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一名基金经理讲解的左侧交易心态

2016-10-31

只有大佬使用左侧交易。

巴菲特、李嘉诚莫不如此。奥斯卡影片《大空头》讲的也是这个。

左侧交易者，首先能准确预判，其次敢下重注，再次能坚忍守候，最后可全身而退。越到后面越难。

炒股者，是人就能预判；下注者，很多胆大的卖房下注；但能坚忍守候到预言兑现的就不多了，全身而退者更是寥寥。

更何况，作为大资金的操盘者，左侧交易才容易拿到/抛出合理价格的筹码。

这样的左侧交易者，富国基金就有。

富二看到《中国基金报》报道啦！

有没有聪明的客官能从下文中看出一些不一样的端倪？

答案文末公布。

富国基金

邹积建

一名逆向投资者的赚钱秘诀

中国基金报记者项晶

邹积建，17年证券从业经历。曾先后在中信证券、华夏基金等从事投资工作。2011年11月30日起担任银华内需精选基金经理。据悉，目前已入职富国基金。

wind数据显示

截止今年7月8日，邹积建管理的银华内需基金四年多时间里为持有人赚取了117.47%的投资回报，远超同期同类基金73.16%的平均收益率。即使经历去年剧烈的市场风格切换，他管理的基金依旧为投资者带来了86.95%的收益，跻身同类产品前列。

凭借出色的业绩，邹积建荣获第三届中国基金业英华奖“三年期权益类最佳基金经理”。反观基金以往持仓情况，“逆向投资+行业轮动”可谓是其长跑制胜的秘籍。

投资要做耐心的猎手

有句话说，一个人的气质里包含了他走过的路、看过的书。同样，一个投资人的思维框架和理念风格也与其长期浸淫的环境息息相关。

1999年7月，邹积建从北京大学光华管理学院毕业后，先后进入中信证券、民生证券证券投资部工作。在他看来，长达八年的券商自营投资经历，使自己更加直接地穿梭在证券市场的战火硝烟中，直接面对投资的盈利和亏损，因此对市场与风险控制也更为敏感。

“从投资风格上说，首先我是一个风险厌恶者，不会在市场情绪比较高的时候去跟风；其次，逆向投资和趋势投资相结合，以比较灵活的策略应对多变的市场；再者，希望可以适度提高换手率，挖掘不同行业、风格的公司，而不是长时间固定持有某一个行业或个股。”

作为一个擅长左侧交易的基金经理，邹积建坦言投资是一场孤独的修行，充满了煎熬和考验。若想实现成功的投资，必须拥有坚定的信念、对寂寞的超常忍耐和良好的控制力。

“逆向交易有两种情况往往比较痛苦，一种是左侧买入后，市场和个股依然不断下行调整；另外一种是撤出来后股价一直涨，或者创新高。买完后继续跌的压力是最大的，特别是市场走势跟自己预期出现偏差，有时候自己都会产生动摇。且每个人对市场的看法不尽相同，很难得到共鸣，所以这种时刻是很孤独的，也很煎熬。”

他继续解释道，“市场是复杂的，趋势化行情的幅度、周期往往又比想象得长，一旦出现与市场及同类产品较大的偏差，会让投资者开始怀疑自己的判断，从而坚持不到拐点出现。”

邹积建也坦言，在早期的时候，曾过早出清手上持有的一只传媒类股票，其后该个股股价一路扶摇直上，最高点离自己的卖点涨幅相差4倍之多。“这件事情对我触动很大，虽然所持个股都经过充分研究和验证，但在心理情绪、客观环境的作用下，有时候基金经理也无法完全理性和客观。”

“这个时候信心非常重要，在一定的风险承受能力范围内，要相信自己内心的判断并珍视这样的投资机会。”他笑言。“所幸的是，多次坚守之后，积极的收获也越来越多。”

逆向投资挖掘价值洼地

邹积建管理银华内需基金已将近5年，其间在各类评奖中屡屡问鼎。反观其以往持仓情况，在投资长跑中，“逆向投资+行业轮动”无疑是其制胜的秘籍。如果深入观察，发现他所坚持的投资策略，其实是一种深度挖掘之后的价值发现。

2015年股灾中的调仓投资就是经典一役。季报显示，去年二季度，在股市如火如荼的时候，邹积建对部分中小市值股票获利了结，同时在组合里调入银行、航空、白酒等板块，使基金在股灾期间部分规避了系统性风险，并有效改善组合的流动性，当时大比例持有的工行、建行都取得了10%以上的正收益。此后，进入9月份，在市场大部分投资持观望态度的情况下，他又配置了互联网服务、医疗服务和新能源等较具有进攻性的行业和个股，在市场上涨过程中逐渐实现获利。

基于对市场拐点的精准把握，邹积建管理的基金在市场波动中保持了平稳的节奏，即使在2015年，银华内需也没有被大起大落的市场行情击倒，反而获得86.95%的丰厚回报。而拉长时间来看，wind数据显示，自从2011年11月30日邹积建出任银华内需精选基金经理以来，四年多时间里已为投资者贡献了117.47%的投资回报，远超同类基金同期73.16%的平均收益率。

对于这样出色的中长期业绩，外界的评论往往认为邹积建有优秀的趋势把握能力，而他自己则将此归于逆向投资思维，以及细致洞察行业轮动的基础上，深入研究和精选个股。用他自己的话说，“用二流的价格买一流的股票”。

在邹积建看来，多数情况下和市场同步很难获得超额收益。成功投资者要做的，就是善于独立思考、不从众，在深度研究投资标的的基础上，先于市场布局“价值洼地”，进而在市场纠偏中赢得超额收益。他指出，“逆向投资虽然可能会使得基金遭受下跌市尾部的损失，或者错过上涨市尾部的盈利，但大都能享受到底部后的反弹或者避免顶部后的下跌，中长期来说有助于基金组合的收益率。”

后市看好光通信、消费电子、轨道交通

展望后市，虽然A股近期一直处于窄幅震荡态势，但邹积建认为，根据交替原则，在没有大的外力打破之前，震荡行情或会继续延续。

在他看来，虽然六月份以来，新能源汽车、智能驾驶等获得市场关注，产生一些主题性投资机会，但如果市场风险偏好不能继续提升，那这种投资机会的可持续性就值得观望。

“在这样的市场环境中，我们会继续挖掘结构性投资机会，寻找一些增速有望在30%以上的行业或个股。光通信、轨道交通、消费电子等几大板块会成为未来关注重点。”

邹积建指出，源于运营商集采需求的大幅增加，以及商务部对进口光纤光棒实施反倾销举措，上半年光通信行业发展迎来了快速发展。中报和三季报数据显示，很多公司业绩保持了较高的增速。从供给和需求的角度看，他认为光通讯板块未来还会有继续向上的动力。

而随着相关硬件设备性能的不断提升、产品价格的平民化，邹积建认为未来VR、AR的商业应用或会得到极大推广。“相关投资机会有望在2017年涌现。”他对记者表示，“另外，从从财政发力点来看，个人也比较看好轨道交通等PPP行业。”

此外，邹积建还指出，从美国及香港等一些大市值科技类公司的表现来看，像facebook、腾讯等公司的股价表现都超过了指数，赢家通吃的格局正在慢慢确立。“这或将给A股投资者一个重要启示：要不断加强对中大市值行业龙头公司的研究和价值发现。”

聪明的客官有没有看出来：获得《中国基金报》英华奖“三年期权益类最佳基金经理”的邹积建，其所获奖项的对应期间还没有在富国基金，所以你无法在目前的基金产品名录里找到他的名字，而如今他已经成为富二的新同事，也就是说，我大富国又新添一员猛将！

作为业内最具人才吸引力的投研平台之一，富国不但自身培养出众多优秀的基金经理新人，也同样能“勾引”到业内优秀的基金经理加盟。强哉如我富国！壮哉亦我大富国！

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