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富国视点--宝钢股份跌破增发价格

日期:2005-05-19  字体大小:TTT
富国视点:宝钢股份跌破增发价格

近日宝钢股份增发后,股价出现大幅下跌,究其原因,我们认为:
 首先,近期钢材价格走势一直下滑,宝钢股份增发停牌期间,钢铁板块因此出现大幅下跌,宝钢增发上市补跌也属正常。而国家对房地产进一步采取调控,对钢材市场和钢铁上市公司造成冲击。
 其次,不少机构出于套利预期,积极参与公司增发,原流通股东实际参与配售比例高达88%,按照增发前收盘价6.02元计算,参与优先配售的老股东综合成本在5.57元。但在上市首日宝钢股价开盘只有5.43元,造成不少机构套利失败,部分机构由于持仓较大,选择减持造成股价不断下跌。
 再者,股权分置试点启动,尽管预示中国股市进入转折阶段,但短期市场预期混乱,股市低迷、资金缺乏对大市值股票股价不利,这从5月12日中国石化、长江电力等股票的下跌可以看出。
对于公司后续走势,我们认为,市场进一步下跌的风险已经释放,但上涨动力不足,主要理由是:
 行业下滑趋势企稳尚需时日,市场预期短期难以改善。从短期来看,钢铁市场进一步大幅下滑可能性较小,特别是薄板市场国内尚处于供不应求的状况,但宏观调控进一步加强对市场信心打击较大,短期恢复难度较大。
 考虑到公司新老股东均可参与04年度股利分红(0.32元/股),按照最新收盘价格计算,实际分红比率为6.56%,税后为5.25%。按照05年5月收购资产公司每股收益0.73元计算,公司的动态市盈率为6.68倍,股价进一步下跌的动力不大。
 比例配售参与机构持仓成本5.12元,其中:锁定3个月的社保基金获配4312万股;锁定2个月的机构投资者获配29903万股;锁定1个月的机构投资者获配798.6万股。尽管这些持股成本已经远远高于目前4.88元的市价,股票抛售的压力较小,但未来3个月不同阶段获配股票上市,将对宝钢股份的市场走势产生冲击,也限制了股价的上涨。