报告摘要：
该基金2012年收益为13.01%，排名在同类型基金第7位，位于前4.35%，成立至今收益为341.84%。自2012年9月起，由贺轶先生接替前任基金经理宋小龙先生管理该基金，贺轶先生的证券从业经历已超过13年，其历任业绩基金业绩较优异。富国天瑞强势2012年的最大回撤为-20.51%，列于同期同类型基金的后18%，控制风险能力一般，需要加强。主要在于其股票资产配置较高，仓位较少择时变动。
贺轶先生的证券从业经历已超过13年，其历任业绩基金业绩较优异。贺轶先生目前仍管理的封闭型混合型基金-基金汉盛，其管理的2010年-2012年间的业绩均超越了开放式混合基金的平均收益。
风险因素：(1)A股市场下跌的系统性风险；(2)基金经理变更的风险；
一、基金介绍
(一)产品投资标的
富国天瑞强势地区精选混合型证券投资基金，代码100022(前端)100023(后端)于2005年02月21日公开发行。其投资目标是通过主要投资于强势地区(区域经济发展较快、已经形成一定产群规模且居民购买力较强)具有较强竞争力、经营管理稳健、诚信、业绩优良的上市公司的股票。本基金遵循“风险调整后收益最大化”原则，通过“自上而下”的积极投资策略，在合理运用金融工程技术的基础上，动态调整投资组合比例，注重基金资产安全，谋求基金资产的长期稳定增值。
该基金属于偏股混合型基金，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行、上市的股票、债券以及中国证监会允许基金投资的其它金融工具。其中债券包括国债、金融债、企业(公司)债(包括可转债)等。
在正常市场状况下，本基金投资组合中的股票投资比例浮动范围为：45%-95%；债券和短期金融工具的投资比例浮动范围为：5%-55%，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于5%。投资于强势地区的股票比例不低于基金股票投资的80%。股票与债券之间具体的比例将根据不同的市场情况动态配置，以最大限度地规避风险。
(二)产品投资策略
该基金管理人以强势地区产业经济发展为契机，积极把握精选个股的投资机会，挖掘证券内在的投资价值。
该基金定义的强势地区为区域经济发展相对较快、已经形成了一定的产群规模且居民购买力相对较强的区域(省、市、自治区)。该基金将通过富国基金管理公司的“地区评估体系(RRS-Region Rating System)”具体确定强势地区，利用评估指标体系中的核心指标、辅助指标等来量化评估强势地区。
该基金主要采用“自上而下”的主动投资管理策略，在充分研判宏观经济状况、资本市场运行特征的前提下，以强势地区内单个证券的投资价值评判为核心，追求投资组合流动性、赢利性、安全性的中长期有效结合。
股票投资策略：
该基金管理人借鉴外方股东加拿大蒙特利尔银行金融集团
(BMO Financial Group)的投资管理经验及技能，根据国内市场的特征，应用“富国3S股票滤网系统(Stock Screening System)”，挖掘具有投资价值的股票。
富国“多因素综合价值评估模块(Multifactor Valuation Pipeline)”是富国3S 股票滤网系统中的核心部分之一。本基金管理人基于“定性定量分析相结合、动态静态指标相结合”的原则，运用“价值为本，成长为重”的合理价格成长投资策略(GARP-Growth At Reasonable Price)来确定具体选股标准，评估上市公司的综合素质，研判股票的投资价值。重点关注的因素包括：
企业的管理团队优秀，管理制度健全，内部治理结构完善，重视股东利益，关注投资回报，具有良好的诚信度；
企业在产品开发、技术进步、成本控制等方面具有较强的核心竞争力，并且在销售网络、市场知名度和品牌效应方面具有独特优势；
企业行业地位突出，财务管理稳健，营运状况良好，具有稳定的现金流并具备一定的规模优势和较好的抗风险能力；
企业盈利能力较强，主营业务收入、主营业务利润、息税前收益以及净资产报酬率稳定并保持较高的成长性；
股票具有较好的流动性，适合资金的操作；
市净率(P/B)、动态市盈率(PEG)以及股票市值/主营业务销售收入/主营业务收入增长率(P/S/G)相对较低；
综合股价
/每股经营现金流指标(P/C)、股价/每股销售收入指标(P/S)、股利分配率(DPR)以及自由现金流折现模型(DCF)、经济价值模型(EV/EBITDA)、杜邦财务分析模型(DuPont Analysis)的分析结果。
(三)业绩比较基准
业绩比较基准：上证A股指数收益率×70%+上证国债指数收益率×25%+同业存款利率×5%
二、基金分析
(一)历史表现及分析
该基金2012年收益为13.01%，排名在同类型基金第7位，位于前4.35%，成立至今收益为341.84%。
自
2012年9月起，由贺轶先生接替前任基金经理宋小龙先生管理该基金，贺轶先生的证券从业经历已超过13年。
该基金总份额在
10年下降较多，主要为机构投资者赎回。11年以后份额较平稳，在9月宋小龙先生离职后份额减少了8千万份，占比1%。10年该基金的机构投资者持有份额比例下降较大，但在11年以后比例较为稳定。目前个人投资者为主，占比82.53%。
从富国天瑞强势的资产配置来看，其资产配置较偏重股票，其
12年3季度持股股票资产仓位较低，避免了10-11月的市场大幅走低。该基金由于规模近60亿，因此仓位变化波动不大。
从富国天瑞强势
12年3季报的行业配置来看，其3季度重仓配置了房地产、金融保险业等板块。相比2季度，其房地产板块占比下降了15.75%，成功避免了3季度房地产板块的普遍回调。
富国天瑞强势因规模较大，重仓持股以大盘蓝筹为主。其2011年重仓的10只个股有7只在12年的涨幅超过了20%，最高涨幅超过了70%。
从富国天瑞强势
11年以来配置行业的变动情况，其减持了上半年上涨涨幅的房地产、金融板块，了结了部分收益。
富国天瑞强势2012年的最大回撤为-20.51%，列于同期同类型基金的后18%，控制风险能力一般，需要加强。主要在于其股票资产配置较高，仓位较少择时变动。
因贺轶先生新接任富国天瑞强势的基金经理。对其管理能力，我们看其历任基金的业绩对比，发现其超越了平均水平。
表格1：贺轶历任基金情况及业绩
| 起始期 |
截止期 |
基金名称 |
基金类型 |
任职期间 |
任职回报 |
同类基金平均回报 |
| 2006-8-5 |
2007-8-19 |
中银中国精选(163801) |
混合型 |
1年又14天 |
158.68% |
165.23% |
| 2008-3-6 |
2009-8-31 |
汇丰晋信2016周期(540001) |
混合型 |
1年又177天 |
-12.56% |
-24.21% |
| 2010-1-13 |
-- |
基金汉盛(500005) |
封闭式 |
2年又363天 |
-0.74% |
-12.36% |
| 2012-9-8 |
-- |
富国天瑞强势(100022) |
混合型 |
124天 |
8.08% |
2.63% |
资料来源：天天基金研究中心
贺轶先生目前仍管理的封闭型混合型基金
-基金汉盛，其管理的2010年-2012年间的业绩均超越了开放式混合基金的平均收益。目前基金汉盛的基金经理由贺轶先生、袁宜先生、戴益强先生共同管理。袁宜先生、戴益强先生于2012年10月12日开始共同担任基金经理。
从基金汉盛的各期资产配置可以看到，其股票配置比例较稳定，股票与债券的配置较为均衡。
从基金汉盛的行业配置看出，其行业配置较均衡，机械设备仪表、金融保险业、房地产配置较多。行业配置权重随市场预期变化，具有行业轮动风格。
(二)基金经理
贺轶先生，1976年出生，硕士研究生，自2002年2月开始从事证券行业工作。曾任中国银行云南省分行国际业务部银行职员；中银国际证券有限责任公司资产管理部分析员；中银基金管理有限公司投资部助理副总裁；汇丰晋信基金管理公司投资管理部投资经理、基金经理；富国基金管理有限公司营销策划与产品部高级营销策划经理、权益投资部策略分析师；2010年1月起任汉盛证券投资基金基金经理，2012年9月起任富国天瑞强势地区精选混合型证券投资基金基金经理。
(三)基金公司
富国基金管理有限公司正式成立1999年4月13日，是经中国证监会批准设立的首批十家基金管理公司之一。2003年，加拿大蒙特利尔银行(BMO)参股富国基金，富国基金管理有限公司又成为国内首批成立的十家基金公司中第一家外资参股的基金管理公司。
公司旗下基金产品已设立40只基金，包括股票型、混合型、结构型、债券型、指数型、货币型、QDII等全部类型。截止2012年10月30日，公司旗下管理的公募基金资产规模逾771.61亿。
给予该基金评级：推荐
投资建议等级划分
| 推荐 |
投资价值高，建议买入 |
| 谨慎推荐 |
投资价值良好，建议谨慎参与，可适当买入 |
| 中性 |
投资价值一般，风险点明显，建议观望 |
| 回避 |
风险较高，建议回避 |
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