【你问我答】听说了吗，虎年要关注这几个行业

总的来说，目前对市场不用过度悲观。本次市场调整有两个主要原因，一是元旦后机构的调仓，出现新能源板块下跌，金融地产行业上涨，这种影响相较短暂。二是海外市场的波动，但我们看到美股市场已经出现企稳回升迹象。因此以上两个因素对于A股市场的影响都趋于减弱。

我们对后市持谨慎乐观态度，原因有三：一是货币政策先降准后降息，流动性相对宽松。二是市场情绪探底。根据以往规律，新发基金不好卖时，往往对应着市场的短期底部。三个是市场的整体价格不贵，经过这轮调整，市场估值处于相对合理的位置。

港股在过去几年确实比较惨，投资体验较差。2019年与2020年港股表现不好的主要原因在于港股以大金融和地产为主，无论A股还是港股，这两个方向的表现都相对一般。2021年互联网企业的回归原本能激发市场活力，但受限于互联网规范政策，恒生指数表现欠佳。因此，现在的港股非常便宜。唯一的风险是，港股资金来源比较复杂，南下资金不占主导地位。但随着近期境外市场风险的释放、内地经济基本面的改善，港股利空出尽、不确定性降低，今年或有不错表现。

金融地产在过去两年和港股一样惨。地产板块的影响更为核心，因为银行的贷款、风险头寸等和房地产相关性较强。所以说房地产板块的表现决定了银行的资产质量。过往几年，受住房不炒政策的影响，房产成交量降低，地方政府管理趋严，导致房地产现金流降低，头部房企甚至出现违约。但今年出于“稳增长”的经济目标，相关政策可能出现边际放松，存在估值修复的可能。在此背景下，银行板块的资产质量得以提升，配合它过往的良好业绩表现，今年或有投资机会。

金融地产开年以来表现不错但波动较大，冰冻三尺非一日之寒，建议投资者持续关注后续的政策。

长期来看，新能源是一个非常好的行业。分两个板块看，首先是新能源汽车行业，对比“从固定电话到智能手机的转换过程”，该行业已经进入自身可快速发展的阶段。行业政策相对友好，新能源汽车的性能得到市场认可，消费者在购车时会主动考虑该产品，因此行业存在成长性。其次是光伏和绿电行业，主要靠行业的技术进步降低发电成本，目前光伏产业已部分实现“平价上网”，可以取代部分火力发电，绿电行业的政策扶持力度较大，长期仍有增长空间。

新能源经过这一轮的调整，估值趋向合理区间。短期会受到资金流动性的影响，但不改长期健康的发展态势。

去年食品饮料出现了调整，是因为疫情的反复导致居民消费偏弱，叠加原材料涨价因素，压缩利润空间，食品饮料的业绩可能不及预期。今年食品饮料的估值相对合理，且原材料价格得到缓解，而部分产品已经涨价，所以今年或有盈利反转的预期。另一个逻辑是，今年下半年防疫政策放松后的反转机会。

白酒板块的特点是业绩增长的持续性非常好，长期业绩的稳定性亦没有改变，但取得超额收益会相对难，因为目前的估值并不便宜。因此，或可期待赚“业绩增长”的钱。

医药去年和今年下跌的逻辑不同，去年是“集采”导致仿制药等价格下滑，该项政策的利空在去年已经充分反映到价格上。今年医药板块继续下跌，类似新能源和军工的调整逻辑，资金流入金融地产、大消费板块。随着资金逐渐稳定，医药板块的投资机会将逐步凸显，因此不必过分担忧。

创新药不同于CXO和仿制药，它不走医保渠道，因此创新药的成长性值得期待，随着人口老龄化的发展，人们也更愿意为自己的健康付费。

今年的下跌，主要是个别企业的业绩不及预期。以前军工行业喜欢炒概念，但是最近两年机构投资者开始从基本面的角度去考虑问题，因为大家发现军工的订单量较大，确定性较高。十四五规划中对军工的投入非常明确。因此，尽管短期会受个别企业业绩滑坡的影响，但整个行业的确定性很高，投资者可以关注一季报的业绩，寻找投资机会。