央行“第二支箭”，市场对地产复苏的预期快速改善。2018年，为化解民营企业的融资困难，央行会同有关部门，研究从信贷、债券、股权三个融资主渠道，采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓宽融资途径。本周三，交易商协会发文推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，即央行的“第二支箭”落实，且部分企业债券迅速发行，之后市场对地产复苏预期大幅改善。在此之前有部分城市放松限购、降低房贷利率、9.30新政的税收优惠等政策支持地产，但以往政策都聚焦居民购房端，此次“第二支箭”聚焦地产企业融资端是近期首次，因此对地产行业预期提振极大。
向前看，本周美元指数回落至106，美元兑人民币汇率反弹至7.1关口，人民币汇率压力大幅释放。若地产和宏观经济继续弱复苏，央行仍有调降5年期LPR利率和降准以支持实体经济和地产的工具选项，因此市场仍可有所期待。
当前市场开始为“精准防控”和“加息见顶”两大利好定价，内部聚焦消费、地产复苏，外部聚焦流动性边际转松，市场有望蓄力后拾级而上。
Part 2
行业配置思路
行业配置上，重视发展和安全两大主题，且更偏发展。
在“发展”主题下核心是经济复苏预期抬升。关注与经济复苏直接相关的地产企业和地产链（建材、家电、银行）和食品饮料、社会服务等必选消费；关注与“精准防控”相关的医疗器械行业；关注市场情绪修复后，市场对长期增速占优的成长行业给予的估值“容忍度”提升，相关的火电灵活性改造、国内商用储能、光伏、海风等新能源行业也有望反弹。
在“安全”主题下核心是自主可控。关注半导体、军工、信创和科学仪器的“拔估值”机会。
Part 3
本周市场回顾
本周指数有所分化。按风格来看，金融、稳定表现较好。在上周大幅上涨后，资金风险偏好降低，市场仍在通过震荡消化获利盘。上周上证指数上涨5.31%，创业板指上涨8.92%，沪深300上涨6.38%，中证500上涨6.08%，科创50上涨7.96%，主要指数均表现强势。短期大涨后，资金追高意愿有限，明显向低位行业切换。
（一）市场行情回顾
近一周，上证指数上涨0.54%，创业板指下跌1.87%，沪深300上涨0.56%，中证500上涨0.08%，科创50下跌4.62%。风格上，金融、稳定表现相对较好，成长、周期表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是房地产（10.24%）、建筑材料（5.19%）、传媒（4.49%）、轻工制造（3.95%）、钢铁（3.77%）；表现相对靠后的是电力设备（-3.42%）、国防军工（-3.17%）、电子（-3.03%）、汽车（-2.35%）、通信（-1.25%）。
市场偏弱，如“元宇宙”等主题性机会明显。上周五部门联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》的通知。文中指出，虚拟现实产业发展战略窗口期已然形成，政策支持推动“元宇宙”主题投资走强，对VR的硬件设备及传媒行业形成推动。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是今日头条平台（7.36%）、乡村振兴（6.43%）、黄金珠宝（6.38%）、水泥制造（5.82%）、虚拟人（5.58%）；表现相对靠后的是半导体设备（-8.14%）、中芯国际产业链（-5.89%）、光刻胶（-5.52%）、高送转预期（-5.41%）、消费电子代工（-5.4%）。
（二）资金供需情况
资金需求方面，本周一级市场规模有所减少，限售股解禁压力下行，重要股东减持。本周一级市场资金募集金额合计153.26亿元，较上周增加48.65%；结构上，IPO募集89.66亿元，周环比增加36.68% ；增发募集63.60亿，周环比增加69.59% 。本周限售股解禁规模合计699.58亿元，周环比减少6.03% ，根据目前披露的数据，预计下周解禁规模约1326.46亿元，解禁压力有所上行。本周重要股东减持88.57亿元，上周减持66.33亿元。
资金供给方面，本周基金发行减少，北向资金净增加。本周北向资金净流出42.06亿元，较上周增加190.03% ，其中沪股通净流入42.06亿元，深股通净流入11.93亿元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计15.47亿份，环比减少15.47% ，显示基金发行遇冷。本周开放式公募基金份额较稳定，其中股票型份额几乎保持不变为18851.65亿份，混合型份额几乎保持不变为38628.16亿份。
Part 4
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