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不确定性事件来袭，暗黑FOF债基调仓

2016-10-31

上周，资金市场热点频动：如果说人民币汇率逾六年新低，贬值压力导致外汇占款持续流出，引发了市场对资金面收紧的担忧情绪；那么25日银行数十万亿表外理财纳入MPA广义信贷监测的传闻，则将市场的紧张情绪推向高潮。即使后被证实目前只是“模拟考”，而且降杠杆信号大于实际影响，可市场依旧怕怕，债市情绪出现了明显波动。

FOF的学霸沉思片刻，虽然仍看好中长期债市机会，但考虑到市场短期流动性偏紧的共振效应，我们不慌也不犟，10月28日（周五）果断卖出10%富国信用债，以规避债市短期调整，减持资金转入钱包货币。最新持仓情况如下：

富国基金FOF模拟组合业绩周报

2016.10.24-2016.10.28

一

组合说明

业绩目标：组合整体追求绝对收益，权益子基金追求相对排名（加权业绩位列同期富国权益前1/3分位）

投资周期：1年以上

二

业绩回顾

从绝对收益来看

上周市场先扬后抑，震荡盘整，蓝筹、成长风格分化明显，创业板表现依旧较疲弱，配置风格偏中小盘的FOF模拟组合本期上涨0.11%，表现落后上证综指0.32%且略低于基准收益。自推出以来，FOF模拟组合获得4.79%的正收益，略落后于上证综指，相较于创业板指的超额收益为5.36%。我们的FOF组合以绝对收益为目标，权益仓位为0-95%，可参考市场上的灵活配置型基金的基准作为比较，与同期基准（沪深300指数收益率*65%+中债综合指数收益率*35%）相比，超额收益为0.37%。

就子基金选择来看

在权益仓位100%的设定下，组合单周上涨0.18%，在40个可比组合中排名第10。本期4只子基表现均较优，排名均位于可比上半区，其中，窄基中证银行受益于银行板块的上涨，配置均衡的天惠超配了本期涨幅领先的食品饮料行业，排名均位于可比第一分位；均衡配置风格的研究精选和中小盘风格的宽基富国中证500均较抗跌。

YTD而言，标准化FOF收益率为11.33%，在40个可比基金中排名第16，稳定处于可比前列，精选个基长期带来的超额收益显著，其中，中小盘风格的宽基中证500、控回撤的天惠，对组合超额收益贡献突出。

上周权益市场反弹后回落盘整

“中字头”股、金融股等蓝筹股表现强势，但中小创股走弱，大盘在3100点上方窄幅震荡整理。市场热点主要集中在壳资源、国企改革与蓝筹股价值重估上，题材股多为“一日游”行情。市场热点持续性不足，赚钱效应虽有，但却不高；市场“跷跷板”现象严重。目前市场存量博弈格局不改，依然维持窄幅箱体拉锯态势，仍缺乏具持续性的投资主线。因此，我们的策略依然为，在个基选择上注重均衡配置以提高组合风险收益比；同时以风格类宽基搭配互补为主并配置波段交易型的窄基以增强收益，实现主动和被动基金的双轮驱动。

由于表外理财资产纳入MPA广义信贷监测范围的规定出台，叠加了资金面的紧张，短期债市出现调整。流动性的偏紧短期或将持续。虽我们仍看好债市中长期机会，但短期较为谨慎。为规避债市的短期调整，我们卖出10%富国信用债，减持资金转入钱包货币。

因此，我们的最新推荐为“20%天惠+20%中证500+20%研究精选+10%中证银行+10%富国信用债+20%富国富钱包”。

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