客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。
昨天是兔年的第一个交易日，A股高开低走，今日收跌。有客官来问级掌柜，这是遇上倒春寒了么？
但是如级掌柜在年前的文章《三张图看A股年后能不能继续涨》中提到的观点，级掌柜认为A股仍有反弹的空间，短暂的调整不影响后市。
为什么跌？
一、外资抢跑，内资怕被割
截至1月31日，北上资金近30日累计净流入1540亿元，30日滚动流入额创下2014年有数据以来历史新高，1月份北上累计流入高达1413亿元，超去年全年。
外资提前抢跑，内资需要基本面修复验证。当前交易盘上，除了外资之外，其他类的资金总体还是存量博弈。北上资金短期净流入已经创历史新高，总体看有明显的均值回归特征（见下图），后续流入速度可能会趋缓，甚至不排除短期会流出。内资对此有所担忧，也是开门红不红的一大原因。
二、议息会议在即，观望情绪犹在
美国四季度GDP环比折年率初值为2.9%，低于前值的3.2%，但高于市场预期的2.6%。国际地缘的紧张的升级叠加美国四季度数据全面超预期，美国经济硬着陆担忧减弱。本周四凌晨美联储将公布2023年第一次议息会议声明，尽管加息放缓至25bps的悬念较小。但是市场上普遍关心两个问题：（1）美联储在本次会议上如何评估前期大幅加息对经济的滞后影响，（2）美联储是否会给出对于未来暂停加息的指引。出于对以上的不确定性，短期观望情绪较浓。
三、出行热度超预期，修复弹性有限
据民生证券统计，今年春节期间人员出行指数已经超过2019年同期，但场景消费（包括出行链、餐饮、影院等服务消费）反弹高度仍未触及疫情前水平。
经文旅部数据中心测算， 23年春节假期，全国国内旅游出游3.08亿人次，同比2022年同期增长23.1%，恢复至19年同期的88.6%；国内旅游收入3,758.43亿元，同比2022年同期增长30%，恢复至19年同期的73.1%。
旅游收入恢复远小于旅游人次恢复，从春节海南免税销售来看，三亚免税收入低于2019年同期，三亚人很多、客单价也不错，为什么销售下滑，市场猜测是转化率低，所以演绎了悲观情绪，旅游和消费领跌。
未来展望
中泰证券认为，春节前后市场指数与风格往往会发生重要的变化。在当前消费复苏、市场情绪高涨时，考虑到春节期间地缘的变化与即将开启的美元反弹周期，建议超配军工等安全相关的低位科技板块。方正证券认为，行情预计仍将持续（日历效应2月上涨概率近80%），行情特征以普涨轮动为主，建议关注相对滞涨板块。
级掌柜认为，两会之前继续看好，短期等美联储议息会议落地。考虑到地缘政治的不确定性，前期相对滞涨的成长板块，如军工，值得关注。
相关基金：军工龙头ETF（512710）
