A股市场
一、市场表现
本周市场在监管部门收紧场外配资、打新资金扰动以及获利盘了结的背景下，出现了本轮牛市以来的最大幅度单周下跌。其中，上证综指周下跌13.32%、创业板指周下跌14.99%、沪深300周下跌13.08%、中证国企改革指数下跌12.53%。
年初以来，A股市场新兴成长性行业在杠杆资金、新增股票基金、以及保证金累积净流入的支持，以及市场对于创新的追逐下，累积了丰厚的获利盘；而“涨不动的”蓝筹板块，由于缺乏新的商业模式和赚钱效应，缺乏资金的足够青睐。
截至本周末，尽管新增基金募集1万亿，融资余额净增1.23万亿、券商银证转账净流入1.8万亿，给市场带来充沛的弹药；但在市场上涨的过程中，由新股发行、增发、大股东减持和交易印花税带来的资金需求同样逐月大幅提升；资金对市场的边际贡献逐渐降低。
此外，值得注意的是，本周五在A股市场暴跌的同时“沪股通”净买入额创下历史第二高，78.04亿元香港资金通过沪股通抄底A股，“沪股通”额度仅余51.96亿元。
二、行业涨跌
本周申万28个一级行业全面下跌。
其中，表现最好的钢铁、公用事业全周分别下跌9.19%和10.23%；而跌幅最深的建筑装饰和通信行业则分别下跌了16.24%和15.59%。
三、总体想法
本周以来，先是监管部门要求券商进一步管控信息系统外部接入，进一步收紧场外配资市场的生存空间；同时，本轮新股发行至少7万亿的冻结资金需要下周才能解冻；随后又有央行3月份发行的6700亿MLF到期未续，市场担忧央行货币政策微调，短期降准的可能性降低。短期之内，市场的情绪变得较为敏感，在获利盘和融资盘的获利了结中出现显著调整。
但从趋势上来看，我们认为，与2007年牛市相比，目前A股的流通市值较居民储蓄仍有较大扩张空间；债券市场期限利差仍处历史高位，显示无风险利率下行预期依然强烈，居民增配权益资产的动力并未完全释放。
在经济触底过程中托经济、上项目依然是近期政策的发力点；国企改革更在近期出现加速推进的迹象；而创业板作为本轮牛市的主战场，经历短期调整之后，涉及工业4.0、十三五规划、新材料等方面的优质企业，将逐渐重回上行轨道。
债券市场
市场资金面稳中趋紧，公开市场央行连续九周零操作。在新一轮新股IPO影响之下，隔夜、7天和14天质押式回购利率分别上行17BP、76BP和77BP。但央行、财政部在周二集中开展了3个月和6个月共1000亿的国库现金定存操作，中标利率分别为3.4%和3.5%，创最近一年新低。这一操作在增加流动性以缓和市场对短期流动性波动担忧的同时，继续引导资金利率下行。
债券市场，短期利好信号模糊，市场波动加大，银行间市场3天至少95亿元债券取消或推迟发行。利率品种，国债1年，5年和10年期收益率较上周末变化分别+6BP，-7BP和-4BP；国开债1年，5年和10年期较上周变化分别为+5BP，+1BP和+0BP；信用品种，各信用级别收益率全线上涨。其中，AAA级别中短期票据3M,1年,3年收益率分别较上周末变化+33BP，+16BP，+2BP；AAA企债1年,3年,5年收益率分别较上周末变化+16BP，+2BP,+3BP。
政策面，银监会明确国开行债信风险权重长期为零；中国将允许私募投资基金进入银行间债市；首批1万亿地方债务置换收尾，发行利率基本与当期国债利率相当。