【干货】33幅图，看懂资产配置！

每个人心目中的收益曲线都是斜向上的45度直线，但人性使然，贪婪和恐慌让投资虽然前途光明，却路途崎岖。我们都追求完美，却不知不完美才是完美。

要想接近“投资胜境”，核心是做好资产配置，这样投资才能走得更稳、更远。

做好资产配置，才能让投资“不翻车”。毕竟“坑”越深，越难爬起来！就如巴菲特所说，“第一条原则：永远不要亏钱。第二条原则：永远不要忘记第一条原则。”

与其在股市里坐“过山车”，不如靠基金搭上资产配置的“小火车”，坐看云卷云舒。毕竟，殊途同归！

大类资产的世界里，相生相克，相爱相杀。然而周期轮转，每年总会有一个地方存在牛市！与其赌注一地，不妨做个“拼图”，毕竟，成年人的世界不做选择题。

80年代的“万元户”代表的是“有钱人”，而如今成了“贫困户”。时过境迁，但我们对财富的期许不变，首要的就是能跑赢“通胀”、财富不缩水。

目标有了，接着就是如何配置的问题了。每类资产都有自己的“脾气”，就像人的性格一样，有人活泼，有人安静。而我们要做的，就是通过搭配，选到适合我们的那个。

如何做好资产配置？核心是要理解不同资产的核心驱动力！这样才能抓住核心矛盾，摸清每类资产所处的周期位置，是顶峰，还是低谷。

追本溯源，股票市场是由“企业盈利、流动性、情绪”三驾马车共同驱动。谁跑在前面，谁跑在后面，都会踏出不一样的路来，或是牛市，或是熊市，或是震荡市。

对于权益市场，一个基本的常识是：时间创造价值，价值决定价格，价格围绕价值波动。所以从长期看，股票市场是个“称重机”；从短期看，股票市场是个“投票机”。

拉长时间看，股票价格围绕盈利趋势上下波动，涨多了就会跌下来，跌多了自然会涨回来。

顺大势、成大器。股票投资，找对贝塔如同选准富矿，而且在时代风口的行业中更容易找到牛股。

股市是人性的放大镜，恐惧、贪婪、过度自信、盲目跟风，都在市场面前被放大了几十倍。市场的运行，不仅反应资产回报的逻辑，也是人性的反应。

市场大底必有“估值底”，而合理的估值是支持市场长期走强的重要条件。行情总是在绝望中开始、在犹豫中前行、在狂欢中落幕，而我们要做的就是在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

股债性价比，就好比一个资产配置的“天平”，倾向谁，谁就胜出，尤其是在极值区域。而目前所指引的是，股票的吸引力远超过债券，换句话说，当前的股票资产更是“时间的朋友”。

每股净资产是股价的最后防线，如果股票市场大量“破净”，也就意味着市场价格信号失灵，人气恐慌。而当前的“破净率”已超过2013年、2019年“市场大底”的程度。

买在无人问津时，卖在人声鼎沸时。当前投资者的入场情绪已处于“冰点”，还是要把眼光放长远一些，着眼于未来价值，而非当下波动。

一般而言，信用周期具有较强的领先性，从顺序看，“信用底”领先于“市场底”，并领先于“盈利底”。因为信用扩张的背后体现了企业的财务杠杆扩张，由此会带来盈利的改善。

如果说市场像一个钟摆，在极度悲观与乐观之间往复运动，那么“混合基金指数一年期持有回报率”可以作为钟摆上的指针，目前已指向周期性的低点。

利率债是“正宫”，利率一动“后宫”雷动；信用债是“贵人”，“贵人”得宠便是天；转债是“大明湖畔的夏雨荷”，尽管进不得后宫，但却惊艳了人间。

债券投资大道至简：长期看通胀，短期看回购；中期两头挑，钱多往长靠；信用看供求，跟着利率跑；冬种盼春收，应在平原上。

债券的两个核心指标：一个看趋势，一个看周期。债券投资的主线是基本面驱动，这个往往是渐变的，所以趋势跟随是大概率正确的策略。而最大的风险在于拐点，所以要看周期所处的位置，这样才能知道是“安全区”还是“危险区”。

长期利率要看经济增长和通胀，这是“基本盘”。

短期利率水平对资金面最为敏感，“水多”才开心。

货币政策是利率变化的重要推手，“央妈”的话就是风向标。

大宗商品的价格变动主要取决于供需变化，需求决定方向、供给决定弹性，需求变化是推动商品价格上涨的关键因素。

黄金是一种无息资产，持有黄金没有利息，实际利率就是持有黄金的成本，所以黄金几乎“80%”的走势可以用美债解释。

美林时钟：根据经济增长和通胀的变化，判断资产处在“春夏秋冬”哪个季节。

“货币+信用”框架：从货币创造到信用派生，资金的供需变化也是资产配置的“金手指”。

普林格六阶段：充分考虑增长、通胀、货币周期的力量，不同的组合会指引不一样的“资产牛熊周期”。

个人资产配置要有能力感知各类资产的“温度”，判断其所处的季节，并识别出核心驱动力是什么，以及会如何演绎。

A股市场对投资者不一定友好，但国内基金市场一定要被温柔以待，因为公募基金是非常好的资产配置选项。

很多时候，我们拿不住基金，是因为我们不愿意慢慢变富。如果我们能够像持有房子一样，长情地持基，就可以收获时间的玫瑰。