饶刚：2008年债市大有可为
华尔街有句名言：短胜不如长胜，意即：在任何领域里的胜利只属于克服所有障碍并坚持到最后的人。2007年四季度以来，市场一改连续两年的牛气逼人，开始了震荡下跌的走势。低风险和稳健收益在当前的情况下是非常可贵的，于是，“避险抗震”的债券型基金被推到了台前。
2008年的债市，是充满机会的市场。
首先，可以肯定的是，CPI会继续维持在高水平，由成本推动的CPI是很难控制的。但是，在中美利差倒挂情况下，在人民币升值的背景下，将使国内在加息抉择上非常谨慎，提高准备金率将可能成为更常用的调控手段。
其次，从资金面上来看，在宏观调控的背景下，紧缩信贷将使银行资金对债券的需求量大幅增加，同时，随着股市动荡，房地产遭受调控以后，源于人民币升值流入中国的热钱，可能将一改前两年的单向流入房市、股市的特点，而会有相当部分流入债市，而对债市构成实质支撑。事实上，也曾有QFII基金开始申购债券基金，这也在一程度上佐证了这一判断。从市场上来看，部分企业债的收益率已达到7%以上，比较优势已极为明显。
最后，在过去几年，短期融资券、公司债、可分离债等新品种的大量涌现，为债券基金提供了更大的操作空间，虽然这些品种存在一定的信用风险，但这恰恰是专业投资机构所能把握的领域，即利用自己的专业水平，有效识别企业的信用风险，利用信用市场上的误定价，来获取超额收益。
可以肯定的是，经过2006和2007年的持续调整后债券市场，收益率已经具有相当的吸引力了，债券投资的寒冬可能已经过去，当前债券市场将迎来一次周期型牛市，而目前行情尚处于发展初期，正是买入债券型基金的良机。
但是，需要注意的是，投资债券基金并不是没有风险。风险主要来源于两方面：第一是纯债券的投资风险。像国债这种有固定利息的品种的投资。这方面的风险控制需要做好宏观经济判断，中国的债券市场最重要的是短久期配置，规避整个债券型市场的风险；
第二是可转换债券的投资。可转债既有债券的属性，也有股票的属性，因为它和股价波动也有关联。但是可转债与股票的区别在于，如果当股票下跌百分之三十五十的时候，你是看不到它的“底线”在哪的，而可转债不同，越往下跌债券的特性就会越表现出来，是有“底线”的。富国天利在这方面采用的是“金字塔”的投资策略。对可转债的品种长期以来坚持的是，在越安全的时候买的量就会越多一些；当可转债价格逐步上升时，风险也在累积，这时候我们会进行逐步减持，当可转债价格上升在较高位置时，仓位会降到很低的位置，我们主要通过这种方式来控制可转债风险保证长期收益。
在品种选择上，富国天利更偏向于投资有安全保障的可转债品种，比如说有比较好的到期收益率保障或者在市场上价格比较低的品种。举个例子来说，2005年年底时，富国天利的可转债仓位是比较高的，达到60%，但是持有的可转债的保底到期收益率是百分之二点几。随着2006年、2007年股市的上涨，可转债的估值、价格也在逐步提升，富国天利的可转债仓位就降到了很低的水平，实现了相对较高的收益。
2008年，我们仍将密切关注宏观经济的运行状况，继续以相对谨慎的投资态度，逐步增加长债券久期配置，密切关注信用类产品的投资机会，在新股申购、可转债投资等方面做足功课，寻找债券市场的投资机会。
基金经理介绍：
饶刚 硕士，7年证券从业经历，曾任兴业证券股份有限公司研究部行业研究、金融创新研究员，兴业证券股份有限公司投资银行部投资银行业务创新、项目策划，富国基金管理公司债券及可转债、金融创新研究员，2006年1月开始担任富国天利增长债券基金基金经理，兼任富国基金管理有限公司固定收益研究部经理。
基金小资料
富国天利增长债券投资基金，基金代码100018（前端）100019（后端），成立于2003年12月。该基金为主要投资于高信用等级固定收益证券的投资基金，属于低风险的基金品种。代销机构有工商银行、建设银行、招商银行、民生银行、上海浦东发展银行、深圳发展银行、上海银行及各大券商。2007年荣获金牛奖，被万得综合评级为五星级基金。