价值型投资理念自年初以来一直主导市场

　　我们对今年以来的行情进行了统计分析，统计区间为2003年1月1日至11月24日，分别按行业、风格进行分类、比较。主要结论如下：

　　（一）、按行业比较
　　1、大盘价值型股票显著强于市场平均水平。这一点从上证180指数、深证100指数都显著强于天相流通指数可以看出。
　　上证指数强于天相流通指数的原因有两方面：其一，新股上市首日纳入上证指数的计算而不纳入天相流通指数的计算；其二，上证指数以总股本加权计算，这使得非流通股比例高的国企大盘股所占权重提高。
　　2、若以天相流通指数和天相280指数作为两个标准，可以将所有行业划分为三类：
　　第1类行业的表现最好，强于天相280成分指数，更远强于天相流通指数。这类行业包括石化、钢铁、汽车及配件、电力、煤炭、交通运输，其成交金额共占整个市场成交金额的28.41%。这些行业大多在市场指数于2003年4月16日达到今年高点之后再创新高，且此后再未回到年初低点。除电力、煤炭外，其他几个行业换手率都高于市场平均换手率，其中以钢铁行业的换手率最高。
　　第2类行业的表现居中，弱于天相280成分指数，但强于天相流通指数。这类行业包括通信、石油、传媒、金融、有色、供水供气、电气设备、家电，其成交金额共占整个市场成交金额的22.89%。这些行业大多与市场指数同步，于2003年4月16日达到今年高点，此后出现大幅调整并在下半年创下年内新低。除供水供气、电气设备、家电外，其他几个行业换手率都高于市场平均换手率，其中以通信、金融、传媒行业的换手率最高。
　　第3类行业的表现最差，不仅弱于天相280成分指数，而且弱于天相流通指数。这类行业包括计算机硬件、建材、化纤、综合、日用化工、食品、元器件等等，其成交金额共占整个市场成交金额的48.70%。这些行业大多与市场指数同步，于2003年4月16日达到今年高点，此后出现大幅调整并在下半年创下年内新低。除软件及服务、综合外，其他几个行业换手率都低于市场平均换手率，其中以建筑、纺织服装、商业、造纸包装的换手率最低。
　　在所有行业中，表现最差的五个行业依次是农业、商业、房地产、纺织服装、软件及服务。在这五个行业中，农业、商业、软件及服务先于大盘见顶。
以天相流通指数为代表，市场于11月13日见底。先于大盘见底的行业有有色、计算机硬件、化纤、综合、贸易、建筑、酒店旅游、造纸包装、软件及服务。计算机硬件、综合、贸易、建筑、软件及服务于11月7日见底，较大盘见底日早4个交易日。
　　（二）、按风格比较
　　1、在同等规模下，价值型股票表现远强于成长型股票，这清楚地揭示了市场中价值型投资理念之风行。大盘价值型股票收益率比大盘成长型股票收益率高22.57%；中盘价值型股票收益率比中盘成长型股票收益率高8.00%；小盘价值型股票收益率比小盘成长型股票收益率高6.96%。
　　2、在划分价值型与成长型后，大盘股的表现强于中盘股的表现，更强于小盘股的表现。出现这种现象的根本原因在于，前几年过度投机性的市场环境对小盘股的定价过高，而对大盘股的定价则偏低。
　　3、大盘价值型股票的涨幅最大，换手率也最高；与此同时，小盘成长型股票的跌幅最大，换手率却仅次于大盘价值型股票，中盘成长型股票的换手率也高于中盘价值型股票的换手率。这说明，场内资金流向的主要特征是，逃离小盘成长型股票、中盘成长型股票，流入大盘价值型股票。


本篇分析文章，属个人观点，仅供参考，据此操作，风险自担。