由股价严重低估引发的价值回归行情可能暂时告一段落；中长期股价仍然具备成长空间；股价继续上涨需要寻找新的推动力由于市场短期内上涨过大，获利丰厚，同时，自5月份市场恢复融资功能后，暂停一年所累计的融资需求在下半年将集中释放，加上非流通股逐渐进入流通市场，市场面临较大的回调压力。近期市场的下跌，既是对上半年股价上涨过快的正常修正，也是对供给压力的正常反应。
本轮牛市的根本原因，我们认为是A股的价值被严重低估。首先，从国际比较来看，A股显著低估。据统计，截至2005年12月31 日，沪深300指数成分股加权平均市盈率仅为14.46 倍，考虑对价因素之后同一公司的A 股价格将低于H 股10%~15%。其次，从普通投资者的替代投资品来看，投资A股的预期收益率显著高于国债和房地产。一年期国债收益率只有 1.5%~2 %；7年期国债收益率只有3%，而上证50 指数平均的股息率已经超过4.5%。当前房地产投资的收益率预计为4%左右，相对应P/E（也就是通常说的房价租金比）为25倍，比股票高出近一倍。
在国民经济高速发展的背景下，由于价值严重低估，加之股权分置改革取得巨大成功，市场极具吸引力，投资者的入市热情在上半年集中爆发，股价大幅上扬。2006年上半年，沪深300指数上涨51%，股价涨幅超过1倍的股票达221个。股价上涨，估值水平随之升高。截至2006年6月底，沪深300指数成分股的加权平均P/E达到21倍左右，已经处于合理水平。
尽管价值回归行情可能告一段落，但中长期股价仍然具备成长空间。
从企业层面来看，上市公司盈利水平持续上升。市场普遍预期，2006年上市公司盈利增长16%左右，2007年盈利增长更加高达19%。同时，人民币升值呈现缓慢、但是长期化的趋势，人民币资产（包括A股股票）的升值潜力仍然有待慢慢释放。从市场面来看，也涌现出新的投资契机：融资融券等新的投资手段将向所有投资者推出。可转债（债、权分离型）、权证、无风险申购新股等新的投资品种将极大丰富风险收益种类。同时新股发行带来新的投资对象，在一个成熟、规范的投资市场，新股发行总是被理解为利好。新基金、QFII、保险资金、实业资本，等等新的增量资金也带来了新的投资理念，为市场带来了新的投资热点。
由股价严重低估引发的价值回归行情可能暂时告一段落，股价继续上涨需要寻找新的推动力。动力将来自以下几个方面：
一是品牌价值推动。我国人均GDP突破1000美元以后，品牌选择倾向大大增强，使得优秀品牌的成长速度将大大快于市场平均水平。很多细分消费品市场龙头企业的市场份额不断提高，比如空调、高档白酒、服装、牛奶、彩电等。以前喝酒，什么酒都不在乎，现在则不同，大家都知道劣质酒会喝死人；以前经销商卖什么空调都差不多，现在卖格力空调每年能挣很多钱，卖其他的不知名的空调可能严重亏损。最终消费者选择品牌产品的结果将推动品牌价值的大大提升，同时推动企业价值的不断上升。
二是经营机制转变推动。全流通以后，经营机制的转变将水到渠成，其最重要的形式就是股权激励。股权激励机制的到位，将有效提高上市公司管理层的积极性，并极大地遏制经营过程中的违法犯罪行为，因为机会成本太高。股权激励机制真正地将上市公司管理层变成投资人的受托人。
三是价值取向改变推动。全流通以后，上市公司实际控制人的价值取向将发生重大改变，"股价即身价"的观念将深入人心。由于大股东的股票随时可以变现，以前那种股权分置时代产业规模最大化、甚至"融资圈钱最大化"的理念，将逐渐被淘汰；大股东将以股价上涨、市值最大化作为企业经营的最高目标。
四是国家发展战略机遇推动。国家发展战略的调整，实际上伴随着政策、资金流向的变动；小到一个地区发展战略、行业发展计划，大到经济发展模式，等等，都带来相应的投资机会。比如天津滨海新区开发战略，比如自主创新战略，比如振兴装备制造业战略等，都会带来一系列的重大政策变化、资金流变化，也必将对资本市场产生强烈的冲击。
五是并购重组推动。诚如部分研究机构指出，全流通时代，不仅研究创造价值，而且"投行创造价值"。从实业资本角度来看，实业资本借助于并购重组，其扩张、发展的速度将大大加快；全流通则为真正意义上的并购重组开启了方便之门。从资本市场角度来看，并购重组并不是简的"1+1=2"，而是"1+1> 2"。（21世纪赢基金）