近期成长股行情持续挺近，新能源车、光伏、半导体等高景气赛道涨势喜人。有些客官在前期市场下跌的时候不敢冲进成长赛道抄底，看到现在的涨势感觉有些错失了良机；有些客官比较稳健喜欢做右侧投资，于是在市场上涨的时候会选择入场小赚即安；还有一类客官，看到20%、30%的涨幅不敢盲目追高怕一不小心就高位接盘，于是可能又错过了一波上涨直跺脚。 那么应该如何进行成长股投资呢？ 为了给各位客官打开思路，富二请教了 富国新兴产业股票（A类：001048，C类：015686）基金经理孙权，电子研究员出身的他对成长股投资有着清晰的见解 ，一起来听听基金经理怎么说~ 曾任兴业证券资产管理有限公司计算机行业研究员；自2015年4月加入富国基金管理有限公司，历任电子行业研究员、高级行业研究员、权益投资经理助理；2022年2月起任富国新兴产业股票型证券投资基金基金经理。
清华大学电子工程系的学科背景，加上7年电子行业的研究经历，让孙权对电子行业，尤其是半导体行业的研究功底极其扎实，这也为他进行成长股投资奠定了坚实基础。
首先给客官们科普一下什么是半导体产业链。半导体也就是我们常说的芯片，简单来看， 半导体产业链包括上游的设备材料，中游的芯片设计、晶圆生产、封测，和下游应用产业包括智能汽车、消费电子、物联网、云计算、5G等等 。方便客官理解，富二给大家打个比方。芯片从设计到制作再到销售的整个过程为芯片设计公司把设计图纸给到晶圆厂，晶圆厂加工硅片制造出裸片给到封测厂进行封装，封装完成的模组再交由芯片设计公司进行销售。在智能化时代背景下，芯片几乎覆盖我们生活的方方面面。比如工业制造、医疗、家用电器等传统领域，以及消费电子、智能汽车、光伏、储能等新兴产业。 半导体产业链覆盖的细分板块较多，孙权认为，分析半导体行业主要看产业供需结构如何，从供给来看，半导体行业的产能有周期性，比如我们常说的“缺芯”就是由于晶圆制造厂产能不足导致，一旦产能提升缺芯的问题就能得到解决；从需求看，主要看下游应用场景涉及行业的景气度如何，下游景气度高，对芯片的需求一般较为旺盛。具体来看，孙权比较看好两方面的投资机会： 1、下游景气度较好的芯片公司。在全球智能化的产业趋势大背景下，新能源、光伏、智能汽车等领域对芯片的需求激增，相关公司的业绩增速也会更显著。 2、国产化率比较低，技术壁垒较高且国内厂商实现了0-1突破的设备公司。芯片产业作为中美贸易摩擦的“卡脖子”领域之一，18年起我们就开始强调“中国芯”，政策支持下，我国芯片产业走向国产替代之路。这里孙权强调要看国产化率比较低的行业机会，比如半导体设备，和汽车芯片，国产化率很低，有很大提升空间。 孙权认为，虽然半导体整体景气度没有过去两年那么高，但是行业空间大、创新多，还可以找到很多结构性机会。 基于对行业的深度研究，对公司的了解程度十分深入，孙权更容易捕捉到半导体板块公司的α，通过自下而上精选个股可以给组合贡献超额收益。 当问道从电子研究员到初任基金经理的转变，孙权说不同的是做投资需要思考比较同行业的投资价值， 但不变的是基于基本面精选个股 ，鉴定看好成长股的投资机会。 听到这，如果你认为成长股投资就是追风口、抢赛道那格局就小了， 孙权认为，选股一定是着眼长期视角 ，选择高成长的公司，长期来看大概率会有一个比较好的业绩增长，也就会给组合带来一个比较理想的投资回报。 他的投资理念是：在长期产业趋势好、空间大的赛道上，寻找景气度向上的细分方向中最具竞争力的公司。
基于这样的成长股投资逻辑，他也关注不同行业的成长股投资机会， 研究领域也拓宽到智能汽车、新能源、软件、元宇宙、军工、医药CXO等细分板块 。 比如智能汽车，孙权说， 整个汽车进入电动化和智能化以后，就跟过去十年手机从功能机到智能机转变的过程很像，二者的研究和投资框架也比较类似 ，基于自己也有比较深刻的电子行业认知，研究上也有一个比较自然的切换。孙权认为，智能汽车是一个万亿美金的市场，市场空间极大。过去几十年整个汽车产业链中从供应商到整车厂都比较固定，国外公司几乎占有所有市场份额，国内供应商想要切入供应链比较困难或者占有份额极少，而现在全球出现一批优秀的新势力车厂，使得原来的供应链格局被打破，再加上中国制造业低成本、服务好的优势，有利于国内汽车零部件公司的崛起，带动国内汽车产业链达到新高度。 再比如新能源，孙权认为可以关注确定性较强的结构性机会，比如今年的欧洲光伏、户用储能的需求大爆发带来的投资机会。 光伏方面，欧洲能源出现缺口导致其上修了光伏装机规划，利好国内光伏产业出口和业绩释放，全国光伏组件月度出口量抬升，下游装机意愿强烈有望带动企业业绩向好；储能方面，放眼全球，由于可再生能源在发电量占比的持续提高，海外居民用电成本持续走高，为了节约用电成本，光伏配储、自发自用模式开始普及，海外户用储能需求迎来快速增长。 对于组合未来的构建，孙权也有比较清晰的思考和规划。
大框架：立足成长股投资，去探索长期产业趋势好空间大、景气度向上、具备全球竞争力的公司。
选股逻辑：个股选择上会从横向和纵向两个维度去判断。横向，看公司的核心竞争力，财报体现的就是毛利率、ROE和现金流。纵向，研究公司的上下游，进行同行对比。
行业配置：行业集中度较高，从真正的成长行业选择符合成长股投资标准的公司进行布局。
展望未来， 孙权坚定看好成长板块的投资机会，表示自己会淡化择时 ，哪怕短期下跌，长期来看，随着中国科技快速发展，产业中的高成长公司大概率会带来不错的投资回报，这是自己做好的心理预期和准备。在这个过程中， 自己会比较偏好左侧风格 ，希望可以通过对全球化产业趋势的观察， 对科技产业进行前瞻研究、深入挖掘有竞争力的公司，见证中国科技的崛起 。 研究“健将”+投资“新星”。富二认为孙权深厚的研究功底给了他底气，乐观、进取的精神给了他勇气，底气+勇气让富二认识到这样一位有胆量、有自信的专业投资人，相信在坚定的成长股投资路上，孙权会给我们带来不一样的惊喜，一起期待吧！ - #日富一日 半导体 - 各位客官看完基金经理的分享是否有所收获？国产替代背景下您看好半导体行业的哪些投资机会？是否看好成长股投资？欢迎留言分享对于市场的观点～
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