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抢跑疫情修复，医药的DNA又双叒叕动了！

2022-12-08

医药前期受集采政策影响经历了一年多的调整，前期又在医疗设备贴息贷款和创新医疗器械暂不集采等政策的刺激下，冲出了一波“吃药”行情。 防疫20条出台后，近期又出台了新10条，防疫优化的大方向已经比较明确 ，医药作为强相关的行业再一次牵动客官们的心， Wind数据显示，11月1日-30日中信医药指数上涨6.48%。 抢跑疫情修复，医药板块怎么看？都有哪些投资机会值得关注？富二第一时间请教了富国基金医药“三剑客”之一， 富国精准医疗基金经理赵伟，看看基金经理如何观医药后市 ！

防疫优化方向明确，医药超额可期

防疫新十条出台，防疫政策优化的方向已经确定。各地优化防疫政策的举措因地制宜。比如上海，如今除了医院、学校、餐馆等特定场所之外，出入其他公共场合、乘坐公交或地铁，均无需再查验核酸阴性证明；比如重庆等地，推行非必要不做核酸等举措。

各个地区在加快优化的速度，但各个地区差异还比较大，未来虽然可能会有反复，但大方向不会有变化。短期来看，防止趋于交叉感染为主，交通出行可能反而没有以前方便了。破局之道在于等待是否有规范化管理的制度出台。

反观海外经验， 优化力度越大冲击时间越短（比如韩国，1个月），渐进式优化冲击时间越长（比如新加坡、日本，2-3个月） ，从国内的情况来看，第一个月非常关键，主要在舆情的引导、病情的处理和行业的规则形成上。 参考海外市场表现，一般防控放松后1-3个月内医药行业可能有超额。

疫情后周期门诊人流短期受限，专科或恢复更快

开放初期人们可能会因为对放开的恐惧不愿意去医疗体系就诊，门诊、非必要手术可能会拖延，非必要择期门诊影响会比较大。从海外经验来看，整体专科恢复情况比门诊好。在疫情后周期下，其一经济影响还是存在的，包括消费性的医疗，行业增长中枢会比疫情前低；其二门诊的影响周期会比想象的时间久，包括院内感染情况也会影响医生的生产力供给。

从整体医药行业来看，明年或将是检验各个行业增长潜力的时候。医药相比其他行业具备需求刚性，行业增长中枢的下行幅度或许比其他行业小。

投资从主题到长久期转变

过去两年，医疗服务、医疗消费等行业受影响导致经营不连续，没有形成稳定连续的经营预期。后疫情时代，首先这些行业的经营周期会较之前稳定、连续，其次看恢复速度，如果可以恢复到比较刚性的水平，同时公司阿尔法水平有比较高的情况下，希望选取到这类既有β又有α的公司，再从其壁垒、产品力和公司经营维度进行判断。重要跟踪时间点在一季报到中报之间。

从行业策略来讲，可能会布局1、后疫情复苏的概念股，包括医疗服务、医药消费。根据今年主题的演绎，如果这些板块继续下调，会持续加仓布局明年的维度。虽说医疗服务的复苏周期会较产品型公司更长，但医疗服务的复苏是持续的，持续成长的久期更长，特别是专科，会比综合医院强。2、消费型、保健型医疗更倾向于高端消费，因为高端消费受众较小、相对低端消费会比较刚性。 3、创新药企业估值下杀显著，选择具有α的、竞争格局比较好的创新药公司。4、选择一体化、海外业务占比较高的CXO公司为主。

富国精准医疗基金经理赵伟

☆ 11年证券从业经历，5年投资管理经验，赵伟具备深厚的医药行研背景。曾任职于葛兰素史克（上海）医药研发有限公司，担任药物化学助理研究员，2011年加入广发证券自营部任医药行业研究员，此后先后担任招商基金研究员、基金经理助理，农银汇理基金经理、研究部总经理等职务，2021年3月加入富国基金，现任富国精准医疗基金经理。

☆ 赵伟管理的 富国精准医疗（005176）近三年净值增长率为30.84%，同期业绩比较基准收益率为3.27%，超额收益显著 。

注：近三年净值增长率、业绩比较基准收益率数据和业绩走势图来自基金定期报告，截至2022-09-30。富国精准医疗成立于2017年11月16日，自2018至2021完整会计年度及2022年上半年业绩及比较基准（中证精准医疗主题指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%）收益率分别为：2018年3.17%（-12.18%），2019年67.33%（27.98%），2020年87.42%（29.45%），2021年-8.59%（-6.58%），2022年上半年-10.98%（-8.15%）。历任基金经理变动情况：戴益强自2017年11月至2018年2月任基金经理，于洋自2017年11月至2020年6月任基金经理，孙笑悦自2020年5月至2021年11月任基金经理，赵伟自2021年7月至今任基金经理。