红红火火的富国基金权益投资2022中期策略会、暨富国“一起投”发布会在上周五圆满举办，当天晚上富二已梳理了内外部嘉宾高屋建瓴的相关看点（《富国基金权益投资2022中期策略会暨富国“一起投”发布会圆满举办》），今天来分享干货更为密集的圆桌论坛部分内容。
圆桌论坛聚集了于渤、孙彬、赵伟、张富盛、孙权五位基金经理，代表了富国基金五类突出的配置风格，他们的演讲基本帮我们梳理盘点了下半年的市场风格以及行业主题的配置思路，非常值得一看。富二选其精要，供客官品鉴收藏~
提示：富国基金各基金经理的市场观点及投资理念不作为其管理的基金产品投资管理的承诺或预测，也不构成投资建议。
01
稳健投资
于渤是富国基金非常出色的一位稳健低回撤型的基金经理，在投资策略上坚持绝对收益理念，擅长通过整个股债大类资产配置的方式去熨平产品净值的大幅波动。在跌宕的今年上半年，于渤的投资组合是怎么应对的？——
投资方法：
● 怎么样在在高波动的资产下面怎么把投资做的更稳健一点，是我们一直以来的追求。我总结出来一套比较行之有效的体系要分成几个部分，比如说要有大类资产配置的思维方式在里面，要有风险管理的方法，还需要有一定的交易规则。如果把这些都坚持的做下来，遇到一些市场不好的时候，可能在回撤管理上胜率就会提升。
● 熊市不是由一个单一风险因子触发的，而是风险因子连续的触发，我们主要依据还是风险管理的方法，要做的是识别风险、理解风险、应对风险。
● 今年上半年的市场其实也是遇到了连环的风险因子释放的过程，风险因子有海外的要素，也有国内的要素，我们基于风险管理的方法，看到第一个风险的时候对净值进行了保护的投资措施，整个风险暴露降低下来之后，后续再发生一些风险，比如说俄乌冲突、疫情的发散对我们的影响不是那么大了。
后市展望：
● 我在整体配置上相对均衡，不会特别的偏向或者倚重于某一风格或板块。如果展望后市或者展望下半年，从中长期的视角看，我们最看好能代表未来中国经济转型确定性方向，而且最好现在是处于成长初期阶段、渗透率还不太高的企业，这类企业能带动中国经济腾飞的产业，包括但不限于电动车产业链、智能驾驶产业链，包括新能源，包括医药，和一些其他部分的成长性行业，它还存在一个估值性价比的问题。中短期的角度，综合来看，我觉得现在均衡配置是一个比较好的选择。
02
均衡投资
孙彬是富国价值均衡风格的代表人物，被富二同事们称作是宝藏型的基金经理，投资策略上是凭借着分散投资、以及对标风格指数的主动增强，被众多投资者所喜爱。而从均衡的思路出发，下半年他又会更愿意去超配哪些行业呢？——
投资方法：
● 其实我整个的思路上和大部分的主动基金基金经理都还是有些差异，我会给每个组合选定一个对标指数，通过自下而上精选个股的方式，希望对指数有一定长期稳定的超额收益。所以我自己长期是不会太去做择时的，而是通过分散投资的方式做，因为我觉得任何单一行业和单一个股可能都是可能出现“黑天鹅”事件的，对个股和行业的分散也是对整个风险的保护。
后市展望：
● 从短期来看，我自己比较看好的是稳增长这条线。今年虽然有一定世界性因素的冲击，包括像地产、建材这一类稳增长方向，下半年都还是会有机会的。
● 从一个更长期的维度来看，全球经历了一个非常大的变局，上半年一些宏观的事件影响的是整个全球经济的不确定性，回顾从中国加入WTO到现在，全球的贸易分工更多的追求的是一个效率优先，钱是聪明的，一定是把产业在它最有优势的区域内布局，做效率优先的分工。长期来看我们还是会比较看好各类的资源品，资源品这个里面细分领域非常多，有跟能源，有跟化工的，有跟新能源的，不同的资源品，它的供需格局使得在不同的时期有不同的资源品能够走出一定的超额收益。
● 长期来看，第二个看好中游制造和整个工程师红利下的中国经济发展。中国加入WTO之后第一轮红利是人口红利，现在第二轮红利是工程师红利，因为我们有全球最广泛的理工科的硕士毕业生，在非常多的先进制领域享受工程师红利，包括一些需要有一定研发的知识密集型的行业，或者是研发密集型的行业。而且我国的这种研发效率和整个的劳动精神、组织架构，也是我们独有的一些优势。
03
新能源投资
5、6月份的新能源的行情堪称是“推土机”式行情，从“427”最低点开始上涨到最高点，整个新能源的涨幅最高的超过50%的水平，导致很多投资者刚刚经历了一个“割肉”的悲伤，转眼又有了“踏空”的遗憾在里面。作为富国“新能源双子星”之一、富国清洁能源产业基金经理张富盛，又是如何看待新能源反弹的行情？
投资方法：
● 总体来说我还是比较典型的成长风格，在投资过程中更多的是注重成长性，希望能找到一个渗透率从低到高的一种产品或者产业。在组合管理上我更多的是一个守正、出奇。所谓的守正，是指相信选择行业本身是有比较好的β，所以我会去挖掘行业里面确定性竞争格局比较好的细分的行业龙头这样的公司；出奇的角度，我觉得作为成长性的行业，技术是不断迭代的，我更多会去找一些有前沿技术布局的个股，还有结构性的机会，也就是寻找α的机会。
新能源后市展望：
● 从纵向的角度来看，新能源车渗透率还是处在相对来说比较低的阶段，到去年中国这边的渗透率已经到了14%左右，单月到了20%左右；截止到2021年我们的光伏、风电这些发电占用电比例合起来还是在10%左右，未来要实现双碳目标，这些比例还有很大的抬升空间。
● 如果从横向的角度看，汽车行业的产业逻辑从电动化往智能化、无人驾驶、共享化这样的产业趋势逐渐去发展。当前汽车智能化的渗透率还非常低，现在可能是L2+的渗透率还在5%不到，我们相信随着未来智能驾驶的技术发展，这个渗透率也会大大提升。
● 大家更多关注光伏发电，确实光伏最先实现平价发电的，但近期我们看到在2020年我们的陆上风电补贴完全退出，2021年海上风电国家补贴完全退出，风电也是迎来了平价时代，所以我们从产业逻辑的对比，风电产业就是像过去两到三年的光伏一样，风电行业相对来说爆发性、成长性会更足。
（数据来源于Wind，时间截至2022.7.15。）
04
科技成长
孙权也是科技行业主题型的基金经理代表，投资方向和策略上和张富盛也有着差异，我们一起来看：
投资方法：
● 我自己是比较偏爱于左侧投资，每家公司成长阶段都是有周期性的，我希望能够找到这个公司成长阶段那三五年快速爆发的阶段。做左侧的投资就需要做一些前瞻和深入的行业研究和公司研究，比如产业链研究，研究这家公司的上游供应商、下游客户，包括他的一些同行、竞争对手等等，在一家公司还没有成长为白马的时候把它挑选出来，这是我的一个目标和操作方法。陪伴一个小公司成长的大公司，见证它从黑马成长为白马，这是我个股选择的目标。
市场展望：
● 我自己比较偏爱长期产业趋势好、空间大的行业，而且又能够从两到三年的维度挑选出景气度边际向上的细分赛道。目前整个看下来，符合这些条件的我比较看好三个行业，第一个我看好的行业是汽车行业，也是未来的智能汽车，市场空间极大，整个产业格局正在经历重大变革，而且是最利好中国的供应商。
● 第二个是新能源行业，这个行业增速很快，在里面可以找到很多结构性的机会。如果我们把新能源的这些电池、光伏、储能、风电环节看作一个坐标的横轴，把中国、欧洲、美国等等不同市场看作一个纵轴的话，在这个二维坐标里面有很多结构性的机会。比如今年上半年欧洲分布式光伏需求突然爆发，我觉得这种结构性机会往后看还会有很多。
● 第三是半导体行业，可能很多人觉得整个全球半导体产业景气度往下走，但我自己的观点有点不一样，这个行业也很大，中国的半导体行业又有一个特殊的国产化市场，我特别看好半导体里面国产化替代的环节，具体包括军工领域的芯片、汽车领域的芯片、光伏风电领域的芯片，包括半导体设备和材料增加，这些国产化率都很低，但是国产化的重要性又很强。
05
医药投资
经过一年的调整，下半年医药行业能不能否极泰来？作为科班出身、实业背景、富国医药投资代表人物的基金经理赵伟，也发表了自己的看法，和对板块细分行业的深入思考——
投资方法：
● 从整体的医药投资上来讲，我还是希望一起去寻找产业发生的边际变化所带来的的投资机会，这种变化远比股票波动带来机会的更长远。比如CXO企业在融资畅通的情况下，它可以打通产业链从上端往下端发展，所以从久期上来看，可以明显看出它业绩成长的持续性。包括对于医疗服务来讲，但是以长期来看，民营医疗的地位就是对公立医院补充的地位，从长期来看，它是一个估值回归的过程，业绩调整并没股价调整那么大，对于我们来讲它是可以赚到业绩的钱。对于疫情催生起来的一些其他行业，比如一些一直依赖海外的科研服务、试剂，其国产化替代在中长期可能是一个变化的机会，比如拓展全球化，市场空间就会打开。这些是我们力求在产业里面寻找的一些投资机会，要远比短期的股价波动要清晰很多。
市场展望：
● 医药行业最大的特点是比较稳定，不具备特别强的爆发力。从去年下半年开始，医药经过了深度的调整，大家可能会归结到一些政策，或者归结到一些产业，或者是中美关系的影响，甚至到对于产业的一些景气度的边际变化。对于医药行业来讲，它是一个成长性的行业，从国内的景气度来看，可以看它医保基金的增长，是一个从两位数到个位数的增长，可以发现这里面有非常大的一个结构性的机会，比如之前创新药的机会，包括医疗服务、CXO的企业，甚至疫情催生了一些像IVD、疫情需求，包括科研服务需求的机会。
● 从长久期的投资维度看，我们觉得从现在的时间点看，可能又回到了一个比较舒服的位置，但是我的预期收益率也不会很高，不会像新能源爆发式的增长，对于医药来讲就是稳健成长的过程。
最后五位基金经理分别传递了一句话寄语：
❖ 于渤：希望投资者都能找到符合自己风险偏好的产品，找到自己能够信任的基金经理，跟我们一起穿越牛熊，乘风破浪，最后都能获得绝对收益。
❖ 张富盛：希望大家一起坚持做长期投资，能在新能源行业里面取得比较好的回报。
❖ 孙彬：投资是一个长期的事情，我们不能因为短期的波动或喜或悲，我希望大家能够共同成长，共同陪伴，获取长期回报。
❖ 赵伟：希望投资者找到自己合适的产品，不以净值高而喜悦，不因下跌而难过，坚信长期的力量。
❖ 孙权：希望大家能够做一个长期乐观主义者，能够在这个时代里一起见证整个中国科技产业的快速成长。
总结来看，产业浪潮之科技成长行业会有爆发力，但也不是一蹴而就的，所以我们要有信心看到更远的风景。而最后基金经理们的寄语，也非常贴合富国中期策略会当天的主题，就是富国“一起投”，即一起做长期正确的事。
-#日富一日 精选行业-
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