绩优股与市场均衡关系分析

中国股票市场逐步走向规范和成熟，理性化投资逐步成为广大投资者的基本投资理念。但是，股票市场是一个风险性很大的市埸，选择何种股票直接关系到投资人的投资收益。
　　在对股票市场的理性投资分析中，一个重要的问题是如何选择优质上市公司，把握优质上市公司股票价格与股价指数之间的关系，并通过这种关系了解股票价格的内在变化关系和规律。我们通过协整理论对此进行了分析。
　　协整理论是经济计量学在近十几年发展起来的一种新理论，其中心思想是对两个以上经济时间序列是否存在长期均衡关系进行检验，这种均衡关系在统计上的一种描述，这对研究变量之间的关系，特别是变量间的内在本质性和规律性关系具有重要意义，从某种角度说，研究时间序列变量之间的协整关系就是研究社会事物变量间的定量规律，为人们探索社会和自然的内在规律提供了有力工具。同样，运用协整原理对股票市场时间序列变量间内在规律性的关系进行研究也具有极其重要的意义，它可以揭示股票市场时间序列变量间是否存在长期均衡关系，为投资者分析股票市场的有效性和投机性，理性和非理性提供客观的分析参数，有助于投资者更好地把握市场变化趋势。
　　通过选取沪深股票市场已有1200多只股票，以绩优上市公司股票价格与沪深股价指数间关系为分析目标，选择60只沪深股市中经营业绩较好的上市公司，进行协整关系分析。研究的结果显示，两个市场的绩优上市公司股票价格与股价指数间不存在协整关系，也就是说沪深股市绩优上市公司股票价格与其股价指数之间没有长期均衡关系。这一现象说明，在目前中国股票市场中，股票价格的波动受政治、经济、社会文化、投资心理及其他诸方面因素影响，简单从经济一个方面解释股价波动关系往往不能得出正确结论。结论同样也说明股票市场中时间序列受多因素影响，其相互关系存在许多不确定性，难以保持长期均衡状态。但从经济和市场的角度分析，绩优上市公司股票价格与股价指数间是存在着一定的内在联系的，如在一个阶段的行情中，绩优股板块可能是市场的龙头板块，主导指数的变动，这时绩优股与市场之间就存在短期的均衡关系，即短期协整关系。绩优上市公司股票价格与股价指数这种间歇式的协整关系，说明股票市场中两者关系处于不稳定状态，股票价格波动幅度剧烈，表现出较强的投机性。这种较强的投机性是股票市场发展初期的特征，随着股票股票市场的不断规范和成熟，股票市场投机性将逐步减弱，理性化的市场在今后发展中将逐步成为主流。
　　本片分析文章，属个人观点，仅供参考，据此操作，风险自担。


研究部数量组 常 松