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【富国基金微课堂】第七期课堂笔记出炉啦!!!(兴趣部落)

2016-01-27

各位客官,富二今天终于理出微课堂的第七期笔记啦~下面是文字,语音地址请前往:喜马拉雅FM—搜索“富国基金微课堂”

 

各位富国基金的基民大家好,今天很高兴能和大家一起来分享一下一些投资的知识,我今天的标题是“定投的几个误区”。

 


 

 首先,我们可以先来聊一聊定投这个概念。基金定投一般是指我们在一定的投资期间内,投资人以一定时间间隔购买基金的业务。简单来说,定投就等于约定扣款时间,加上约定扣款金额,以及匹配上我们的目标定投基金。基金定投是一种有效的中长期理财解决方案,特别适用于每月有固定资金留存,具有中长期投资计划的投资人。定期投资的天然优势是积少成多,投资者每隔一段时间将闲散的资金通过定期投资计划购买基金,能够进行投资增值,可以聚沙成丘,在不知不觉中就可以积累一笔不少的财富。我们都知道投资的要诀是低买高卖,但是很少有人能够在投资的时候掌握准确的买卖点获利,容易造成人为的主观判断失误。

 我曾经做过一次模拟实验,分别选择在每个月的月初,每个月的10号,每个月月末等几个关键时点分别开始定投,发现长期来看,你的收益和你每个月具体选择哪一天开始定投,其实这个相关性是非常低的。所以说,我们可以得出这样一个结论,定投是一种不必太在乎进场时点,无需为其短期波动而改变其长期决策的一个策略。

 

那么接下来,我来跟大家一起梳理一下市场可能普遍具有的几个对于定投的误区。

 

 

第一个问题,是不是任何品种都适合定投呢?

 

我看到一种很奇怪的现象,像我们富国基金的有些客户,他们喜欢定投货币基金、债券基金甚至是QDII基金。我认为这些基民可能对于产品本身的属性认知是存在偏差的。我们都知道定投最显著也最根本的优势是平摊投资成本,降低风险。因为定投的资金是分期投入的,只要市场不是单边上行,长期来看我们通过定投总是能获得一个比较低的平均成本。因此定期定额投资可以抹平基金净值的高峰和低谷,熨平市场的波动。只要我们选择的基金有整体增长,投资人就会获得一个相对平均的收益,免掉何时入场择时的烦恼。但是实现这个优势的前提,是你选择的投资品种本身必须是一个高弹性的品种,最典型的就是我们的股票型或者是指数型基金。

 

举例来说,像我们富国旗下的混合型基金天成,过去两年的年化波动率大概是在30%,城镇发展的弹性可能更高一些,大概是在40%左右,沪深300指数基金是在25%左右。我们选择这样的具有一定波动性的产品定投才有意义。而像货币基金富钱包,它的年化波动率只在0.14%,债券型基金像信用债的话,年化波动率也仅在2.7%左右。像货币基金和债券基金,它们的净值曲线几乎平着向上的,定投根本无法显著降低投资成本,不是真正的定投。所以说,如果只是客观把你每个月的闲置资金或者说你的工资,定期的寸到富钱包里面,我们只能认为你是在做一个短期的理财,这不是一般意义上的定投。当然了,我还看到我们的一些基民会定投我们的QDII基金,而QDII基金的表现很大程度上其实是取决于外围资本市场的表现,它相较于A股市场,还存在风险溢价和汇率的汇兑风险问题,所以相较于A股权益类基金,它的性价比并不是那么高。所以说我认为,如果我们的基民对海外市场不是特别了解,我不建议大家选择QDII基金定投。当然了,针对一些高净值的客户或者想自上而下进行资产配置组合配置的一些人群,可以适当的在你的组合里面配一些QDII,但这个也不是我们所说的定投。所以总结我刚刚第一个的对于大家认识的误区来说,就是我们选的定投一定选择具有一定弹性,有一些波动的品种,最典型的就是权益类基金。

 

 

定投的时间或者定投的金额必须是固定的吗?

 

我给大家的建议其实是可以根据市场的一个波动是时地调整我们的定投时间和定投的额度。前面我也说了,最典型的定投是等时间等金额把自己的闲钱投资于基金,最常见的情形是大家在发工资的固定日子拿出固定的比例进行投资。在这样一种策略下,如果我们从05年定投上证综指ETF2015年,并且你是严格执行投资策略,中间没有放弃,在这样的情况下,我们的定投隐含收益率大概是6.14%左右。相较于债券或是银行理财,这个收益率其实并不具有较大吸引力,尤其是你还考虑到了权益市场的一个风险溢价问题。那怎样才能对收益率进行增强呢?我这里给大家提出一个成功的秘诀之一,就是在市场环境发生变化的时候,我们动态的调整我们的投资时间和额度。

 

在这里,我可以和大家分享一个定期不定额投资策略。这个策略的核心就是根据指数的价格偏离均线的比例来度量当前的点位是否偏高或者偏低。如果偏离度较高,我们就减少定投额度;如果偏离度较低,我们就增加定投额度。它的一个策略上的规则是:偏离度在15%以上,我们就投入基准额度的50%;偏离度在5%15%之间,我们就投入基准的80%;偏离度届于-5%5%之间,我们就投入基准额度的100%,也就是进行标配;偏离度落到-15%-5%之间,我们投入基准的120%,也就是增加你的投入;当偏离度回落到-15%以下,我们投入基准的150%。支持这个策略背后的核心逻辑,就是在市场超跌的时候加仓,夯实你的金字塔底部。它也体现了逆向投资的一个思维,别人恐惧时你贪婪,别人贪婪时你恐惧。在这样一种定期不定额的投资策略下,我们的定投隐含收益率可以提升到8.85%

 

另外我还可以和大家分享一下我在市场看到的一个价值恒定策略。其实它在这里是作为一个反面教材的。这个策略是怎么执行的呢?它的投资理念是,每期定投时点的时候,通过定投新的资金或赎回部分资金以达到总资产价值的恒定。简而言之呢,基金涨了他就减少投资,保证资产价值恒定,基金跌了,就加大投入摊薄你的成本。这个策略呢看起来很美,但是经过我们的回测以后,我们发现它的年化回报率只有5.4%左右,还不如我最开始提到的最传统的定期定额策略。其实这个策略比较大的一个缺陷就是,它在牛市里面鼓励基民提前赎回,而在熊市里面呢,就逼基民无止境的加仓,越跌越买,所以这种没有纪律的加仓肯定损失是比较大的。那么应该怎样去动态调整我们的定投策略呢?我这里比较倾向于逆向投资的思维,也就是我刚刚提到的一个策略。当然呢,在市场陷入一个非理性泡沫的极端情形中,我甚至建议基民不要再增加投入了。

 

 

定投是不是要无止境的连续投入呢?

 

其实跟身边很多广大的投资者交流以后,我发现大家在做定投的时候似乎只关注投入,不怎么去赎回,其实这个认识也是有一点偏差。我们其实做任何投资都要设立一个止盈或止损线,定投也不例外。如果我们不顾市场行情,一味的投入而不赎回的话,当面临熊市的时候,很可能将你在牛市中积累的盈利全部亏掉。所以我认为,一个完整的定投策略,一定要配备相应的赎回机制,在熊市来临前,及时止盈,保住前期牛市的胜利果实。

 

我可以和大家分享一个小策略,当指数连续若干月稳定在120日均线以上,但是某一天它突然向下突破120日线,这 其实是一个相对比较强烈的卖出信号,在这个信号发出之后呢,我们可以全部赎回前期投入的基金,落袋为安,这样可能是一种相对稳妥的做法。当然,从赎回月的下个月开始,你还可以再按照我们前述的逆向投资规则,重新在市场低位构筑你的金字塔,那么你的回报可能就会比较可观。我也对这个策略做过回溯,它的年化回报大概在30%左右。并且这个策略还有一个优势就是它的回撤比较小,有效规避了熊市的长期煎熬,所以它的用户体验可能也会比较好一些。

 

 

定投是不是什么样的投资标的都可以呢?

 

我前面讲了我们适合投权益类的基金,那是不是任何权益类资金都适合我们长期定投呢?答案显然也是否定的。其实无论是主动权益类的资金还是指数类的基金,我认为适合定投的应该是宽基。什么是宽基,什么是窄基呢?在之前的微课堂里我也和大家讲解过相关的知识,考虑到群里有一些新的客户,我这里可以简要的再介绍一下。窄基的话它的持仓组合行业聚集度比较高,可能说在计算机或传媒板块中的投资比例已经超过了60%或者达到了80%,这样的话其实就是一个非常典型的窄基,或者说它的风格比较偏激,只专注买一些题材类的或者说一些VR或者新能源汽车等单一主题的一些股票,这样的基金我们就把定义为窄基。从业绩表现上来看的话,这种窄基会呈现出一下阶段性的行情,所以说它不适合我们做长期定投。相反,宽基的行业覆盖度就相对比较广泛,而且在个股和行业层面它的分布也比较均衡,个股波动对组合的风险也比较可控,这样的产品是我们长期定投的一个较佳选择。其实呢,这也是为什么前面我在讲定投策略的时候选择用上证综指ETF这个代表性的指数宽基的原因。当然了,除了上证综指以外,我个人也比较推荐像中证500这样一个表征中小盘成长风格的宽基指数。我本人曾经做过一项研究,中证500指数基金它的3年或是5年的投资回报能够稳定的居于和它同一个风格的主动权益类基金的前三分之一分位。而且大家也都知道,指数基金的认购费率、管理费率都是低于主动权益类基金的,所以说这样一个产品是一个性价比比较高的定投产品。

  另外我还想提醒大家一点就是,市场上知名度最高的一个指数可能就是沪深300指数,但是大家要注意的是,这个指数主要以大盘股为主,金融地产等一些传统的权重股板块在这个里面的权重已经超过了40%,所以说它在我的眼里其实是一个窄基,它其实不适宜作为一个长期定投的标的。

  那么富国旗下它有哪些比较适合定投的主动管理类的基金呢?老牌的天字辈基金里面,我比较推荐我们的富国天惠,这个基金采取的是卫星群加核心的风格配置,它在十大重仓核心的基础上,适当配置与市场风格契合的个股作为卫星股票群,这样可以对它的超额收益构成一个有效地补充。通过这样的一个操作方法,我们可以看到,长期来看,天惠的行业配置和股票选择风险都比较适中,而且在这样一种风格下,基金经理可以做到淡化择时,保持适度的一个换手率。如果我们看一看天惠基金的净值走势或者外部对它的一个评级,我们可以发现这只产品长期历史业绩稳定都是处于上半区,并且在牛市和熊市中都有较佳的表现,净值回撤也是优于同业平均水平的。所以说,基民如果想要选择我们富国旗下一只天字辈基金作为定投的产品或者作为资产组合的底仓,我比较推荐天惠。那么新基金里面呢,我比较看好我们富国旗下的富国研究精选,以及它的加强版富国研究优选。今天也比较巧,正好是我们富国优选IPO发行的日子。其实呢,富国研究精选这只产品它集合了我们富国旗下22位行业研究员和1名明星基金经理的一个合力。它完全是基于自下而上的一个选股,超额收益呢也源于阿尔法贡献。在这个产品的运作过程中,基金经理是根据研究员的一个推荐,对每位研究员重点推荐的股票配置2.5%3%的权重。大家也知道,全市场申万行业是有28个行业,每个研究员在自己的行业里面有比较看好的23个股票,这样其实基金经理买入以后,我们研究精选的个股和行业配置相对比较均衡。并且由于研究员长期在他自己的行业里进行研究的,他对他的行业的变动行业的拐点具有比较高的敏感度。这只基金,也就是我们的研究精选,它就天然的具有春江水暖鸭先知的属性,而且无论市场的风吹到了哪里,它都能及时分享到收益,所以我认为它是我们定投比较优的一个标的。

  大家可能会说,我们富国现在有研究精选和研究优选两只产品,那这两只产品到底哪个更好呢?其实我觉得在目前的一个市场点位下,我们的研究优选也正在发行,我觉得大家如果是想谨慎一点的话,我觉得可以去配置我们的研究优选。大家都知道,在低位建仓的话其实有很多股票都已经跌破了它的价值区间,很多其实都是被低估的。我之前也和我们的研究员聊过,他们觉得很多股票的投资价值其实已经凸显,在这样情况下,研究优选它相对于一些其他高位建仓的基金其实是具有一个天然优势的。所以说,我们的基民如果有一个逆向投资的思维和长期的眼光的话,我觉得配置研究优选是一个比较好的选择。

 

 

关于定投我们还要注意什么?

 

我把它总结为这样几个字,一定要讲究纪律,并且重要的事情说三遍,讲究纪律,讲究纪律,讲究纪律。因为我前面跟大家从动态的投资额度从赎回从标的的选择等方面都跟大家介绍了一下定投,本质上来说,定投其实就是一个策略。既然我们已经制订了一个投资策略,就要严格的去执行,这样你才能获得预期的一个回报。但是呢我也知道,人的本性是难以改变的,当市场的风格调整扰乱人心时,你很难按照纪律规则去执行。

 

我这里呢,可以和大家分享一个小窍门,把你的定投规则把你的银行账户交给你信赖的人去做,而且呢这个人最好对股市是一知半解,没有自己的主观判断,只是帮你去执行。还有大家可以去看一下,市场上一些主流的财经杂志,其实它们这些杂志呢,是有一个反向指标的。当杂志里面说现在经济很悲观很萧条怎样怎样,事后来看的话,这可能就是一个市场的底部。大家回顾一下去年45月份股市加速上行的过程中,各种主流的媒体杂志都是一片看多的,所以说大家保持一种逆向的投资思维,做一些和市场或者主流媒体相反的操作,可能你的投资回报会比较可观一些。

 

我还可以和大家讲一个小秘诀,就是你可以去定投一些赎回费比较高的产品,自己把自己的手脚束缚住,一旦退出成本高了,你可能当时一时冲动有买卖的一个动力,但是想过以后看到赎回费你可能就放弃了。而且从事后来看,你会发现情绪化的交易大部分时候都是错误的。所以说大家不妨试试投资我们的研究精选或者研究优选,当然了,我也说了研究优选可能比精选会做的更好一些。通过外部的束缚来管住你躁动的内心。当然,如果大家确实觉得根据逆向投资理念自己制定一个定投策略太麻烦,我们会在下一期微课堂里面请来定投专家来介绍一下我们富国的智能定投策略,请大家密切关注。

 

最后非常感谢大家耐心的听我讲完这一期的富国微课堂,祝大家在投资富国的历程中最终都能获得丰厚的回报,谢谢!

 

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