债券投资——资产配置的好工具
债券投资是资产配置的良好选择
债券+股票的投资组合，能有效提高风险交换效率，平滑波动
与股票基金相比，债券基金更加稳健
根据美林经济时钟，在经济衰退周期中，债券资产的表现要优于其它资产
2005至2010年间，债券基金均战胜了通胀
我国债券市场发展迅速，机会丰富
债券投资“优中之选”
股权投资是最优选择？
长期向上假设下，权益类投资应是最优选择，但是投资是在未来不确定的情况下进行
美国标普500指数走势图
数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心
关注债券投资
从长远来看，债券类资产具有较高的资产配置价值
债券+股票，能有效改善资产波动率
数据来源：彭博、上海证券基金评价研究中心
债券投资与经济周期
衰退阶段：GDP增长乏力；产能过剩、商品价格暴跌，通货膨胀走低；企业收益下降；中央银行进入降息周期。债券是最好的资产选择。
复苏：产能利用率上升，GDP上升，央行政策仍宽松；股票是最佳选择
过热：产能无法满足需求，通胀上升，GDP仍强劲；商品是最佳选择
滞涨：通胀继续上升，成本压力下GDP增长减速。现金是最佳选择
1973年4月至2004年7月 美林投资时钟美国市场实证 阶段 | 债券 | 股票 | 商品 | 现金 |
衰退 | 9.8 | 6.4 | -11.9 | 3.3 |
复苏 | 7 | 19.9 | -7.9 | 2.1 |
过热 | 2 | 6 | 19.7 | 1.2 |
滞胀 | -1.9 | -11.7 | 28.6 | -0.3 |
债券：美林美国债券指数；股票：标普500指数
商品：高盛商品全收益指数；现金：3月期美国国库券
来源：ML Gloable Asset allocation team
债券和股票：收益分化、表现互补
在大多数市场环境下，债券基金与权益投资收益有所分化。2010年间，沪深300指数下跌了12.51%，股票型基金小幅下跌0.28%。中债标普全债上涨2.00%，债券基金平均上涨了6.90%。
数据来源：wind，上海证券基金研究评价中心
债券基金：每一年均战胜了通胀
较强的抗通胀能力：在各个时期债券型基金的投资业绩均超越当期通胀水平，表现出较强的抗通胀能力
2005年至2010年间债券型基金持续战胜通胀水平
年份 | CPI | | 一级债基 | 二级债基 |
累计 | 17.63 | | 58.77 | 66.1 |
2010 | 3.3 | | 8.28 | 6.55 |
2009 | -0.7 | | 4.11 | 5.6 |
2008 | 5.9 | | 7.57 | 5.98 |
2007 | 4.8 | | 12.69 | 13.16 |
2006 | 1.5 | | 9.51 | 13.39 |
2005 | 1.8 | | 6.1 | 8.56 |
数据来源：wind,上海证券基金研究评价中心
