热门ETF投资回顾及未来展望

跟踪指数：中证全指建筑材料指数（931009.CSI）

上周表现回顾：上周中证建材指数的收益率-0.7%，跑赢沪深300的-1.7%；中证建材指数整体行情波动大于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为-6.2%，跑赢沪深300的-9.0%。

政府工作报告预期2022年GDP增长5.5%左右，指出了市政管网等重点基建领域，保障合理购房需求。1月份金融数据确认了宽货币的拐点之后，基建项目形成实物需求和地产链的信用扩张或将在1~2个季度到来，龙头企业往往率先进入扩张周期。往后看，除了市政基建产业链还将震荡上涨之外，那些具有成长性的地产后产业链龙头公司也是宽信用的弹性主角，发货或者订单增速拐点可作为右侧信号。

大宗建材方面：政府工作报告突出稳增长，建筑业PMI等前瞻指标印证下游回暖预期，中期水泥需求和盈利有望共振修复。虽然前期需求恢复受到天气、疫情等因素干扰，但强于季节同期的前瞻指标预示，随着后续项目落地开工，中期基建需求仍有较强的支撑。短期来看，由于错峰实施良好，全国库位上行幅度有限，随着节后开工需求迎来旺季，水泥全面涨价序幕渐近，预计沿长江、珠三角等核心市场具备较好的价格弹性。行业自律+潜在环保能耗约束使得行业供给能力收缩，行业产能利用率有望维持高位，旺季价格弹性有超预期的可能，盈利中枢维持中高位震荡。2021年度5~8%的分红收益率使得当前7倍的市盈率估值具有修复空间。

装修建材方面：稳增长有望提振需求，地产链政策和资金放松态势下板块估值有望持续修复。近期政府工作报告提及“建设重点水利工程”、“加快城市燃气管道等管网更新改造”、“继续推荐地下综合管廊建设”等，我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产竣工端保持韧性，但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，此前据财联社报道，全国性商品房预售资金监管的意见已于近日出台，预售资金监管有望迎来改善，同时信贷端近期多地调降首付比例，我们预计后续房企和消费者融资端有望持续边际放松。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

◆ 行业大事：

1、第十三届全国人民代表大会第五次会议在北京人民大会堂开幕，国务院总理作政府工作报告

《政府工作报告》提出2022年全年经济增速目标为5.5%左右，稳增长放在更加突出的位置，宽信用成效有望加速显现。

2、工信部：严格落实行业产能置换政策，坚决遏制“两高”项目盲目发展

国务院新闻办公室2月28日上午10时举行新闻发布会，工业和信息化部表示，实现碳达峰、碳中和是党中央统筹国内国际两个大局作出的重大战略决策。

《产能置换实施办法》的实施有助于化解水泥、平板玻璃过剩产能，推动技术进步，加快联合重组，优化结构布局，将推动行业中长期健康发展。严格落实产能置换政策不仅强化把控和收紧长期供给总量，而且有望推动行业集中度的提升，有利于提升水泥、玻璃行业中长期产能利用率和盈利中枢。

需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标力度低于预期。

跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）

上周银行指数的收益率0.3%，跑赢沪深300的-1.7%；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为4.1%，跑赢沪深300的-9.0%。

2022年GDP增速目标设定为5.5%左右，政府工作报告可以指出“要把稳增长放在更加突出的位置”，稳增长政策有望持续加码。经济增长预期的改善将加速推进银行板块的估值修复，从历史规律来看，银行表现往往领先于经济复苏，我们对本轮银行股的春季行情更加乐观。截至3月4日，银行板块静态PB仅为0.65倍，仍处历史绝对低位。历史上类似的宽信用进程19年一季度银行指数上涨15%，22年初至今银行指数仅上涨3.3%，坚定看好银行板块春季行情。

房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。

1）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；

2）财富管理将成为零售银行业绩增长点。

跟踪指数：中证大数据产业指数（930902.CSI）

上周中证数据指数的收益率-3.0%，跑输沪深300的-1.7%；中证数据指数整体行情波动大于沪深300。中证数据指数年初至今的收益率为-10.3%，跑输沪深300的-9.0%。

数字经济首次进入国家规划，从严监管向谋发展。政治局层面对数字经济的态度从接触学习转向主动驾驭，后续相关政策监管将更加从符合行业发展规律以及促进健康发展的方向出发。2022年1月国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，这是数字经济首次进入国家级规划体系，意味着财政支持力度将大幅提升，有望成为中长期内激发经济活力的新动能，短期内也符合稳增长诉求，将成为A股全年主线机会。

数字经济发展的核心主线是基础设施、产业数字化、数字产业化。优化升级数字基础设施方面，规划新提构建全国一体化大数据中心体系，近期“东数西算”工程已启动。产业数字化转型方面，规划强调从企业、平台、园区三方推进数字化转型，重点行业涉及智慧农业、智慧物流、金融IT、工业数字化。推动数字产业化方面，重点行业涉及：完善5G、集成电路、新能源汽车、人工智能、工业互联网等重点产业供应链体系。

◆  行业大事：

2022年3月5日，第十三届全国人民代表大会第五次会议在北京人民大会堂开幕。在2022年《政府工作报告》中，提出促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。完善数字经济治理，释放数据要素潜力，更好赋能经济发展、丰富人民生活。数字经济或将成为2022年政策发力的重点领域之一，我们看好数字经济在产业端实际落地带来的IT行业投资机会。

跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）

上周表现回顾：上周中证旅游指数震荡上行，全周累计上涨3.84%，相较沪深300指数跑赢5.52个百分点。

◆  上周重点事件和点评：

3月2日，世界旅游城市联合会(以下简称“联合会”)与中国社会科学院旅游研究中心在京联合发布了《世界旅游经济趋势报告(2022)》(以下简称《报告》)。《报告》指出，2021年全球旅游总人次达到66.0亿人次，全球旅游总收入达到3.3万亿美元，分别恢复至2019年的53.7%和55.9%。全球旅游总收入相当于GDP的比例回升至3.8%，与疫情前(2019年)相比，下降了3.1%。此外，2021年T20国家旅游总收入占全球比重为80.2%，比2020年提高11.8%，比2019年提高1.4%。《报告》还预测2022年全球旅游总人次将达到84.5亿人次，全球旅游总收入将达到4.0万亿美元，分别恢复到疫情前(2019年)水平的68.8%和67.8%。国内旅游复苏情况将好于国际旅游，发达经济体旅游复苏情况将好于新兴经济体。

◆  下周或未来行业展望：

随着春季的到来，气温慢慢回暖，旅游业也逐渐走出淡季，以踏青为主题的周边游和自驾游开始升温。加上国家在《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知中，针对包括旅游业在内的服务业领域困难行业，提出了3个方面43项具体政策措施。一系列扶持政策力度空前，帮助企业稳住预期，渡过难关，带动行业复苏，为文旅市场注入信心与力量。但旅游行业受疫情影响较大，需持续关注后续疫情的发展和政策层面放开出行的力度。

跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）

上周表现回顾：上周CS智汽车指数连续五天下跌，全周累计下跌8.34%，相较沪深300指数跑输6.66%。

◆  上周重点事件：

2022年全国两会期间，围绕如何让中国“从汽车大国走向汽车强国”，提交了《关于统筹智能网联汽车发展和安全的建议》《关于使用车辆电子合格证取代纸质合格证，提升国家信息化管理能力的建议》《关于股比放宽后对地方政府引入外资车企的相关建议》等四项建议，主要聚焦统筹智能网联汽车发展和安全，使用车辆电子合格证取代纸质合格证，加强涉外投资项目（产能）安全审查等。

◆  下周或未来行业展望：

与手机的进化相似，汽车正逐渐的从代步工具转变为智能终端。智能化已成为决定车企发展的关键因素，各大车企纷纷加速以智能汽车为中心的移动智能终端研发及生态建设。智能汽车的发展将整体交通运输的方式变得更安全、高效、绿色，不断释放道路空间、运输成本、人力需求，产生更大的社会效益，符合整体社会的发展。但智能汽车的发展同样面临着芯片和操作系统等相关技术缺失，存在被国外卡住核心的问题。伴随着芯片供给不足、原材料价格高位运行问题的逐渐改善，预计智能汽车行业将继续维持高景气度。

跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）

上周表现回顾：上周军工龙头指数总体下行，全周涨跌幅为-2.09%。其中，周一、周二上涨，涨幅分别为1.46%、1.19%，周三、周四、周五下跌，跌幅分别为-0.91%、-2.28%、-1.54%；收于3856.60。

◆  上周重点事件与点评：

捷龙三号运载火箭预计9月首飞：捷龙三号运载火箭2022年已经初步安排2至3发发射任务，预计9月完成首飞。长征十一号运载火箭将有4至5发发射任务，其中商业发射任务预计有1至2发。近年来，中国国内商业发射市场需求规模发展尤为迅速。中低轨卫星凭借技术门槛较低的特点，正在成为商业卫星的主要发展方向，未来市场将不断壮大。

长征八号火箭创我国一箭多星最高纪录。2月27日，由中国航天科技集团有限公司所属中国运载火箭技术研究院（以下简称“火箭院”）抓总研制的长征八号遥二火箭在海南文昌航天发射场点火起飞，将搭载的22颗卫星分别顺利送入预定轨道，发射任务取得圆满成功，创造了我国一箭多星发射的最高纪录。

◆  下周或未来行业展望：

今年军费增幅突破7%。3月5日，两会披露，2022年中国军费预算为14504.5亿元人民币，同比增长7.1%，增幅比去年上调0.3百分点，是自2019年以来军费预算增幅首次突破7%。

看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气。从使用量角度，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链。另一方面，看好航天技术成果向经济社会的转移转化，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。

产业链景气扩张传导有序，板块企稳配置价值凸显。军工板块开年在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，长期景气扩张逻辑不变。下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导。“十四五”期间配套企业需求放量确定性强，民营龙头业绩将更具弹性。中证军工指数估值为62.9倍，处于历史PE的28.57%分位值，看好当前位置下板块配置价值。

跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）

上周中证港股通互联网指数的收益率-7.0%，跑输沪深300的-1.7%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-18.4%，跑输沪深300的-9.0%。

注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。

持续看好港股互联网板块反弹。互联网政策靴子陆续落地，我们预计实际影响有限，把握板块底部机会。我们认为互联网政策的监管是为了保护竞争，激励企业提升效率，防止资本无序扩张。监管可能会对互联网公司短期成本产生影响，并影响到互联网巨头未来的投资方向，但是参考过往海外和行业经验，只要其商业模式不受到破坏，并不会影响到其长期的价值。互联网板块的估值处于历史低位，我们建议把握政策靴子落地后的底部机会。

跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）

上周表现回顾：2月28日至3月4日跟踪标的CS新能车指数（399976.SZ），走势维持低位震荡，周五为周中最大跌幅-3.07%，截至周五收盘指数全周累计下跌7.2%。

◆  下周或未来行业展望：

上周，受原油价格持续大幅上涨的影响，全球通胀预期高企，经济滞胀担忧加大，受此影响全球资本市场出现明显回调，科技成长板块回调幅度较大，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）全周（2.28-3.4）下跌7.2%。上周部分车企陆续公布2月新能源汽车销量，国内主流造车新势力2月合计销4.3万辆，同比增长43%，环比回落42%（主要受春节影响），基本符合市场预期。随着春节影响因素消除，预计主流车企涨价后订单逐渐恢复，对全年销量影响有限，全年仍有望维持高增长。海外方面，欧洲2月新能源车销量明显恢复，略超市场预期。欧洲主流三国合计销量为4.1万辆，同比增长43%，环比增长20%。（数据来源：东吴证券研究所）

总体来看，近期市场波动主要还是受海外宏观因素如地缘冲突、油价等影响，与新能源车基本面相关较小。经过上周调整，新能源汽车板块再次回到前期调整低位，从投资来看，短期已不宜过于恐慌。上周末，政府工作报告公布今年GDP增长目标为5.5%，稳增长信心及政策有望进一步落地，后续随着海外风险事件逐步消除，同时成长板块经过大幅调整后，性价比再次凸显，成长风格有望逐步迎来反弹，但考虑到近期海内外宏观政策及地缘政治仍有变数，短期市场仍有波动。从新能源汽车板块来看，当前新能源车重点公司估值已回调至25-40倍PE，部分环节如三元正极、电解液、铂材等龙头公司明年估值20-30倍PE，处于历史中值以下，相对于22年龙头普遍70-100%业绩增速已具有吸引力，新能源车板块再次迎来布局的机会。大家可以考虑采取逐步介入或定投的方式慢慢投资，千万不要盲目追高。

跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）

上周表现回顾：上周芯片产业指数周一、二小幅震荡，周三、四大幅下跌，周五小幅回调，全周累计下跌2.17%，相较沪深300指数跑输0.49%。

◆  上周重点事件：

2月28日，工信部副部长在国新办发布会上表示，考虑到全球主要芯片企业已经加大了车规级芯片的生产供应，新建产能也将于今年陆续释放，国内部分芯片产品供给能力也在逐步提升，预计汽车芯片供应形势还会持续向好。

3月2日，半导体调研机构ICInsights近日发布报告称，2022年，全球半导体行业资本开支有望创历史新高至1904亿美元（约合人民币1.2万亿元），同比增长24%。这将是继1993年-1995年之后，第二次半导体资本开支连续三年（2020年-2022年）增速均在两位数以上。

◆  下周或未来行业展望：

第三代半导体未来5年高增长可期。据TrendForce预测，2025年全球SiC功率器件市场规模将达到33.9亿美元，5年复合增速38%，GaN功率器件市场规模也将达8.5亿美元，5年复合增速78%。长期以来，硅始终是集成电路芯片制造最广泛的原材料，然而在5G走向成熟落地、物联网设备连接数持续增加、汽车产业智能化转型加速的趋势下，受材料本身特性的限制，硅基半导体逐渐无法满足日益提高的市场需求。在这种情况下，以碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）为代表的第三代半导体材料逐渐崭露头角，凭借其高频、高效、高功率、耐高压、耐高温、抗辐射能力强等优越性能，展现巨大的市场前景，正成为全球半导体市场争夺的焦点，国内外第三代半导体技术、产品、市场、投资均呈现较高增长态势。

两会在上周末召开，建议把握电子行业高景气度的细分领域。全球电子行业景气度出现分化，一方面，受益于疫情的笔记本电脑、液晶显示面板、驱动IC等细分领域景气度出现回落，手机/PC及安防需求有所放缓；另一方面，以半导体设备、材料为代表的国产替代主线维持高景气，而汽车电子、AR/VR成为行业创新的主要驱动力。

跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）

上周表现回顾：上周科创创业50指数周一小幅上涨，周二开始连续四天下跌，全周累计下跌3.86%，相较沪深300指数跑输2.18%。

◆  上周重点事件和点评：

3月4日，上交所发布《北京证券交易所上市公司向上海证券交易所科创板转板办法（试行）》。此办法自发布之日起施行，原《全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上海证券交易所科创板转板上市办法（试行）》（上证发〔2021〕17号）同时废止。

3月4日，深交所发布《深圳证券交易所关于北京证券交易所上市公司向创业板转板办法（试行）》。北交所上市公司向科创板转板应符合八项条件。

◆  下周或未来行业展望：

国家政策大力支持科创、创新企业的发展。其中，半导体企业掌握自主研发芯片意义重大，不仅能够反制“卡脖子”，还能够拉升“中国芯”的国际地位，值得重点关注；双碳战略和电价改革推进之下，新能源开发迎来较大机遇；随着国内暂时完成5G基站的初步覆盖，基本已处于本轮科技产业硬件渗透期的中后期，有助于企业降低成本、提高效率，并且具备安全性高等诸多优势。

跟踪指数：中证科技（931186.CSI）

上周表现回顾：上周中证科技指数总体下行，全周涨跌幅为-3.49%。其中，周二上涨，涨幅为0.05%，周一、周三、周四、周五下跌，跌幅分别为-0.11%、-0.98%、-1.41%、-1.04%；周五指数收于5387.58。

◆  上周重点事件和点评：

我国先进核电技术品牌“国和一号”产业链联盟于2月28日在上海正式成立。“碳中和”背景下，核电凭借高能效、污染小、环境友好、单机容量大、发电量稳定等优势，将成为未来基荷能源的重要组成部分。

2022年半导体资本开支有望创新高本土设备商迎来业绩兑现期。《科创板日报》讯，半导体调研机构IC Insights近日发布报告称，2022年，全球半导体行业资本开支有望创历史新高至1904亿美元（约合人民币1.2万亿元），同比增长24%。

◆  下周或未来行业展望：

光伏板块估值盈利性价比显现：经过前期调整，板块各环节2022年动态PE普遍较2021/12/10回落10%-20%，目前逆变器40-60倍、组件40倍、硅片30倍、硅料15倍，PEG均降至1以下，估值已具吸引力。根据DCF测算，目前至2022年底Wind光伏指数市值空间，中性-乐观假设下上涨空间为17%-95%。光伏长期空间广阔，短期跟踪涨价、装机、产能释放，2022年关注中下游毛利扩张机会。从能源结构出发构建光伏“阶梯式”预测框架，以长期装机量为落脚点，核心假设包括能源消耗总量及结构等。

“握制造，迎创新”仍然是2022年医药板块的投资主线。基于过去3-4年医药板块政策导向产业的结构化升级，产业分化加速，从时间维度上，医改已经进入明显的深水区。就整体行业发展方向而言，医药行业明显处于新旧动能更替、供给侧改革的关键阶段，但长期景气的逻辑和基础未变。全球新冠疫情短期是扰动，长期是催化剂。看好特色原料药、生产外包、制药上游、创新药械等板块。最近一周板块估值回升，持续低于历史中枢。截至2022年3月5日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为29.58倍，环比下降0.4pct，明显低于2011年以来中枢水平（PE38倍）。医药行业相对沪深300的估值溢价率为139%，较上周环比下降3.2%，明显低于四年来中枢水平（182.3%）。

政府有望加大网安投入，低估值高增长看好网络安全板块投资机会。根据已公布业绩快报/预告的网安龙头公司业绩来看，整体营收保持了较高的增长速度，足以打消政府预算对行业增长的担忧。政府通常下半年制定次年预算，次年上半年进行预算的审批。今年预计政府财政相对宽松，重点投入新老基建领域，网络安全作为政府支出占主导的行业有望率先受益。同时，2021年《数据安全法》、《个人信息保护法》、《关键信息基础设施安全保护条例》等法律法规接连发布，同时俄乌冲突事件的催化，也有望，有望加大对网安行业的投入。今年预计今年网安行业整体增速有望超预期。目前板块整体估值处于历史低位，看好网络安全行业今年整体的投资机会。

跟踪指数：中证农业（000949）

两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为1.86%，小幅跑赢沪深300的-1.68%；行情波动适中；中证农业指数2022年年初至今的收益率为-2.85%，跑赢沪深300的-8.99%。

◆  行业展望：

近期猪价仍持续处于低位，且原材料豆粕玉米价格上涨明显，使得行业成本进一步抬升，亏损幅度也进一步拉大，后期产能去化速度有望加速。当前时点建议重点配置生猪养殖板块。种子板块方面，长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。

跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）

上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率-3.2%，跑输沪深300的-1.7%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-14.9%，跑输沪深300的-9.0%。

◆  行业展望：

看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。

上周情况：上周国际形势继续发酵，新能源车中游板块出现较大波动，主要因为市场担心今年新能源车销量不及预期，白酒板块继续调整，主要还是因为海外资金的流出，周五两会召开，政府工作报告提出继续支持新能源汽车消费。

短期：短期来看消费受到疫情，以及整体经济下行的压力较大，2022年稳增长仍是主基调，国门或有望开放，终端消费或有望得到一定恢复。

中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。

长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。

◆  短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情反复使得消费景气度恢复不及预期。

跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）

上周表现回顾：上周CS消费50指数周一小幅下跌，周二出现较强反弹，周三、四、五延续跌势，全周累计下跌2.53%，相较沪深300指数跑输0.85%。

◆  上周重点事件和点评：

3月2日，银保监会主席在发布会上表示，当前由于国际国内疫情还不稳定，加之一些其他方面环境的变化，经济需求表现出不是太强，无论是消费还是投资，增长都比较缓慢。所以，我们需要采取一些有力的措施，这不是说简单地采取“大水漫灌”的办法，扩大货币政策的宽松度，财政也会发挥作用，增加结构性调整的具体措施。从银行业和保险业的角度来说，我们希望能够更有针对性地支持扩大消费，扩大投资。

3月2日，美国联邦储备委员会发布的全国经济形势调查报告显示，美国各地的经济活动在1月中旬到2月中旬期间以适度至温和的步伐扩张，消费者支出较前期总体走弱，经济前景不确定性增强。

3月5日，政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。

◆  下周或未来行业展望：

本周，食品饮料板块出现反弹，其中啤酒表现更为强势，主要是业绩披露以及近期行业整体销量预期同比向好有关。从月度数据看，各自分子行业并未发生实质性的改变，上游成本压力已有缓和迹象。板块方面，仍然建议关注确定性更强的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场持续扩容的次高端。而大众品方面，仍然建议优选年内成本确定下行或者目前竞争格局相对更好、压力传导更顺利的啤酒板块，其次为乳制品。啤酒板块今年将持续受益于疫情后消费场景的恢复，叠加提价以及产品高端化的积极影响，高成长性可期。

跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）

上周稀土产业指数的收益率为-2.96%，跑输沪深300的-1.68%；稀土产业指数行情波动较大。稀土产业指数2022年年初至今的收益率为-8.73%，小幅跑赢沪深300的-8.99%。

◆  行业展望：

3月3日，针对稀土产品市场价格持续上涨、居高不下的情况，工信部稀土办公室约谈重点稀土企业。会议要求，要充分发挥示范带头作用，推动健全稀土产品定价机制，共同引导产品价格回归理性，促进稀土产业持续健康发展。

行业维持供需紧平衡格局，预计2022年稀土价格高位波动态势延续。展望2022年，新能源车、工业电机等稀土需求持续旺盛，供给端稀土生产配额增速与2021年持平，供需紧平衡格局延续，而稀土供给格局在中国稀土集团成立后进一步优化，头部企业对稀土定价权掌控力提升，叠加下游磁材企业库存低位，预计稀土价格易涨难跌。

与过往相比，本轮稀土供应刚性叠加新能源拉动需求长期景气，行业一改往日需求羸弱而供给受政策扰动导致价格大幅波动的格局，新能源带来的持续需求增长将拉动更长维度的量价景气周期，加之整合之后行业集中度大幅提升，龙头公司持续享受到绝大部分配额增量，成长属性突出，板块配置性价比凸显。

跟踪指数：细分化工（000813）

上周细分化工指数的收益率为-5.14%，跑输沪深300的-1.68%；板块整体行情波动较大；细分化工指数2022年初至今的收益率为-7.12%，小幅跑赢沪深300的-8.99%。

◆  行业展望：

根据USGS统计，2021年全球海绵钛产能/产量分别为35/21万吨，中国/俄罗斯/乌克兰产能占比分别为51%/13%/3%，产量占比分别为57%/13%/3%，随着欧美对俄罗斯制裁的加剧，俄罗斯海绵钛/钛材供应或将受到影响，订单有到达国内企业的可能。截至2022.3.4，国内海绵钛价格7.8万元/吨，同比增长21.9%，但由于原材料钛精矿/四氯化钛价格位于高位，半流程海绵钛企业盈利仍较为一般，随着海外需求或有的提升，行业价格盈利有望上移。

跟踪指数：细分机械（000812.CSI）

两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为-2.99%，跑输沪深300的-1.68%；机械指数行情波动较大。细分机械指数2022年年初至今收益率为-12.64%，大幅跑输沪深300的-8.99%。

◆  行业展望：

光伏设备：22年全球装机规模中性预计230GW左右并存在上调空间，电池、组件环节更为受益迎来扩产。电池片新技术迭代加快，22年扩产将以新技术电池为主并呈现TOPcon、IBC、HJT并行格局。设备端重点关注受益技术迭代及激光应用拓展带来的投资机会。

通用设备：2022年国家GDP目标增速5.5%，同时提出加大稳健的货币政策实施力度,扩大新增贷款规模。2022年1月企业中长期贷款21000亿元，同比增长2.9%，结束自2021下半年以来同比下降的趋势。企业中长期贷款是制造业资本开支的先行指标，制造业整体虽然一季度基数有压力，但是草根调研来看，订单有所改善，龙头二季度开始增速有望回升，看好全年资本开支景气。

锂电设备：上周锂电设备公司陆续公告业绩快报，锂电设备公司业绩普遍较高增长，但21年仅龙头公司先导智能体现了较明显的规模化效应，二线设备公司因规模仍不够大，人员增长较快且涨薪的情况下，其管理水平、成本管控能力和龙头公司仍有差距，因此导致费用增长较快，规模化效应未得到明显兑现。

工程机械：政府工作报告召开，稳增长背景下，后续需求端有望逐步改善，近期终端销售反馈销售逐步好转，投资到施工端的传导或逐步显现，预计2季度后行业销量增速有望迎来拐点。伴随稳增长政策加码下的需求改善和业绩弹性预期，短期建议重点布局政策催化下的龙头超跌反弹机会，但后续行情能否持续仍需销量数据的改善支撑。

关注海外疫情情况。

跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）

上周表现回顾：2月28日至3月4日，医药50指数（931140.CSI）持续走低，周四出现本周最大跌幅-0.73%，截至周五收盘指数累计下跌1.32%，跑赢沪深300指数0.36个百分点。

◆  上周重点事件：

3月2日，国家卫健委等15个部门联合于近日印发了《“十四五”健康老龄化规划》。规划强调，在老年人中医药健康管理方面，要发挥中医药健康管理在基本公共卫生服务项目实施中的独特优势，推进面向老年人的中医药健康管理服务项目，发挥中医药为老年人保驾护航的独特作用。点评：中医医疗健康服务行业规模大、增速高、尚未看到天花板；行业散乱小，竞争格局尚不明晰；需求膨胀，日常健康管理和“治未病”受到青睐；政策支持下有望迎来发展黄金期。长期来看，在疾病谱变迁以及国家顶层政策扶持、力推国际化等发展背景下，中医药行业成长空间巨大，板块有望迎来估值重塑。但仍需关注原材料价格变动风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险和医药监管政策变化风险。

◆  下周或未来行业展望：

新冠疫情国内多地散点发生，国内疫情防控形势仍然严峻，相关板块将成为医药板块中长期的主要投资策略。中药板块行情逐步回暖，作为国家文化和软实力的承载，低估值+政策支持可重点关注。CXO持续反弹，海外重视供应链自主可控。由于医药已经进入中长期的布局区间，中短期则应自下而上：一是精选政策鼓励，至少是政策免疫，如疫苗、新冠治疗药产业链；二是折价位于理性估值区间之下的。

跟踪指数：沪深300 ESG基准指数（931463.CSI）

上周沪深300 ESG 指数的收益率-1.9%，小幅跑输沪深300的-1.7%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-8.5%，跑赢沪深300的-9.0%。

注：沪深300 ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。

◆  行业展望：

对后续市场乐观。此前的调整已足够充分，即便按照熊市底部对照当下估值，市场进一步下探的空间也有限，1月信贷开门红超预期，经济的悲观预期将逐步修复，风格从稳增长转向成长。

信贷开门红，市场回暖，风格重回成长。前期持续调整主因是经济悲观预期尚未修复，叠加海外波动的情绪冲击，稳增长中地产链最强，实际上是市场在做政策博弈。目前能扭转悲观预期的关键是1月信贷数据。信贷开门红有两个作用，首先促发市场反弹，对经济的悲观预期就会逐步修复，市场情绪将逐步回暖。其次风格从稳增长转向高成长，经济预期修复后，对政策进一步发力的期许也随之降低，稳增长板块进入兑现期，即过去三个月最强的估值修复逻辑出现了边际松动，风格将逐步切回前期调整更大的成长板块。我们认为1月信贷超预期，稳增长逐渐进入兑现期，沪深300为代表的价值龙头将逐渐弱于中证500、中证1000等成长指数。

◆  行业大事：

①工信部等三部委联合印发《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》。提出到2025年,钢铁工业基本形成布局结构合理、资源供应稳定、技术装备先进、质量品牌突出、智能化水平高、全球竞争力强、绿色低碳可持续的高质量发展格局。②国家能源局：发展煤炭清洁利用技术是国家科技发展重点方向，拟将一系列煤炭清洁高效利用技术列为“十四五”时期重点任务。

◆  短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。

◆业绩预期：

2021年四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月